Frax是一个采用混合算法的稳定币协议。Frax是开源的，无许可的，完全在链上的，目前部署在以太坊上实现(将来可能会跨链实现)。

Frax协议的最终目标是提供一种高度可扩展的、去中心化的算法货币，以像BTC这样有固定供应量的数字资产。

许多稳定币协议完全采用一种设计(完全担保)或另一种极端(完全算法化而没有担保)。抵押担保型的稳定币要么有资产保管风险，要么要求链上过度担保。与纯算法设计的稳定币相比，这些设计能够提供具有较高可信度的锚定稳定币。纯算法设计如Basis、Empty Set Dollar和Seigniorage Shares 等项目，提供了一个高度无须信任和可扩展的模型，体现了早期的比特币的愿景，即去中心化且具有稳定性的货币。算法设计的问题在于，它们难以引导、增长缓慢(截至2020年第4季度，没有项目表现出显著的吸引力)，而且表现出极端的波动性，这侵蚀了人们对它们实际作为稳定币的信心。它们主要被视为一种游戏/实验，而不是担保型稳定币的严肃替代品。

Frax利用Uniswap和AMMs的创意，打造了一款新型混合稳定币设计。在Uniswap池中，由于产品函数不变，资产A和B必须成比例。LP代币只是对pool+费用的按比例认领，因此它通常会增值（如果费用高于无常损失）或贬值（如果无常损失大于费用）。LP代币只是对池子的被动认领。 Frax采取了这种创意，并将其转化为设计独特的稳定币。LP代币就是稳定币FRAX。它就是稳定币的目标，始终可以按抵押品比率铸造/赎回价值1美元的抵押品和治理代币（FXS）。这两种资产（抵押品和FXS）的比率根据稳定币的价格动态变化。如果稳定币的价格在下降，那么协议会提示该比率倾向抵押品，不倾向FXS代币，以此恢复对FRAX的信心。套利机会出现在那些希望以新比率将抵押品投入到资产池以获得打折的FXS的人身上，这是协议制定的“再抵押交换”，这样能够将协议再抵押至更高的抵押比例。 如果FRAX价格超过1美元，那么该协议将提示FXS代币的抵押品比率，以估量更多FXS供应到稳定算法中时的市场信心。随着FRAX越来越多地采用算法，多余的抵押品可以通过股票回购函数返回给FXS持有者，任何人都可以调用该函数来烧掉他们的FXS代币，以换取等值的多余抵押品。“回购互换”功能总是将系统中存在额外费用/抵押品/价值积累到治理代币上。

铸造稳定币 FRAX 可以通过将其组成部分按比例放入智能合约来实现。在起始阶段，FRAX 是 100% 抵押，这意味着铸造 FRAX 只需要在铸造合约中放置抵押品。在部分质押阶段，铸造 FRAX 需要以适当比例放置抵押品和 FRAX(FXS) 到系统中。虽然该协议的设计可以接受任何类型的加密货币作为抵押品，但 FRAX 协议的实现将主要接受链上稳定币作为抵押品，以平滑相关资产的波动性，从而使 FRAX 能够平稳而流畅地过渡到其算法阶段。

1.混合算法 ，Frax是第一个也是唯一的一个部分供应由抵押品和部分供应由算法支持的稳定币项目。抵押品和算法的比率取决于市场对稳定币的定价。如果FRAX的交易价格高于1美元，该协议将降低抵押品比率。如果FRAX的交易价格低于1美元，该协议将提高抵押品比率。 2.去中心化&治理最小化，社区治理，强调高度自治、没有主动管理的算法。 3.完全上链的预言机，Frax v1使用Uniswap (ETH, USDT, USDC时间加权平均价格)和Chainlink的oracle(美元价格)。 4.两种代币，FRAX是一种目标区间1美元/币左右的稳定币。Frax股份(FXS)是一种治理代币，用于产生费用、铸币税收入和超额抵押品价值。 5.基于交换的货币政策，Frax利用Uniswap等自动做市商的原理，通过套利创造基于交换的价格发现和实时稳定激励机制。

与MKR采用的机制相比，MKR 采用超额抵押，所以铸造 1dai 就需要 2 美元的 ETH 抵押，这样 MKR 所能提供的最大 DAI 的数量就被以太坊的总市值严格限制了，这样的系统完全无法满足市场需求。而采用部分抵押的模式，杠杆就可以加到无穷大，比如抵押率 50% 就是 2 倍杠杆，当抵押率 1% 的时候就是 100 倍杠杆了，理论上能为市场提供的 frax 是无穷大的，成功突破了以太坊市值的限制且增加了资本效率。

Frax 没有设计为充斥市场的包含 Rebase 属性的稳定币，而是从质押角度为算法稳定币找到了一条比较合理的设计路径。但该项目的设计目标较为宏大，有些目标实现存在较大的难度，经济模型的细节仍有待商榷，且项目冗杂了过多的功能和可能性，能否完全达成目标，值得后续进一步观察。

1、合约代码安全风险； 2、预言机价格操纵风险； 3、与其他稳定币项目的竞争，例如Terra。

团队成员的学术能力较强，且政治领域经验丰富。同时，代币模型设计如若可以完整实现，存在很大的价值，不仅让稳定币市场增加了一种全新的可能性，同时让稳定币质押的红利得以释放给普通用户。