花4亿美金购置比特币的上市公司，揭秘MicroStrategy

如果说，一家上市公司投资了比特币，这对股价来说是利好还是利空？

今年 8 月，一家传统行业巨头 MicroStrategy Inc.（下文简称 MicroStrategy）突然宣布将采取新的财政储备政策，将持续把比特币作为主要财政储备资产。在随后的一个月内，MicroStrategy 说到做到，花了近 4 亿美元购入了约 38250 枚比特币。

这个消息淹没在币圈一片 DeFi 的繁荣昌盛中，大家似乎并没有意识到，这是全球第一家公开宣布将比特币作为资产配置的上市公司。

更奇怪的是，这家公司看起来跟比特币一点关系都没有。在互联网搜索 MicroStrategy 与 Bitcoin 的关键词，根本看不到二者此前有任何联系；在创始人 Michael J. Saylor 过往的推特中，几乎找不到跟比特币有关的发言。

这家 1989 成立的科技公司，是如何一跃成为了比特币大军中一员猛将的呢？

从空军到创业

1965 年 2 月，迈克尔·塞勒（MichaelJ. Saylor）出生于美国林肯市的一个空军世家，他的父亲是空军首席军士长。在家庭的影响下，Michael 也开始走空军这条路。

18 岁那年，获得空军 ROTC 奖学金的塞勒进入麻省理工学习，几年后，塞勒拿到了航空航天专业和计算机专业双学位，顺利毕业。但因为身体原因，空军并没有成为塞勒的最终归宿。

MichaelJ. Saylor

1988 年，24 岁的塞勒（Saylor）成为杜邦公司（DuPont）的内部顾问，他花了近两年时间帮助杜邦开发了一种计算机模型，这套工具被杜邦用于预测市场变化和公司发展情况。

杜邦公司现在是世界排名第二大的美国化工公司。杜邦公司成立于 1802 年，在一战时期曾做过军火生意并积累了不少资金。2015 年，杜邦化工和陶氏化学合并，新公司取名陶氏杜邦（DowDuPont），成为全球仅次于巴斯夫（BASF）的第 2 大化工企业。现在的杜邦公司业务范围十分广泛，涉及食物、保健、服装、家居、建筑、电子和交通等多个领域。

就在开发模型的这段时间，塞勒发现了商机：市场上似乎缺少专业的工具和数据分析公司，可以帮助企业对自己进行业务调查和市场预测。于是在帮助杜邦研发模型的这顿时间，这位野心勃勃年轻人决定开办自己的业务，他说服老东家杜邦给了他 25 万美元的资金支持。

成立 MicroStrategy

1989 年，在老东家的资金与麻省理工学院同学的支持下，MicroStrategy 成立。在市场中一番摸索后，MicroStrategy 迎来了一位关键客户：麦当劳。

麦当劳希望 MicroStrategy 开发一款应用程序，可以用来分析麦当劳各种促销的效率情况，并给出了 1000 万美金的报价。这套程序带来的利益效果出乎意料，甚至是双赢：麦当劳发现了食客们的喜好，而对于乙方 MicroStrategy 来说，也探索出了一条新的 to B 方向。

正是和麦当劳的合作使塞勒意识到企业数据这个市场潜力巨大，企业可以使用他们开发的智能商业软件来利用数据分析业务，从而做出最优决策。

此后，推出了 to B 智能商业软件业务的 MicroStrategy 在创业路上越走越顺。从 1994 年到 1997 年，MicroStrategy 的收入每年翻一番。

著名的内衣品牌「维多利亚的秘密(Victoria"s Secret)」也曾是 MicroStrategy 的客户之一。MicroStrategy 通过数据挖掘和分析，帮助维密发现了美国女性在内衣选择上的偏好：纽约的女性更喜欢购买黑色内衣，而美国中西部女性内衣尺寸往往更大。帮助维密节省了库存成本的同时还提高了销量。

