交易所疯狂上线合约：背后的利益、现货影响及流动性博弈

作者：梭教授说

这一年 Binance 上线了大量的合约，合约的数量我没去算，但是大概率已经超越了很多曾经头部的“衍生品交易所”了。

现在很多交易所其实都主上“合约”很少上现货，理由其实都大致相同，市值过高的上现货，容易让用户接盘，上合约就不怕，因为上合约用户可以做空也可以做多。

所以其实包括不限于Binance、OKX、Bybit它们上线合约的数量都比现货要多得多，理由也是在这里。

而且最主要的是，现货你可能真的需要“储备现货”给用户用作提现的需求，而“合约”就完全不需要了，毕竟又不是“实物交割”。

本身如果站在一个很旁观的角度，交易所本身就是提供“交易”的地方，所以只要给大家提供交易对就行了，本身就是赚的手续费，所以哪个手续费能赚钱就上哪个，哪个能加大“手续费收入”，就干它。

所以上“杠杆”不是“手续费”也是杠杆几何的收入吗？

所以其实从“交易所”角度上来看，这是一个正常的操作，毕竟图的就是“交易手续费”，除非你硬要觉得“交易所”吃客损，那就有更多的说法了，就完全可以靠大家的想象力去想了，我就不说了，没啥必要。

这里其实更像探讨一个问题就是，现货为什么对交易所或者说对价格影响会更大。

交易现货的话，交易所得“储备现货”以供用户提现交易，所以会导致很多的流通被锁在交易所里，而很多用户并不一定会买卖它们，这就会导致实际上可能会流通到市场上的mc比实际上的mc少很多。

而交易所如果上线现货，意味着它自己肯定会有现货，毕竟开交易之前得先确保交易所地址上是有现货的，并且这些地址都是明牌的。

所以对于价格的影响的利好作用远大于“合约”，而且最主要的是，上现货会让“流动性”没那么好，这里的“流动性”指的是使得很多“现货代币”被锁在了“交易搜”里。

尤其是当很多现货代币，有人通过链上监控发现某交易所代币余额很少，就会通过逼空提现，让交易所自己去买币，这种事情在 $REEF 上发生过，当时 @gate_io 里的币不够，让 @dotyyds1234 给好一阵逼空?。

实际上合约和现货的主要关系就在于“流动性”争论。

上合约后，流动性非常好，而且由于不需要买“现货”其实对于价格影响实际上“不大”，都是通过后期的“套利”的走势才变大，所以很多人会利用“合约来套利”，这就导致了“流动性”会非常好。

而且很多币种大家能发现，现货的成交量是远远低于合约的成交量的。

甚至因为合约，不仅涨能赚钱，跌也能赚钱，导致流动性就会更加的好。

同样10000u，在合约市场可能能变成200000u的资金流水，对于交易所本身就是抽水的，谁能刷的流水多谁就是喜欢的。

而现货，尤其是在当下现货流动性并不好，因为最近的行情，山寨一路向下，对于很多交易所上现货都是一根大阳线然后一路阴跌，想上了交易所继续涨的很少，有钱有势的vc币都做不到，纯靠概念的meme能做到吗？

所以给了个选项就是下跌也能赚钱，那只能是合约了。

所以其实在让“用户赚钱”的这个出发点，上“合约”其实没什么问题。

其实对于手上持仓比较多的人，如果上Binance的合约了，可以给足机会出货，如果现货的话，可能并不一定能出得完。

因为本身现货的深度不是很强，交易量也不大，你如果单纯靠链上一巴砸还是挺有难度的，如果你直接开合约，还是挺大概率一把能开进去的。

让我想起了 $ARKM ，某群友持有总流通的10%起步，靠现货砸根本砸不出去，然后自己开满了合约，然后一步步砸，直接完成了出货。

所以实际上现货和合约并没有什么冲突的地方，就是看你怎么使用了，或者说看你怎么去理解流动性这个东西。

对于大多数性的资产而言，流动性越好，跌得越快，流动性越差，涨的越好。

举例说明的话那就是 NFT 、 BRC20 等资产。

想一想手续费这么多，交易所总想分一杯羹吧，那现货不上，合约总得上吧？

说到底都是生意，人家无法控制价格，人家做空，大家可以直接链上买上去爆空啊?。

流动性好的，都会被“做市商“掌握住。