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详解合并后的以太坊交易供应链,哪些参与者能够捕获价值?

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在合并后的世界中,以太坊交易将通过一个非常具体和有序的流程进行。一个强大的交易供应链正在构建,庞大的权力结构即将出现


以太坊交易供应链的当前状态是生硬而幼稚的。我们都将交易提交给内存池(mempool),套利机器人出现并争夺每一分钱的价值,然后矿工整理所有这些交易以构建一个区块

在合并之后,以太坊上这个过程被编码并定义到协议中。这从根本上允许 ETH 质押者在每一步骤中利用价值捕获,确保价值在供应链的末端传递给他们


加密是一种新兴的有机系统,它模仿自然规律。尽管人类正在建造一些结构,但已发现的“最佳结构”是一种模仿自然的结

经过多年的研发,以太坊开发者已经建立了一个看起来很像“流域(Watershed)”的交易供应链。流域是将降雨或融雪引导至小溪和河流,并最终流向水库、湖泊或海洋等流出点的陆地区域


这些雨滴(交易)遍及以太坊。有些去了 Uniswap,有些去了 Aave,有些去了 OpenSea、NFT 铸造厂、DEX 聚合器、桥接器、代币转移等

但雨滴(交易)落在以太坊的哪个位置并不重要。它终将汇聚到同一个地方并通过相同的过程到达那里。每一滴雨滴都是独特的,落在一个独一无二的地方,但自然法则很快就会接管,水滴会汇聚成涓涓细流,细流汇聚成小溪,小溪变成河流,而河流最终汇集在流域的最深处


ETH Stakers(质押者)

以太坊上的每笔交易都有某种与之相关的价值。如果没有,那么发送者就不会支付 gas 费。有人愿意付出一些代价来改变以太坊的状态。人们付费以改变 Uniswap 上的价格,或提高或降低 Aave 的清算水平,又或是参与某种改变以太坊价格和价值的金融交易

以太坊上的每笔交易都会产生套利痕迹。当有人在 Uniswap 上购买 ETH 时,他们会将其价格与其他所有市场相混淆,并为套利者创造一个重新平衡的小型机会。所有的金融交易都会为套利机器人留下大量的小型机会

当你扰乱 Uniswap 池的平衡时,套利机器人会出现,消耗套利,并输出一个更加平衡和健康的生态系统。以太坊的使用率越高,存在的套利总量就越多。套利机器人类似于 TradFi 中的高频交易者,有数以百万计的算法在寻找最微小的差异,而它们都在竞相捕捉这个微小的机会

如果用美元定义,MEV 的价值非常大,达到了 6.72 亿美元。下图




而这仅仅是 MEV 的早期阶段。MEV 价值获取是一个非常有利可图的领域,它必然会迅速地以数量级增长。没有人认为它不会,特别是当人们普遍认为 MEV 不是一个“可解决的问题”时


但是不必害怕!以太坊开发人员正在处理这个问题。他们开发了一个系统,利用 MEV 并使其流向下游,然后分发给最广泛的市场参与者:ETH 质押者


以太坊交易供应链

在交易嵌入到以太坊区块链之前,它们存在于这种称为“内存池(Mempool)”的“未出生”状态。正如上文提及,内存池基本上是所有尚未包含在区块链中的用户交易

当你在 Metamask 上进行交易时,你会将其广播到以太坊节点网络。这些节点下载这些数据,并将其保存在计算机内存中

优先费用最高的交易会从交易的海洋中被拖出来,并被添加到一个区块中纳入区块链网络。本文将在下面的剩余步骤中描述如何选择交易以包含在内,因为除了“哪笔交易支付了最高优先费用”之外,还有更多变量需要考虑

需要注意的是:内存池是一个巨大的交易海洋。每笔交易都有一个与其包含相关的出价,并且它们都在以太坊上做一些事情

所有交易都有两个与之相关的潜在价值来源:

  • 优先费用:用户可以选择支付明确的贿赂,以获得纳入
  • MEV :对以太坊状态产生套利机会的二阶效应

交易最终如何成为以太坊区块链的一部分,取决于优先费用的大小和交易的所有相关 MEV

简单地说,所有的交易都是有奖励的,要么是明确的优先费,要么是隐含的 MEV 价值。每笔交易的价值都被供应链中的下一个参与者获取:MEV Searchers

区块构建者:“宏观套利者”


“区块构建”的作用很直白。区块构建者尽可能建造最有价值的区块,然后出价让区块提议者(ETH 质押者)接受他们的区块。

这听起来很简单,但为了尽可能地盈利,构建者必须具有高度的竞争力。

区块构建竞争有两个向量:

  • 硬件和网络
  • 订单流(Order Flow)

硬件和网络

区块构建者必须经历一个计算密集型的交易模拟过程

构建者不能不考虑其内容就盲目地包含每一个交易捆绑包。搜索者提交的许多交易捆绑包将追求相同的套利机会,如果一个懒惰的构建者包括冲突的交易捆绑包,那么第二个交易捆绑包将被拒绝,并且构建者将丧失其相关的投标。

糟糕的是,区块空间是宝贵的,构建者必须对它包含在一个区块中的交易进行超级优化

因此,区块构建者会经历一个密集的交易模拟过程,在这个过程中,他们会播放每笔交易,以检查是否存在冲突。他们将运行所有可能的交易捆绑包,以找到最有利可图的组合,然后用基本的内存池交易填充剩余的区块,并向区块提议者竞标,将其纳入

所有这些都在12秒内完成

要点

由于每笔交易都有相关的价值,因此钱包成为消费者互动的一个非常活跃的场所。钱包成为专有交易流的来源。而区块构建者可以利用交易流

因此,区块构建者可能会为他们的交易流支付钱包费用。例如,一个专门的区块构建者可以向 Metamask 支付很多钱,只将交易路由给他们,而不是向全世界广播

但我不认为会是这样。相反,我认为它会产生诸如信用卡积分或航空里程之类的东西……而不是像 ETH 或 DAI 这样的实际货币奖励

钱包会付钱让你去使用它们。从逻辑上讲,通过这个过程提取的所有利润可能都归结于交易发起者(也就是你),你的钱包服务提供商会给你回扣

这就是以太坊交易流域的循环周期

在交易的价值汇聚到一个中心池之后:ETH 质押者就会蒸发到空气中,它蒸发到空气中,凝结成云,再次降雨到山上,回到漏斗的顶部,并为以太坊生态系统提供源源不断的养分





对此,建立了一个自我延续的生态系统,并让一千个 dapps 绽放


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