一文读懂LSDFi协议unshETH：创新的激励设计会是一个新叙事吗？

原文作者：DeFi Sorcerer

原文 编译：深潮 TechFlow

Coinbase、Lido、Frax 的 LSD 都在某种程度上受到中心化的困扰，unshETH 是一个使用激励机制来优化 LSD 验证者去中心化的协议，通过验证者去中心化挖矿（vdMining）和验证者支配期权（VDO）两个创新性产品提供解决方案。

unshETH 是一项非常重要的尝试，在本文中，我们将深入探讨 unshETH 的各种机制。

什么是 unshETH？

unshETH 是一种处在早期的新品类： LSDfi - 在流动性质押衍生品（LSD）之上构建的 DeFi 应用程序。

unshETH 旨在通过激励机制，在 LSD 生态系统中以优先考虑验证者去中心化的方式分配资本。

unshETH 在 LSDfi 领域开创了两个关键创新：

1. 验证者去中心化挖矿（vdMining）；

2. 验证者支配期权（VDOs）。

让我们一一了解。

验证者去中心化挖矿（vdMining）

vdMining 是一种代币分发机制，奖励用户以符合 unshETH 社区设置的最佳去中心化比例的方式质押其 LSD。目前，unshETH 支持以下 LSD：

• wstETH（Lido）；

• sfrxETH（Frax）；

• rETH（Rocketpool）；

• cbETH（Coinbase）；

• ETH（原生 ETH）。

下图显示了不同 LSD 随时间变化的 TVL 份额。

通过 unshETH 协议，用户可以存入他们的 ETH / ETH LSD 以换取 unshETH 代币。用户可以进一步质押其 unshETH 代币以获得 $USH 代币。质押 unshETH 使用户能够在锁定的 LSD 上获得高回报，如果他们以某些条件进行质押。

这就是由 Unsheth 创新之处 ——他们通过经济激励（即额外的质押奖励）来鼓励良好的质押行为。

但是，unshETH 如何奖励用户以最优方式质押其 LSD 呢？这时就需要用到奖励乘数了。

为了更好地理解，让我们首先了解什么是最佳去中心化比例（ODR）和当前比例（CR）。

• 当前比率（CR）：CR 是 vdMining 池中质押 LSD 占总质押 LSD 的比率。

• 最佳去中心化比例（ODR）：ODR 是由 unshETH 社区通过治理提案确定的，预定的最佳质押 LSD 总量与总质押 LSD 数量之间的比率。

这个想法是让 LSD 的质押比例达到最佳，从而在验证者之间实现最大程度的去中心化。ODR 每 21 天通过治理提案进行投票。

现在我们了解了 ODR 和 CR，下面就是了解三个奖励乘数：

• 协调乘数（CM）：CR 越接近 ODR，则 CM 越高，导致池中所有用户的收益率更高，鼓励用户以更去中心化的方式进行质押。值得注意的是，所有用户共同获得相同的 CM。

• 时间锁乘数：将 LSD 质押时间延长的奖励乘数。

• 基础乘数：参与治理以设置新的 ODR（然后实现它）的奖励乘数。

奖励和惩罚共同适用于池中的所有用户，激励用户之间的协调，以增加他们的集体收益。

验证者支配期权（VDOs）

VDOs 是一种 LSDfi 术语，允许占主导地位的 LSD 持有者在自己的验证器上编写期权。这使得非主导 LSD 持有者可以获得收益，同时也为主导持有者提供了一种从他们已经建立的主导地位中赚取额外收入的方法。

那么，它是如何工作的？

占主导地位的 LSD 持有者针对其自己的 LSD 编写 VDOs（不允许其他抵押物）。在这种情况下，行权价格对应于他们在到期日的验证者支配地位 (%)。VDO 的通常合同期限为几天。

非主导 LSD 的代表通过 unshETH DAO 购买 VDOs，该 DAO 预先支付了期权成本。作为交换，unshETH DAO 在 VDO 支付时对收益率有流动性偏好。如果期权到期时没有任何价值，则 DAO 会注销成本。

非主导 LSD 持有者通过 vdMining 和主导 LSD 持有者的一部分收益获得收益，如果 VDO 在“赚钱”的情况下到期，则可以获得这一部分收益。占主导地位的 LSD 持有者编写的 VDO 越冒险，他们赚取的溢价就越大，但潜在损失也越大。

路线图

目前，unshETH 在 ETH 和 BNB 链上运行。他们使用 LayerZero 作为底层跨链桥。

代币价格

代币价格在我看来仍然被低估了，尽管它在一个月内上涨了近 6 倍，然后再次回落。然而，代币的大部分流动性都在最近遭受黑客攻击的 Sushiswap 上——所以我建议用户在这里谨慎行事！

总之，我认为 unshETH 确实做出了一些吸引人的激励创新，旨在解决对 ETH 社区非常重要的问题。就连 V神 也一直在为使用精心设计的激励机制来提高区块链安全性的协议提供担保。