对话彭博分析师：加密货币ETF的机遇与市场响应

编译 & 整理：深潮 TechFlow

同一周， 9 个以太坊 ETF 被同时批准通过。

所有这些被 SEC 批准的以太坊 ETF，对加密货币意味着什么？比特币 ETF 会是下一个吗？

在 Bankless 播客的这一集中，主持人 Dacid 和 Ryan 与 Bloomberg Intelligence 的分析师 Eric Balchunas 探讨了最近在美国首次推出的多个以太坊期货 ETF（交易所交易基金）及其对加密货币市场的影响。

主持人：Dacid & Ryan， Bankless

主讲人：Eric Balchunas，Bloomberg Intelligence analyst

播客： Bankless 播客

原题目：《Ethereum ETFs: Everything You Need To Know》

节目： 链接

播出日期： 10 月 10 日

为什么“ ETF 周”是前所未有的？

• 在 ETF 的历史上，SEC 通常按照 ETF 申请的顺序允许它们上市。但在这个特殊的 ETF 周，SEC 打破了这一传统，允许多个以太坊期货 ETF 同时推出。在这一周，九个以太坊期货 ETF 在同一天推出，这是前所未有的。

• SEC 的这一新策略被认为是对先前比特币期货 ETF 推出的一种修正。在之前的比特币期货 ETF 推出中，ProShares 比特币期货 ETF 因为先发优势，吸引了大部分的资金和交易量。为了避免这种情况再次发生，SEC 允许多个以太坊期货 ETF 同时推出。

深潮注：ProShares 是一家提供各种专注于特定策略的交易所交易基金（ETFs）的金融服务公司，ProShares 提供了一系列创新的 ETFs，帮助投资者实现他们的投资目标。

• 虽然这些以太坊期货 ETF 的推出是前所未有的，但它们的交易量却出奇地低。各个 ETF 都在尝试通过不同的市场推广策略来吸引投资者，这一前所未有的 ETF 周被看作是现货比特币 ETF 推出的前奏。市场和分析师都在密切关注这些以太坊期货 ETF 的表现，以预测未来现货比特币 ETF 的市场反应和潜在影响。

以太坊期货 ETF 的重要性

• Eric 强调，以太坊期货 ETF 的推出是一个里程碑事件，它们充当了加密协议和传统金融（TraFi）世界之间的桥梁，这些 ETF 允许传统金融市场的投资者以他们熟悉和舒适的方式投资加密货币，特别是以太坊。

• 这些 ETFs 是在监管框架下运作的，这给那些对加密货币投资持谨慎态度的投资者带来了信心。他们可以通过购买 ETFs 间接投资加密货币，而不需要直接持有或管理加密货币。这不仅增加了加密货币的可见性和可接受性，还有助于吸引更多的主流资本进入这个市场。

• 虽然传统金融市场的投资者可以通过 ETF 享受加密货币投资的便利，但 Eric 指出，所有的价值最终都会流入加密世界。Eric 强调，这些 ETF 是连接多万亿美元资本和加密货币市值的“最大管道”，这个“管道”的开放被视为加密货币市场的利好消息，这种巨大的资本流动将极大地推动加密货币市场的增长和发展。

期货 ETF vs 现货 ETF

期货 ETF

优点

• 流动性：期货 ETF 在日常交易中能够较好地追踪其基础资产的价格，为投资者提供了一个便利的投资渠道。

• 访问权限：期货 ETF 为传统投资者提供了一个进入加密货币市场的途径，尤其是那些不想直接持有加密货币的投资者。

缺点

• 滚动成本：期货 ETF 需要定期“滚动”其合约，这可能导致额外的成本和效率损失。例如，如果投资者预计以太坊将上涨 20% ，通过期货 ETF 的投资回报可能只有 18% 左右，因为滚动成本的影响。

