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EMC Labs十月简报:如期突破,后市BTC大概率沿通道震荡上行

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原文来源: EMC Labs

本报告所提及市场、项目、币种等资讯、观点及判断,仅供参考,不构成任何投资建议。

EMC Labs十月简报:如期突破,后市BTC大概率沿通道震荡上行

宏观市场

金秋十月,深谙周期罔替且坚定持有的人们欣慰地迎来丰美收获!

在漫长的暧昧与震荡之后,现货 ETF 预期刺激下,BTC 冲出压制长达半年之久的震荡箱体,以高达 28.54% 的月度涨幅重返上行通道,继续修复期征程。

EMC Labs 在「九月简报:否极泰来,BTC Q4或将再次挑战年内高点 32000 美元」中判断,Q4多军将推动 BTC 突破前高 32000 美元。如今,这一预言在第一个月即已为市场兑现。市场走势之凌厉,出乎意料。

而全球宏观金融市场却并不乐观。纳指继 9 月出现全年最大月度跌幅之后, 10 月再降 3.25% 。11 月不见加息, 12 月会否加息仍存悬念,加之美国经济衰退的论调压力,导致纳指在 AI 炒作热潮消退后连续 3 个月下行,今年以来的反弹升势告一段落。宏观金融市场观望气息凝重。 EMC Labs十月简报:如期突破,后市BTC大概率沿通道震荡上行

NASDAQ 月线走势

前景不明,场内资金选择进入“黄金”避险,推动黄金价格大涨 8% ,逼近历史高位。

EMC Labs十月简报:如期突破,后市BTC大概率沿通道震荡上行

黄金价格日线走势

相比之下, 9 月止跌微涨的加密市场在 10 月走出突破行情,放量上涨一举突破困扰市场半年之久的震荡箱体上沿 32000 美元,将价格推进至 35000 美元一线。

依 Emergence Engine 信号,本轮周期的修复期自 1 月开始,截止目前行进 10 个月,共计 7 个月录得上涨。在这 7 个月之中, 10 月涨幅仅次于绝地反弹的 1 月,是今年第二大涨幅月。放量大幅上涨,表明多军对于突破箱体压制,意志坚定,饱含激情。

EMC Labs十月简报:如期突破,后市BTC大概率沿通道震荡上行

BTC 月线走势

暴涨背后,月度 9 亿美元的稳定币流入是直接原因。9 亿美元虽然不多,却是今年以来唯一一个正流入的月份。或许意味着场外资金的态度正在发生改变。

10 月 BTC 的市场表现,充分印证 EMC Labs“在强劲的链上数据支撑下,市场一旦重现资金流入便会急速上涨”的判断。

本月,BTC 修复期“由短入长”的趋势依然在继续,但随着币价上涨,有放缓迹象。短期大涨,引发了长短手们的一波抛售潮,目前抛售已告一段落。但盈利规模依然巨大,成为目前影响价格波动的势能因素。

链上数据在 10 月出现恶化,暴涨之后得到修复,后市应该持续谨慎观察。

综合多维因素,EMC Labs 认为:修复期趋势持续, 10 月兑现了我们此前的判断, 11 ~ 12 月,市场将在多空分歧中沿上升通道震荡上行。

加密市场

10 月,BTC 开于 26961 美元,收于 34656 美元,涨幅 28.54% ,振幅 32.03% 。 EMC Labs十月简报:如期突破,后市BTC大概率沿通道震荡上行

BTC 日线走势

从技术指标来看, 10 月亦是收获满满的一月。

今年 BTC 在 3 月中旬之后便进入箱体结构(上图紫色区域)之中,箱体下沿 25000 美元,上沿 32000 美元。及至 10 月 23 日突破上沿,BTC 在箱体结构里震荡了 6 个多月计 180 多天,期间 4 月 7 月两次冲击上沿无功而返, 6 月 8 月 9 月持续试探下沿支撑。其中, 8 ~ 9 月跌破年初以来的上升通道(上图蓝色区域)。