在 90 年代后期，MicroStrategy 在塞勒的带领下不断扩展，他一直坚信「居安思危」的理论。塞勒认为 MicroStrategy 不是数据挖掘软件的销售商，而是「智能」的提供者，就像比尔·盖茨（Bill Gates）在微软的使命不仅仅是让微软出售一堆个人计算机的软件，其终极目标是在每台台式机上安装一台计算机。

找到了核心业务的 MicroStrategy 走上了正轨，1998 年 6 月，在公司成立 9 年后，MicroStrategy 开启了 IPO 之路，首次公开发行 400 万股，每股定价 12 美元。在上市交易的第一天，股价就翻了一番。

IPO 时，塞勒保留了 73.1％的公司股份（联合创始人 Banal 持有另外 12％的股份）。塞勒的超高持股比例也因为其对公司极强的控制欲。他不愿将任何所有权股份提供给外部投资者，特别是风险资本家，他曾公开发表言论称讨厌风投资本家们。他担心风险资本家或其他大投资者会「淡化公司的愿景」。

在纳斯达克敲钟后的几个月内，塞勒新成立的公司 MicroStrategy Inc. 的市值便超过了其前雇主、198 岁的杜邦公司的市值。而随着股价的一路飞升，塞勒的净资产达到 70 亿美元，在《华盛顿杂志》眼里，他已经是华盛顿特区地区最富有的人之一。

但谁也没想到，上市成了 MicroStrategy 的最后的高光时刻。

改变世界的人

上市后不久，MicroStrategy 就遭到了 SEC 调查，原因是涉嫌伪造营收数据。MicroStrategy 随后承认其 1999 年的收入比之前对外宣称的少了 25%，其 1999 年其实是处于亏损状态的。

就像瑞幸一样，数据相差如此之大，这对一家上市公司来说几乎是毁灭性的打击，消息迅速发酵，MicroStrategy 股价暴跌 62%。塞勒在一天之内损失了 60 亿美元。

MicroStrategy自上市以来股价图

不过 SEC 的小插曲对塞勒似乎没有受到任何影响，他完全不在意这数十亿美元的蒸发。他坚持认为自己的公司没有做错任何事情，在他自己的描述中，他认为自己在改变世界。

他将自己比作托马斯·爱迪生，亨利·福特，安德鲁·卡内基和约翰·D·洛克菲勒。当你正忙着改变世界时，谁在乎数十亿美元的损失呢？「我从未见过如此痴迷于要改变世界的人。」MicroStrategy 发言人马克·比斯诺（Mark Bisnow）如此评价塞勒。

律动注：马克•比斯诺他曾是众议员约翰•安德森 (John Anderson) 和参议员罗伯特•多尔 (Robert J. Dole) 的助手，1998 年 4 月被塞勒聘为他的私人公关员，也就是正式意义上的幕僚长。用塞勒的话来说，比斯诺的使命是「把我带到合适的人面前」。

但不是每个人都可以成为爱迪生。

2000到2020年间，MicroStrategy 虽然还在坚持推出新一代产品和服务，同时还进行一些产品和服务出售。但却再无令华尔街为之喝彩的新突破了。2000 年 12 月 29 日，MicroStrategy 的股价达到了令人惊诧的 3330 美元之后，开始了狂泻式下跌。随后这 20 年间，MicroStrategy 的股价鲜少再回归到 200 美元。

2014 年，MicroStrategy 决心重组，2014 年 10 月，MicroStrategy 裁员 770 名员工，相当于 20 % 的员工，同年 11 月塞勒将他的年薪从 875,000 减至 1 美元，并取消分红。

但这无法改变 MicroStrategy 的颓势，塞勒的推文互动非常惨淡，评论与点赞几乎都上不了两位数，早已不是当年被各大杂志和企业热捧的顶流企业家。

做出改变，投资比特币

2020 年 8 月 6 日，MicroStrategy 突然宣布要对财政储备做出调整：计划向「另类投资或资产」投资 2.5 亿美元。这另类资产包括比特币。

言出必行，该消息被爆出后不到一周，8 月 11 日，MicroStrategy 就表示该公司已经购买了价值 2.5 亿美元的比特币。有意思的是，在消息被发出后，MicroStrategy 的股价也出现了小幅上涨，从 124 美元上涨至 137 美元。

