以太坊持仓量超过比特币、短期见顶了吗？

以太坊最近一直在享受其合并前的反弹。就在一个月前，ETH的交易价格还在1000美元的心理价位附近。但是现在已经突破了2000大关。

本月初，有报道称基于以太坊的衍生品交易呈上升趋势。事实上，在某些交易所，该资产的未平仓合约已经成功地“翻转”了比特币的持仓量。

自7月中旬以来，以太坊的持仓量一直在上升。除非在7月的最后一周出现几次回调，否则这个数字大部分都在小幅上升。根据 Coinglass 的数据，OI最终在7月29日突破70亿美元大关，与去年12月的上次水平持平。

另一方面，比特币的持仓并没有那么顺利地滑升。事实上，7 月 29 日，比特币市场的未平仓合约数量 [66 亿美元] 比以太坊还少。以太坊-比特币“翻转”在历史上尚属首次。目前，以太坊期权主要是看涨期权，看跌期权/看涨期权比率为0.26。看涨期权期主要集中在9月30日和12月30日，分别为12亿和18亿。

现在，比特币和以太坊的趋势偏差最近非常一致。每当比特币下跌时，以太坊就会跟进，反之亦然。然而，参与者仍然倾向于以太坊，推测是因为合并因素。

这意味着期权交易者预计合并会像“事件”一样行事，并期望 ETH 立即反弹。然而，从技术上讲，合并只是为了让以太坊网络更加高效、可持续和可扩展，因为它主要是为了将共识机制从 PoW 转变为 PoS。

权衡“未来”因素

随着期权持仓的上涨，甚至期货也一直在倾斜。根据Coinglass的数据，自 7 月 28 日以来，未偿还的未来 ETH 合约的价值一直在超过 70 亿美元的门槛，这强调了一个事实，即衍生品交易商作为一个整体，预计 ETH 将在未来获得收益。
相比之下，现货市场上没有太多动作。ETH 的现货：期货交易量比率处于 0.15 的数月低点，证明了这一点。

那么，考虑到衍生品市场的活跃度和现货市场的活跃度下降，可以推测，目前宏观对冲基金等机构正在将自己定位于市场，以使大多数合并，而散户则谨慎地保护自己免受预期波动的影响。
事实上，来自 CoinShares 最新周报的数据支持了上述说法。与以太坊相关的数字资产投资产品的每周流量反映了 110 万美元的正值。尽管这个数字可能没有那么高，但重要的是要承认，由于集体的机构看跌情绪，ETH 已经注意到连续数周的资金外流。趋势仅在 7 月中旬发生变化，而山寨币能够坚持这一趋势绝对是一个积极的收获。

这同样表明，目前以太坊的竞争环境更具吸引力，交易者在 ETH 上进行明显的押注，而不是BTC。

The Merge正式定于9月15日至16日左右举行。交易者认为这同样是一个“事件”。正如Glassnode最近分析的那样，交易者的多头偏见通过以 9 月为中心的期权合约“严重”地表达出来。

然而，在那之后，市场处于逆价差状态。每当衍生品方面的资产价格低于现货方面的价格时，就可以说市场处于逆价差状态。这通常被认为是看跌的。因此，可以说，在 The Merge 之后，ETH 的价格将会回落。

期货和期权市场在 9 月之后都处于逆价差状态，这表明交易员预计合并将是一个‘买入传闻，卖出新闻’风格的事件，并已做出相应的定位。

随着时间的推移，质押的 ETH 数量一直在不断增加。这基本上有一个缺点。更多的赌注将转化为降低的收益率，因为更多的人将获得整体补贴。结果，每个存款人可能会收到更少百分比的奖励。APR 已经处于下降趋势中。虽然一些分析表明合并后情况可能会有所改善，但大多数其他人认为这个数字只会越来越低。

如果是这种情况，储户将失去保持代币锁定的动力。因此，如果他们大量撤回和倾销以太坊代币，网络安全将受到威胁。与此同时，ETH 的价格也可能会受到同样的影响。

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