• 逐渐被替代：Eric 预测，一旦现货比特币和以太坊 ETF 推出，期货 ETF 可能会逐渐被边缘化或消失。

现货 ETF

优点

• 无滚动成本：与期货 ETF 相比，现货 ETF 不需要滚动合约，因此没有相关的成本和效率损失。

• 更直接的市场敞口：现货 ETF 为投资者提供了更直接的加密货币敞口，可能会成为主流投资者的首选。

• 可长期持有：对于长期投资者来说，现货 ETF 可能是一个更好的选择，因为它们能更准确地反映基础资产的价值。

缺点

• 尚未推出：现货比特币和以太坊 ETF 还没有推出，因此它们的实际表现和市场接受程度还有待观察。

以太坊 ETF 的重要性 & ETH 是证券吗？

ETH ETF 提供了一个公正的交易机会，允许投资者根据他们的预测进行投资，而不是受到其他变量的影响。与 GBTC 等产品相比，ETH ETF 没有巨大的溢价或折扣，提供了更公正的投资机会。

ETF 的一个重要特点是它们可以进行套利，可以创建和赎回股份，这一特点确保 ETF 的价格与其基础资产的价值保持一致。

期货 ETF 有滚动成本的问题，这是一个额外的变量，可能会影响投资者的回报。期货 ETF 被认为是“红灯”ETF，有额外的风险和成本；现货 ETF 被认为是更安全和公正的投资工具，因为它们直接跟踪基础资产的价值，没有滚动成本的问题。

ETH 是以太坊网络的原生加密货币，ETH 不仅是一种价值存储，还用于支付交易费用和执行智能合约。在美国，证券法对于何种资产被视为证券有明确的定义。如果 ETH 被视为证券，它将受到更严格的监管和合规要求。由于加密货币的新颖性和复杂性，将其纳入传统的法律和监管框架是具有挑战性的。

ETH 是否是证券的问题仍然是一个未解决的问题，需要监管机构、法律专家、加密货币社区和其他利益相关者的进一步探讨和决策。

ETH ETF 的推出是加密货币市场向成熟和主流接受的一个重要步骤。这些产品可能会吸引更多的传统投资者进入加密货币市场，特别是那些通过金融顾问进行投资的投资者。

Eric 预测，现货比特币和以太坊 ETF 将在未来获得批准，这将是加密货币市场的一个重要里程碑，现货 ETF 的推出将进一步推动加密货币的主流接受和市场成熟。

以太坊 ETF 的影响和意义

在所有 ETF 投资者中，金融顾问占据了大约 70-75% 的份额，而机构投资者和零售投资者分别占据了 10% 和 15% 。美国的金融顾问管理着约 30 万亿美元的资产。这是一个巨大的市场，而 ETF 为这些顾问提供了一个熟悉和方便的投资工具。

随着人们财富的增长，他们更倾向于寻求金融顾问的帮助来管理他们的资产，进行遗产规划，以及寻找减税策略。ETH ETF 的推出为这 30 万亿美元的市场打开了大门，为加密货币提供了一个更大的潜在投资池。

随着更多的金融产品，如 ETH ETF，进入市场，加密货币可能会得到更广泛的接受，特别是在传统的金融顾问和他们的客户中。虽然 ETH ETF 的短期交易量可能不会立即达到峰值，但长期来看，这些产品可能会吸引更多的资本流入加密货币市场。

以太坊 ETF 对不同投资者的吸引力

Eric 表示，自己会保持对比特币现货 ETF 在 2023 年获得批准的 75% 的信心。他认为，SEC 与发行人的合作表明了其意愿和开放性。市场对这种可能性的反应可能会非常积极，因为现货 ETF 被视为更直接、更公正的投资工具。

机构投资者喜欢流动性高的 ETF，因为它们可以轻松进出，不影响市场。ETF 交易是匿名的，没有合同束缚，非常灵活。在危机时刻，机构投资者知道他们可以轻松退出 ETF。

零售投资者可能会更倾向于交易具有更高波动性的产品，例如 2 倍杠杆的比特币 ETF。他们喜欢冒险，追求更高的回报。金融顾问可能会倾向于选择由大型机构（如 Black Rock）提供的、更稳定、长期和低成本的 ETF。

即使是保守的投资者，也可能有一小部分资金用于冒险投资，寻求更高的回报。加密货币 ETF 与零售投资者之间有很高的产品市场契合度，预计将吸引大量的零售投资者。