9 月 15 日，塞勒证实 MicroStrategy 在前一天（9 月 14 日）再次完成了 16796 枚 BTC 的收购，价值为 1.75 亿美元。9 月 15 日-16 日，Microstrategy 股价连续两天上涨，最高触及 174.9 美元，达到了自 2017 年 7 月以来最高价格。

两次购置，共计花费了约 4 亿美元。MicroStrategy 投资比特币的原因也很简单，他们认为比特币是「优于现金」的「可靠的价值存储」。

塞勒在投资上最终想要的是，投资要么亏掉一半，要么涨 10 倍。这种投资理念有点类似于 2012 年购买亚马逊或苹果的股票。也是俗称的，非对称风险。

塞勒观察到，在过去的十年中，投资领域制胜策略之一就是找到 " 由数字化主导的网络 "。例如，苹果将移动通信数字化。亚马逊将商业数字化。谷歌将收集信息的过程数字化。

善于思考的塞勒发现，所有可以涨 10 倍机会都有共同点，那就是：

1. 已经实现了 1000 亿美元以上的市值；

2. 规模是下一个最大竞争对手的十倍时。

纵观市场，比特币是完美的选择。比特币是占主导地位的数字网络的货币，其规模是任何想成为价值储存的加密货币的 10 倍以上（不包括 ETH），因此比特币恰好符合了塞勒对投资的要求。

我们不知道这是不是 MicroStrategy 创始人塞勒「改变世界」的最新举措。

但这样的大手笔的确成功引起了加密社区的注意，沉积了 20 年的 MicroStrategy 能否准备依靠比特币打一场漂亮的翻身仗我们不得而知。。

是自从该公司宣布大举购入比特币后，MicroStrategyy 创始人塞勒立刻获得了一批加密粉丝，业内大佬们也纷纷关注他的账号进行互动，其中就包括 FTX 联合创始人 SBF、Morgan Creek Digital 的联合创始人 Anthony Pompliano、 ‎Multicoin Capital 执行董事 Mable Jiang、Block.on 联合创始人 BrendanBlumer(BB) 等等，推文的互动量也明显上涨。

比特币的共识魔力开始在塞勒身上生效，他本人也已在推特上公开称赞「比特币以真理之火为食，在加密领域支持下它呈指数增长，变得更智能、更快、更强大。」

MicroStrategy 和其创始人塞勒对于比特币的认可，只是加密市场渗透到传统市场的一个缩影。自 2019 年以来，已经有数家传统市场公司宣布与加密公司合作，甚至直接购入比特币作为资产配置。

不过依照 MicroStrategy 这 20 年的发展来看，也有不少怀疑论者认为 MicroStrategy 在「蹭热点」。毕竟从互联网泡沫破裂之后，MicroStrategy 的股价一直是下跌趋势，而就在该公司宣布投资比特币之后，股价出现了反常上涨。这家已经在传统市场默默无闻多年的公司突然又跃上了媒体头条，其创始人塞勒的推特账户也从仅有几十个回复和点赞数的小博主变成坐拥 16 万粉丝，留言超千条的推特大 V。

之前大多数主流观点集中于传统企业对于加密市场的推动和帮助，而现在或许是时候去反向思考。到底是传统市场公司给加密货币市场带来了更多的经济效益与潜力，还是加密市场反而激活了那些老牌公司呢？

参考资料

MicroStrategy 官网：https://www.microstrategy.com/us/company

华盛顿邮报：http://suo.im/5GFDrr

Messari 报告：https://messari.io/article/microstrategy-s-bitcoin-investment-thesis

IPO 信息：http://suo.im/63dQKq