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详解全链LSD双雄Entangle和Tenet:能否盘活Cosmos生态?

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原文标题:《崭新的赛道: Cosmos 的全链 LSD 双雄》

原文作者:yyy

一、前言

“Cosmos is dead” - 近期 Fud Cosmos 的言论频频出现,饱含早期支持者的失望、心酸和不甘。Cosmos 近段时间的表现的确让人大跌眼镜,生态如一潭死水。而下一个现象级的 Cosmos 子链,它究竟在多远的未来?

Cosmos 生态一片死寂,但 Cosmos 似乎又从不缺乏创新。

即使在 Terra 暴雷的阴霾下,也诞生出了 Evmos , Canto 等名噪一时的热门子链。此后 Cosmos 生态在很长时间内都归于沉寂,未出现任何现象级的公链。

但 Cosmos 生态开发者们探索创新的步伐并未因此停歇,本文要聊的项目正是基于一个全新的赛道—— 全链 LSD.

LSD 全称是“Liquid Staking Derivatives ”, 即流动性质押衍生品,今年加密领域热度极高的一个赛道。LSD 的核心是释放已质押 PoS 资产的流动性,在获得节点质押收益的同时,可以获得 defi 收益的加成;

详解全链LSD双雄Entangle和Tenet:能否盘活Cosmos生态?

据 DefiLlama 数据,ETH 的流动质押资产市值已突破 200 亿美元

全链 LSD 把资产的赋能形式扩展至多链,旨在更大程度地释放质押资产的流动性,实现更多的价值累积。也可以简单理解成,在 LSD 的基础上,再加多了一层赋能。

二、全链 LSD 双雄

无独有偶,全链 LSD 协议 Entangle Protocol 和 Tenet Protocol 均来自 Cosmos 生态,暂且称之为 Comos 的全链 LSD 双雄。Entangle 和 Tenet 都是基于 Cosmos SDK 搭建的、专注于全链 LSD 场景的应用链。虽然两者的赛道定位相似,但其全链 LSD 实现路径却大相径庭。

1. Entangle Protocol

Entangle 是以原生预言机为中心、EVM 兼容的全链 LSD 应用链,其“全链”的属性体现在可以创建支持的任意链 LP 在其他链的跨链 LSD, 从而实现多链收益。举个简单的例子:用户在 TraderJoe ( Avalanche 上的 DEX) 上拥有的 1 单位 AVAX/ USDC LP 代币可以通过 Entangle 在以太坊链上映射 1 单位的 AVAX/USDC LP 流动性质押资产(LSDs)。

详解全链LSD双雄Entangle和Tenet:能否盘活Cosmos生态?

Entangle 的核心架构

暂且先不讲技术实现原理,先理清楚它为什么要这么设计?换种问法,LP 持有者们为什么要这么折腾自己组的流动性?原因上面已有提及,通过 Entangle 能获得多一层收益,即 LP LSD 产生的收益。

更具象地看 2 个例子:

举例 1:

1)小明在 Curve Finance 上提供 stETH/ ETH 的流动性,获得相应的 LP 代币;

2)小明通过 Entangle 质押 LP;

3)Entangle 自动将 LP 代币放入 Convex 上进行质押复利;

4)Entangle 向小明发放 LP 的 LSD 凭证;

5)小明将 LP-LSD 作为抵押品存入 Curvance,获得借贷收益。

举例 2:

1)小红向 TraderJoe 提供 AVAX-USDC 的流动性,获得相应的 LP 代币;

2)小红通过 Entangle 质押 LP;

3)Entangle 自动将 LP 存入 TraderJoe 的收益农场复利;

4)Entangle 向小红发放 Polygon 链上的 LP-LSD;

5)小红将 LP-LSD 作为抵押品存入 AAVE, 获得借贷收益(仅做假设,AAVE 并未支持 Entangle 的 LP-LSD)。

通过上述这种将 LSD 资产进行多重 defi 乐高的方式,极大提高了资产的流动性,同时为协议带来了粘性流动性(后面讲)。

1.1 实现机制

上述场景理解起来并不难,但技术实现却没那么容易,涉及复杂的全链资产喂价、全链资产的锚定等问题。Entangle 如何实现全链 LSD 的应用场景呢?

Entangle 技术实现机制的核心是流动性保险库 LV(Liquid Vaults), 通过底层原生的预言机网络和多链部署的内部 DEX, 在其支持的不同链部署 LVs.