这期间大部分卖出筹码来自短手巨鲸。

9 月简报中,我们指出 8 ~ 9 月的下探考验时间非常充裕。9 月底市场开始尝试向上,并在 10 月上半月再次进行支撑测试,最终在 15 日开启狂暴上涨模式,在 11 个交易日内将价格由 26000 美元推高至 35000 美元。

16、 23、 24 几个关键突破日均出现大幅放量,表明做多资金艺高人胆大,生吃空军后拒绝回调,而是在高位等待均线上移,料后市调整后会继续上冲。

资金供给

今年以来,我们观测到链上数据的持续向好,犹如柴垛越来越干,然而狂暴上行的爆发不只依靠柴垛的脱水(内因),还要考量点燃的火焰(外因)。

现在,我们聚焦稳定币的供给,审视外因。

EMC Labs十月简报:如期突破,后市BTC大概率沿通道震荡上行

主要稳定币供应

此前报告中,我们曾指出修复期 BTC 的上涨主要购买力来自场内资金的仓位回补。事实上,今年 BTC 大涨 100% 的背后,整体资金一直处于流出状态,年初到 9 月底总计流出 146 亿美元之多。

在 9 月报告中,我们指稳定币的流出正在放缓。

而在 10 月上半月,稳定币的流出出现停滞态势,及至 15 日稳定币开始出现正流入,BTC 随即启动升势。

截止 30 日, 10 月稳定币净流入已至 9 亿美元!

这是本年度稳定币首次实现月度正流入,标志着场内资金退场得到遏制,场外资金开始进场。

这是继链上数据走出熊市后,EMC Labs 所监测到的最乐观外因——稳定币开始走出熊市。

稳定币净流入和 BTC 价格启动不差一日,足以印证狂暴上涨最直接动力来自透过稳定币进场的场外资金。

更进一步,我们将目光聚集在供应规模最大的 USDT 和 USDC 上。

1.1 ~ 10.30 ——

USDT:+ 182.8 亿美元;

USDC:-192.5 亿美元。

9.30 ~ 10.30 ——

USDT:+ 14 亿美元;

USDC:-0.1 亿美元。

可见,全年 USDT 均在净流入,而 USDC 在大幅流出,到 10 月开始止血。主要使用 USDT 的亚洲资金(及欧洲和南美)主导了 BTC 今年的反弹。而本月的大幅突破,更明显是来自 USDT 高达 14 亿美元的增发。

对后继市场的研判,稳定币的观察不可或缺。

进入Q4的第一个月,我们收获了今年资金净流入的第一个月。如果 11、 12 两个月持续获得净流入,那麽一个被称作“牛市”的市场阶段便会向我们走来。

供应趋势

伴随, BTC 在后半月的狂暴上涨,链上 BTC 的盈利状况得到大幅提升。全市场 MVRV(未兑现获利率)达到 68% ,长手(LTH)MVRV 达到 66% ,短手(STH)MVRV 达到 20% 。

EMC Labs十月简报:如期突破,后市BTC大概率沿通道震荡上行

市场供应压力

短期,快速的大幅上涨令市场供应压力陡增,尤其对短手来说 20% 的盈利阈值已经达到。心满意足之后的抛售在所难免,这或许是 BTC 在 34000 ~ 35000 美元盘整的原因所在。

