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SignalPlus:税局来电了特别版

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SignalPlus:税局来电了特别版

各位朋友,欢迎来到 SignalPlus 每日晨报。SignalPlus 晨报每天为各位更新宏观市场信息,并分享我们对宏观趋势的观察和看法。欢迎追踪订阅,与我们一起关注最新的市场动态。

SignalPlus:税局来电了特别版

昨天意外的经济数据始于英国, 3 月份 CPI 高达 10.1% ,超出预期的 9.8% ,且是 G 7 集团的最高水平,主要是食品价格(+ 19% , 1977 年以来最高)和家庭服务价格(+ 26% )面临巨大压力。2 年期英国国债收益率当日上涨 14 个基点,推动欧洲和美国收益率走高, 12 月联邦基金期货从 3 月初 SVB 导致的低点以来已经重新走高 90 个基点。

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TradFi 市场的价格波动在纽约交易时段的大部分时间里都十分平淡,直到下午 2 点褐皮书发布,其中悲观信息居多,像是“消费者和企业的放贷量和贷款需求都普遍下降”、“整体 金融 行业的情况急剧恶化,恰逢银行业近期面临压力”,以及“贷款活动大幅减少…报告显示,由于融资成本上升、不确定性增加以及信贷条件更加受限,不同行业的现有或者计划中的项目都被推迟或取消”。

不过,昨天最重要的数据可能是通常不引人注目的每日财政报告 (Daily Treasury Statement),随著 2022 年税收即将到期,经济学家和利率交易员会密切关注该报告。从昨天到下周二,财政部预计将收到约 75% 的非预扣税款,由于经济走软,本月为止税收收入的情况比去年低约 30% 。

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今年何时会出现债务上限违约问题,最大的变数将是税收收入,如果收税速度大幅下降(例如,同比下降 35-40% ),可能会将违约日期和随之而来的国会边缘 政策 提前到 6 月初 (目前的预期是 7 月至 8 月左右)。虽然人们总是认为(暂时的)财政部违约是一个难以想像的结果,但当前政治上的对立环境比以往任何时期都更明显,不能排除有政治因素导致政策错误的风险,因此,短期美国国库券 4-6 个月窗口的收益率比当前高出约 100 个基点,以反映风险溢价,如果“最后期限”意外被提前至 6 月或更早的时间,这情况肯定会被视作一个负面的风险事件。

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提到现金管理,在 SVB 相关救助行动导致资产负债表扩张后,市场应该为流动性放缓和回撤做好准备,其中包括更高的 TGA(财政部帐户)回填、RRP(逆回购)活动、持续的量化紧缩、中国宽松政策步调放缓,加上债务上限问题的搅局。

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简而言之,由于债务上限的逼近、美联储紧急贷款工具恢复常态、以及欧洲持续的量化紧缩政策,我们预计近期资产负债表扩张趋势将出现反转。如果说风险资产和股票在过去 6 周内已经上涨并受益于宽松的 货币 环境,我们预计阻力将再次出现,且我们对未来几个月风险资产(包括加密货币)的走势较不看好,特别是如果通胀和工资增长在当前水平稳定下来,迫使美联储必须维持鹰派立场。

随著 BTC ETH 分别跌破 3 万美元和 2000 美元,加密货币期货在过去 48 小时内出现大规模多头清算,是 2023 年至今最高,超过 2.6 亿美元,未平仓量也急剧下降,显示多头在这一过程中被迫止损,且缺乏新空头部位的建立。市场情绪一直倾向狂热,永续合约资金费率为正也已经持续一段时间,Capella 升级后 ETH 没有出现抛售情况,市场情绪很可能过度乐观,随著 Binance 刚刚宣布 ETH 提取从 4 月 19 日(昨天)开始,且如上所述 TradFi 流动性状况可能转为负面,我们对当前价格水平转趋谨慎,如果股票风险情绪出现下跌,可能成为催化剂进一步影响加密货币价格。

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