Entangle 支持基于 A 链 LV 的流动性在 B 链的 LV 中按照 1: 1 的比例铸造 LSD,支持的基础资产包括 3 大类别:主流 DEX 的 LP(如 TraderJoe 上的 AVAX/ USDC LP 对),借贷资产(如 AAVE 上的 USDC 借贷池)和流动质押代币(如 stETH). 流动性保险库的本质是对 LP 进行封装并映射到其他链上。

详解全链LSD双雄Entangle和Tenet:能否盘活Cosmos生态?

Entangle 的流动性保险库运作流程

借助底层原生的分布式预言机解决方案 E-DOS(Entangle Distributed Oracle Solution), Entangle 为全链 dApps 提供了更低成本的全链资产喂价,无需再依赖第三方预言机。

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Entangle 原生预言机 E-DOS 架构

1.2 粘性流动性

LP-LSD 应用场景的实现为用户带来了更多的资本收益,站在协议端,也为协议带来了“粘性流动性”。

很多 Defi 项目在启动初期为了吸引用户提供流动性,通常会采取激进的代币经济模型(通胀率高/ 释放速度快)。这种激励方式是不可持续的,在快速稀释筹码的同时,也降低了协议的收入。一旦出现 LP 收益不及预期,用户就会撤出流动性,这种流动性不是“粘性”的。

Entangle 的全链 LSD 基础设施为用户提供了跨链 LP 的赋能,提高了流动性激励,一定程度上增加了流动性的“粘性”。

2. Tenet Protocol

Entangle 为 LP-LSD 提供全链的应用场景,而 Tenet 是为全链的 LSD 提供特定的应用场景(Tenet 链质押)。前者近似为网状的结构,后者更像是汇聚状的。

Tenet 同样是基于 Cosmos SDK 搭建的 EVM 兼容应用链,深度集成 LayerZero 全链互操作基础设施,使 LSD 资产实现链级的赋能。

Tenet 全链 LSD 实现的核心基于其创新性的共识机制——DiPoS(Diversified Proof of Stake). 简单来讲,用户将不再局限于通过质押原生代币 $TENET 作为验证者/ 委托人来保护网络,适用于全链的 LSD 资产。

2.1 支持的 LSD 资产类别

Tenet 支持一篮子资产作为其 DiPoS 共识的质押资产,如 Lido , RocketPool 等流动质押协议发行的 stETH, rETH;也支持 CEX 发行的 LSD, 如 Coinbase , Binance 等发行的 cbETH, wBETH.

此外,用户可以直接通过 Tenet 内部原生的流动质押模块质押 PoS 资产,无需支付任何管理费(注:Lido 等收取 10% 的管理费)。首批支持流动质押的 PoS 代币包括 ETH、ATOM、BNB、MATIC、ADA 和 DOT, 后续也将逐步支持更多的 PoS 资产。

通过这样的方式,PoS 资产质押者在获得原生网络共识奖励的同时,也获得了 Tenet 的区块奖励和交易费用的分成。这种资产跨链质押的方式使不同链间的联系更加密切,实现了互利共赢的正效应—— LSD 质押者获得更高的收益,Tenet 基于 DiPoS 获得更高的网络安全性。

三、梦幻联动

Entangle 和 Tenet 虽同属于全链 LSD 应用链,且均根植于 Cosmos 生态,但两者间的关系似乎更多是合作而非竞争。

Entangle 的核心侧重点是 LP-LSD, 即为 LP 资产提供跨链的 LSD 服务;Tenet 的重心在 DiPoS, 支持多元化的 LSD 资产参与质押共识。试想一下,如果未来 Tenet 能够支持 Entangle 的 LP-LSD 作为 DiPoS 共识的质押资产,LP-LSD 获得 Tenet 的额外奖励,Tenet 获得 LP-LSD 质押的安全性保证,这就是真正的梦幻联动了。

四、后记

LSD Summer 为 defi 带来了几波热潮,而全链 LSD 并未得到市场太多的关注。全链 LSD 作为一个全新的赛道,是爆发前的酝酿还是摇篮中的消亡,时间将告诉一切。

而对 Cosmos 而言,对“Cosmos is dead” 最有力的回应,是真正跑出现象级的 Cosmos 子链。而全链 LSD 赛道,似乎有机会成为这个突破口。

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