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DeFi,还能回到巅峰状态吗?

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近期大盘的不断下跌,创下过去一年的新低,整个市场都受到了影响,而Defi也是难逃出,数据显示,链上锁仓总量已从 5 月初的 1635 亿美元降至目前的 818 亿美元。


最近场内的金融机构连续暴雷,各大DeFi持续清算还没有结束,很多人,不只是散户投资者,包括很多从业者,都开始怀疑,DeFi到底行不行?



现在在DeFi赛道,应用最开阔的两个方向一个是去中心化借贷,一个则是去中心化交易所。总体来看,MakerDAO、Aave、Compound等龙头项目冷静、守规矩,治理和清算都井井有条;新兴项目如Solend、Maple等新兴项目频频出现情况和问题,暴露了自己的短板,也暴露了自己的定位。领域的弊病。我们也希望这些经验和教训能够为 DeFi 从业者提供参考,推动 DeFi 的进步。产出更优质的Defi的项目。



首先看一下Defi体系中存在哪些问题?


当市场下跌时,DeFi借贷最先面临清算。一些 DeFi 协议在近期的清算中也暴露了几个不容忽视的问题,值得关注:



一是预言机故障,导致清算无法正常进行。


清算等过程都依赖于链上的预言机来获得准确的报价。在 5 月 12 日的 LUNA 崩盘期间,Chainlink 因故障暂停了 LUNA 价格更新,导致借贷协议 Venus 未能及时响应清算,造成超过 1400 万美元的损失。

巧合的是,半个月后,同样的预言机报价漏洞再次出现。5月30日,新Terra链上线。Terra链上最大的借贷协议Anchor上的一个预言机,将LUNC(Luna Classic)的价格误报为5美元(注:LUNC的价格为0.00001美元,新币LUNA为5美元);平台用户利用报价漏洞套利成功,所幸团队反应及时,最终只损失了80万美元。

无论如何,血淋淋的教训也提醒了 DeFi 协议:选择多个预言机作为报价来源,可以更有效地避免单点故障。


二是清算程序本身设计存在缺陷,未能及时响应。


 同样在 Terra 崩盘期间,算法稳定币 MIM(Abracadabra)的发行人也产生了 1200 万美元的坏账。主要原因是 MIM 稳定币背后的质押资产之一 UST 被解锚,Abracadabra 清算流程没有及时启动,清算速度不够快。

清算程序是 DeFi 借贷协议的重要组成部分,需要在早期进行设计。比如清算时,是选择在场外拍卖中处理抵押品,还是直接投入市场?如果你选择一个市场,你应该选择DEX还是CEX,你应该选择哪个或哪些平台?

例如,在 MakerDAO 早期,部分清算资产会以折扣价拍卖,而目前大多数 DeFi 借贷协议选择直接通过 DEX 清算。回顾总结,发现Abracadabra一开始并没有做好预案,因为没有预料到UST大解锚的可能性。


第三,抵押品流动性差且易波动,更容易加剧坏账。


当然,需要注意的是,清算的速度不仅与产品本身的设计有关,还可能直接关系到抵押品的“质量”。比如一些山寨币波动很大,经常下跌20%,流动性不好。在市场单边低迷的情况下,他们的清算更加困难;甚至是前段时间的以太坊(stETH)的生息资产。面对挤兑,导致严重折价,目前Curve上stETH与ETH的兑换比例目前为1:0.9368。

事实上,各大 DeFi 借贷龙头项目都制定了一套严格的抵押品筛选标准。以 Compound 为例,它一共接受了 20 种抵押品,其中 7 种是稳定币,前 5 名的抵押品锁仓(USDC、ETH、WBTC、DAI、USDT)中有 3 种是稳定币。流动性和稳定性都经过时间考验,风险可控。

即使有一定的准备和计划,也不意味着贷款协议可以减少或避免清算。清算是 DeFi 借贷的常规操作,龙头项目也不例外。

在过去一周的下跌中,MakerDAO 金库已清算近 100,000 ETH;欧客云链上的master数据显示,过去一周,链上清算资产达3.98亿美元,其中Aave清算约1.6亿美元,占比40%。


DeFi,依旧是那个王者


机构带来这一轮踩踏,所验证的恰恰是传统金融体系在加密世界的重蹈覆辙,以及DeFi对于中心化金融危机的高抗性。

假如,在DeFi体系中,最后一层托底的协议并非AAVE、Compound、SNX这些去中心化,严格执行【程序规则】的项目,而是强调性能、速度的中心化DeFi协议,后果是什么?

也许是因为“信用”而超额借款给机构,导致极端行情下出现坏账而资不抵债;又或者是项目方一意孤行像3AC那样拿着基金池的钱跑路、投资失败而破产?

这并非危言耸听,长期资本、雷曼兄弟的作为和结果,3AC的结果,都是真实又大概率存在的事情。

但不可否认的是,杠杆又是一直会存在的,并且是推动市场出现一次次高潮的核心推手。

那么在DeFi的发展过程中,也只能保证DeFi乐高组合的底层协议保证足够的安全性、去中心化后,出现一次次新兴的,或中心化、或去中心化的组合玩法,然后出现新的泡沫,新的危机,以及危机过后更加坚固的底层协议。

DeFi,DeFi,要的还是Decentralized啊。


结论:


DeFi赛道已经开始触底反弹了,在layer0、layer1、layer2、NFT、DAO、隐私、跨链,web3.0几个赛道中,matic逆势上涨,整个市场涨幅最大的板块就是以几大DeFi蓝筹带动的DeFi板块。


不过经过这一轮行情,不管是SOL的表现,还是Terra的表现,都可以让我们确认以太坊是作为DeFi结算层不二的选择。

总的来说,成熟的龙头项目在这一轮压力测试下可以交出满意的答卷,而新项目或多或少暴露了一些问题,这将是他们走向成熟的必由之路。

还是那句话,CeFi带来的清算没有停止,7、8月还都要排着队还款,加息利空还会有情绪上的刺激。对此,DeFi 协议的领导者给出了答案:既然提倡“代码即法律”,那就按规矩办事,清算就清算;所有治理都按流程进行,即使情况紧急,也有足够的时间进行投票表决。

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