我们进一步检视长手和短手出售 BTC 时的盈利/亏损状况。 EMC Labs十月简报:如期突破,后市BTC大概率沿通道震荡上行

BTC 售出盈亏状况

伴随 BTC 价格上升,长手和短手的售出利润均大幅增长,其中一部分长手获得了高达 61 ~ 70% 的利润,而短手的利润也一度接近 6% 。

除了售出利润,我们更近一步审视,长短手的卖出规模。 EMC Labs十月简报:如期突破,后市BTC大概率沿通道震荡上行

LTH & STH 2 Exchanges

24 日,是反弹新高日,也成为了长短手卖出的高潮。这一天,长手售出 3724 枚,短手售出 45874 枚,均为日常出售规模的数倍。

24 日是今年以来,长手的第叁大卖出日,短手的第八大卖出日。

这一波上涨后的止盈抛售目前已经告一段落,目前进入交易所的规模已经降至 20000 枚/日左右。

以交易所视角观察,截止 29 日,CEX 持有量本月减少 0.5 万枚,并未堆砌更大的抛压。但相较 9 月 6 万枚的流出规模,本月的流出已大幅减少。

此外,短手的潜在收益仍然高达 20% ,急需新短手入场降低收益值。随着市场向好,修复期内短手潜在收益亦可上升至 40% ,相较目前的 20% 仍有较大空间。

不过短手交易受情绪驱动,而情绪主要受外部因素影响,若现大规模抛售将引发价格阶段波动,仍需持续关注。

長短博弈

目前长手和短手依然持有巨额利润,BTC 整体盈利规模已经接近 1598 万枚,计供应总量的 81.82% 。这种情况下,抛售压力在持续增加,我们需要更近一步审视长短手的持有规模,以评估真实的抛售压力。

EMC Labs十月简报:如期突破,后市BTC大概率沿通道震荡上行

长手、短手、中心交易所和矿工 BTC 持有规模

10.1 ~ 10.30 ——

长手:+ 34000

短手:-1000

CEX:-5000

Miner:+ 3000

长手、矿工继续积累,短手和 CEX 继续流出,虽然价格实现了月度 28.54% 的增长,但“由短入长”的趋势在继续,这都是修复期的典型特征。

短手持有的规模仍在流出,而长手的抛压潮要等到更高的 MVRV 值才会出现。虽然丧失速度下降,但市场的流动性仍然在减少,而购买力在恢复。综合来看,中期流动性无虞。

在此前月报中,我们持续追踪了短手巨鲸群体。在过去 6 个月的调整中,他们一度主宰了市场的震荡。

EMC Labs十月简报:如期突破,后市BTC大概率沿通道震荡上行

短手巨鲸售出规模

10 月这个群体在继续减持以兑现利润。目前在底部区增持的 31 万枚已经抛售殆尽,现在他们仍在出售库存, 10 月淨沽出 11 万枚。

在资金净流入的背景下,其售出行为已经无法对市场形成影响。但其仍然持有超过 600 万枚 BTC,依然是不容小觑的卖出力量,尤其在市场孱弱之时,料会对中短线形成较为明显的影响。

链上数据

9 月下旬到 10 月中旬,前景不明和市场低迷造成新增地址数据出现了严重的下滑。反弹之后,在投机驱动下链上新增位址实现了快速上升。

EMC Labs十月简报:如期突破,后市BTC大概率沿通道震荡上行

BTC 日新增位址

活跃实体和日转账数据方面也出现了类似的变化。

EMC Labs十月简报:如期突破,后市BTC大概率沿通道震荡上行

比特网路日活跃实体

EMC Labs十月简报:如期突破,后市BTC大概率沿通道震荡上行

比特网路日转帐规模

需要注意的是,随着 Ordinals 的兴起,比特网路的数 据结构发生了变化,最近链上活动的退潮与基于 Ordinals 的 NTF 和 BRC-20 Meme 币的投机狂潮消退也有关。

剔除这些之外,链上活动是币价重要的影响因素,值得长期且深入的追踪。中长期币价的走势,不可与链上活动背离。

结语

在 9 月简报中,EMC Labs 判断:“Q4场内做多力量大概率将积极展开行动,推动市场再次挑战 32000 美元的年内高点,大概率会歷史性突破围困 BTC 长达半年之久的箱体上沿, 结束修复期虽然波折但殊为不易的一年。”。

10 月将尽,预判已经为市场兑现。

对于后市的走势,综合链上供应、链上活动及技术指标,EMC Labs 认为:暴涨之后,目前长短手中的松动筹码已经兑现利润,“由短入长”的修复趋势依然在继续。修复期趋势持续, 11 ~ 12 月,市场将在多空分歧中沿上升通道震荡上行。

而重回箱体亦即 32000 美元以下,为超低概率事件。如果发生,会带来极佳的补仓机会。

需要重点关注的内部因素包括链上数据的修复、BTC-ALTCOIN 轮动、短手巨鲸的沽出,外部因素包括资金净流入、纳指走势及经济衰退的可能性。反而,美元加息的影响可能最弱,如果 12 月再次加息,市场大概率会视作靴子落地。

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