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华尔街“最危险的女人” 木头姐和她的ARK神舟

金色财经2021-01-13 13:24:06

木头姐的团队招揽来自五湖四海、背景各异的分析师，其中有癌症科学家，人工智能专家，游戏工程师，甚至船长。而ARK的营销思路也十分特别，他们给散户提供免费的订阅服务，每日会发送电子邮件给订阅者，分享思路，披露持仓和交易，可谓极其透明。

2018年8月，在特斯拉股价徘徊在320元左右的水平时，木头姐曾向伊隆·马斯克发公开信，指出特斯拉在五年内部预测为700到4000美元之间，反对马斯克私有化公司的提议。马斯克和董事会阅读了她的信件后，调整了自己的决定。

在2014年到2016年创业初期，ARK的表现低迷，排在同类基金的末端，木头姐不得不投入积蓄和出售股票维持运作。但2017年开始，随着公司持仓股票价格上涨，木头姐总算迎来了好日子。

全华尔街都在讨论她！

被称为女巴菲特的华尔街明星基金经理Catherine Wood（本文简称“木头姐”）最近红得不行。她管理的主动型ETF基金ARK Innovation ETF (ARKK)去年涨幅170％，管理规模增长了10倍，其他几只ETF也表现不俗，这种速度和光芒在主动类ETF基金中史无前例。

木头姐的火爆业绩引起了各大媒体的报道。她也被称为巴菲特的最新挑战者（Warren Buffett’s Latest Challenger）。木头姐也一下成为美国散户心中的女神。一位在美国做交易的朋友告诉我，连自己身边从来不做投资的朋友，也来找他打听木头姐。

图片来自ARK官网

其实木头姐是华尔街资深人士了，有40年的专业投资经历。在加入ARK之前，木头姐曾在多家机构任职。她的上一个雇主是知名的AllianceBernstein(联博基金)。她在那里工作了12年，管理50亿美元的资产。

显然，木头姐并不满足受机构的束缚（这个原因我们后面会讲到）。她出来创业，成立ARK，招揽来自五湖四海的分析师。她从来不招金融专业的人或者MBA，她的团队中有癌症科学家，人工智能专家，游戏工程师，甚至船长。在对外沟通上，ARK也十分另类，他们给散户提供免费的订阅服务，每日会分享披露公司的持仓和投资思路，极其透明。

木头姐的ARK基金过去几年集中押注特斯拉，Roku，Square和受Covid-19疫情推动的生物技术等热门股票。她上个月告诉媒体，自己有野心在未来五年内把投资人的钱翻三倍。

“许多管理人专注于怎么能打败指数？我们认为这是不求上进。”木头姐霸气地说。她认为传统的大型基金对科技股的分析思维落后，难以与日新月异的时代并进，因此是她成立ARK的首要原因。

木头姐认为，团队对五到十年后世界状况有准确判断成就了公司的优秀。该基金根据一项“创新平台”的研究策略（例如机器人技术，DNA测序，能量存储，区块链技术和人工智能），寻找从该转型中受益最大的公司。

木头姐的ARK大约在5年前就投资了特斯拉公司。过去3年来，这一直是该基金的最大持股。过去12个月中，特斯拉股价暴涨近10倍。传统分析师认为特斯拉是一家汽车公司，木头姐认为这看法大错而特错。她认为实际上特斯拉是一家机器人公司；由于它对电池技术的重视，又是一家储能公司；由于无人驾驶汽车的发展，它又是一家人工智能公司。

在2016年至2018年，市场质疑特斯拉期间，她继续增持特斯拉的股票。2018年8月，在特斯拉股价徘徊在320元左右的水平时，木头姐曾向伊隆·马斯克发公开信，指出特斯拉在五年内部预测为700到4000美元之间，反对马斯克私有化公司的提议。马斯克和董事会阅读了她的信件后，调整了自己的决定。2020年1月中，木头姐将特斯拉目标上调至6000美元，2020年1月末，ARK Invest发表文章指出特斯拉股票的目标价为7000美元。

善于用社交媒体的木头姐在推特上有28万关注。她在推特上与公众沟通互动，还和团队一起公布了自己的投资思路。包括以下这个Big Ideas 2020，和五张细分的PPT。这是其团队一贯的风格：研究极其透明，不怕你学，就怕你学不会。

那么问题来了， 神乎其神、被称为女版沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的木头姐是否终将昙花一现 ？

《华尔街日报》最近发文表示，长远来看，木头姐大概率会以表现平庸收场。因为历史上那些曾经耀眼过的明星基金经理，长期看来，他们的表现趋向于均值回复，许多甚至还差于平均水平。

比如，曾经大红大紫的明星基金经理比尔·米勒（Bill Miller）曾在1991年至2005年间击败标普500指数，并吸引了大批投资人，此后几年，他成为美国表现最差的基金经理之一。

另外一家曾经红火过的是共同基金公司Janus。在1998年底至2000年3月之间，它从美国第20大共同基金公司发展到美国第5大公司，当时它对像Cisco Systems（思科系统公司）和AOL（美国在线公司）这样的高科技公司重仓。随着泡沫破裂，它的一些基金产品损失了2/3或更多的净值。

标准普尔道琼斯指数（S＆P Dow Jones Indices）曾经对美国基金业绩的持续性进行研究。结果很令人心碎，在2015年业绩排名前1/4的美国股票基金在到了2019年，仅有0.18％维持了在前1/4，没有跌到后面去。而大多数积极管理的基金在费后和税后，都落后于基准指数的表现。

还有无数研究证明，明星基金在一炮走红，取得关注后能迅速融资，但在融资后他们的表现并不出色。有的基金经理还怪钱来得太多太快，给管理造成了难度。这也是为什么ETF指数基金在最近几年得到惊人增长，因为大量投资者在失望后，从积极管理的基金中撤出来了。

当然，绝大多数的ETF都是跟踪指数的被动型ETF，管理人根据指数成份股的权重和调仓规则，复制指数的仓位配置，所以跟主动基金比费率非常低。不过，木头姐的ETF基金采取主动管理风格，在这类ETF中，基金经理可以根据自己的策略偏离对标基准指数的持仓。由于基金管理人需要付出更多的劳动，因此主动型ETF的管理费一般要高于被动型ETF。

彭博社的数据显示，2020年，美国共有68只主动管理型ETF基金上市，而被动型ETF只有63只。 这是美国第一次主动型ETF的首次发行数量超过被动型ETF。

但是，主动型ETF的表现并不一定比被动型ETF好。根据晨星的数据，在过去十年里，主动型ETF的年化超额收益绝大多数都在0以下。也就是说，木头姐的ARK依然是主动型ETF中的绝对另类（Outlier）。