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对等关税来袭,加密市场拿到困难剧本

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特朗普,又一次展现了其翻手为云覆手为雨的全球影响力。

最近一周,全球都在关注特朗普的对等关税计划。当地时间4月2日,消息终于落地,特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令,宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”,并对某些贸易伙伴征收更高关税。其还宣布,美国进入国家紧急状态,以提高美国的竞争优势,保护美国主权,并加强美国国家和经济安全。

在一系列操作下,全球金融市场再度迎来大崩盘,在特朗普宣布关税政策后,美股盘后大跌,三大指数期货全线下跌,加密市场密切跟随,比特币也成功画门,从接近9万美元跌回8.2万美元。

对等关税来势汹汹,贸易战一触即发,通胀似乎近在眼前,加密后市又该如何走?

此前曾提到,在当前的加密市场,由于流动性不足,政策与监管解绑已然难以带动市场,美国的经济数据与政治动作才是核心关注指标。3月的行情走势,很好的对这句话进行了验证。

仅从消息面来看,加密市场实则利好频频。除了预期落地的比特币战略储备与美国数字资产储备外,SEC方面也正以更强的力度解绑加密市场的监管。从时间线来看,2月,SEC撤销此前对Kraken质押即服务业务的追加处罚,随后还放弃了对 Tornado Cash开发者的证券法指控。

此后,Coinbase的诉讼也成功解放,这一利好消息导致该公司股价飙升,Coinbase趁势而上,增发代币抢占市场份额。时间来到3月,拉扯了将近4年的Ripple成功以SEC返还7500 万美元罚款的和解,该事件也成为了监管解绑的标志性事件。就在日前,SEC还向纽约联邦法院表示,希望“探索潜在解决方案”以了结其对Winklevoss双胞胎旗下加密交易所Gemini Trust的诉讼。

SEC的新任领导班子也出来喊话,Paul Atkins确认SEC主席提名后在听证会上表示,数字资产是今年的重点,明确的监管规则将促进美国本土的创新、为投资者开辟新市场,并提升美国在全球技术领域的领导地位,其将致力于终结“去银行化”现象,并推动SEC回归“基本原则”。

除了SEC解绑外,特朗普家族也有意加密市场布局更多的长远战略。在表达出强烈对于稳定币的兴趣后,挖矿也被特朗普瞄上。就在本月,特朗普家族宣布将与Hut8合作开展比特币挖矿业务,Hut8在新闻稿中表示,作为交易的一部分,总部位于迈阿密的Hut8将把其 “基本上所有” 的比特币挖矿机转移到新子公司,以换取80%的股份,特朗普家族将保留20%的股份。

整体来看,无论是总统的大举布局还是监管的飞速解绑,若是回到一年以前,必然会在加密市场引发轩然大波,但在该阶段,却未能掀起任何波澜。比特币还是在8.3万美元徘徊,以太坊跌下1900美元,成为众矢之的,山寨之王SOL来到120美元下方,无不昭示着山寨市场的极度冷淡。

政策牛市难以为继,但美国政经消息的影响力还在持续。早在数日前,特朗普放出对等关税预告,市场就开启了紧急避险与押注模式,而来到当地时间4月2日,特朗普大喊“解放日”口号,价格更是随着消息面的跌宕起伏。在最初,白宫传出消息互惠关税为10%,低于市场预期,全球金融市场迅速上扬,比特币冲击9万美元,而后,特朗普表示美国将计算对美国构成了极大威胁的国家的所有关税、非关税壁垒和其他形式的综合税率。关税将不是完全对等的,美国将向这些国家收取大约一半的费用。简而言之,其他国家对美国的关税除以2即是美国对他国的关税,但10%是美国最低关税标准,汽车行业例外,进口汽车固定关税25%,在美国制造除外。

口号是对等,但究竟如何对等完全掌握在特朗普手中,在特朗普展示的大幅表牌中,税额十分庞大,美国对中国实施34%的对等关税,对欧盟实施20%的对等关税,对巴西、英国实施10%的对等关税,对瑞士实施31%的对等关税,对印度实施26%的对等关税等。值得注意的是,这只是加征,因此总税额还需要加上原有关税。

消息传出后,美国金融市场地震,大型科技股盘后纷纷下跌,苹果跌超7%,市值蒸发约2500亿美元;特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta跌幅在5%上下。黄金再创新高,COMEX黄金期货涨1.41%,报3190.3美元/盎司,刷新历史新高。加密市场板块全线下挫,24 小时普遍跌幅约达 2% 至 6%。比特币波动剧烈,在一度涨超88000美元后,又跌破84000美元,24 小时下跌 1.53%。以太坊下跌3.22%,跌至 1800 美元附近。

针对特朗普提出的对等关税,中国、新西兰、越南、日本、巴西等多国政要发声反对,部分国家表示将采取反制措施。我国外交部发言人郭嘉昆表示,美方打着“对等”的幌子,对包括中国在内的多国输美产品加征关税,严重违反世贸组织规则,严重损害以规则为基础的多边贸易体制。中方对此坚决反对,将采取必要措施坚定维护自身正当利益。而欧盟委员会发言人也提出,欧方针对美国特朗普政府加征关税举措的反制措施将分两阶段展开,主要针对美国此前提及到的钢铝和进口汽车,包括总额达260亿欧元的反制措施清单。澳大利亚也硬气发声,表示澳大利亚不会对美国做出让步,相关问题没有谈判余地。

大棒在挥舞,全球贸易战一触即发,市场显然也陷入了深深的恐慌中。就目前而言,即将迎来的Q2季度对市场似乎不太友好,在此背景下,美联储的下一步动作是全球所关注的核心。

就当前的经济数据而言,周三公布的数据显示,有“小非农”之称的美国3月ADP就业人数增加15.5万,大超市场预期的11.5万和前值7.7万,表明美国企业招聘活动加速,而此前ADP新增就业7.7万人也录得2024年7月以来最低水平,代表美国就业市场相对健康,降低了美国衰退失速风险。衰退若可控,降息则难有希望。

变量控制在特朗普手中。对等关税对于经济的冲击是关键,此前鲍威尔曾表示关税若是一次性的,则对经济的影响可控。但从目前而言,关税不仅是特朗普的谈判利器,更是其要达到经济目标的手段,关税何时停止,一次性还是分段式执行,对于市场的影响并不清晰。尽管如此,关税声明发布后,投资者仍增加了对美联储今年至少降息三次的押注。但仅从本季度而言,由于关税正式生效时间是4月5日以及4月9日,对经济的实际影响在短期内难以从经济数据中体现,在难以观测的前提下,美联储采取降息的概率不大。

但值得注意的是,美国经济切实出于增长放缓中,根据GDPNow的模型,美国2025年第一季度的GDP增长预期已来到-3.7%,可看出市场对美国衰退的预期正在逐步形成共识。实际上,美联储已然因当前特朗普的政策主张陷入两难境地,若出现衰退迹象则必然需降低利率,但通胀率的随之上涨又阻碍其降息,在此背景下,滞涨也不乏可能性。而出于对滞涨的考虑,美联储库格勒此前也表示,美国并非处于滞胀环境,但美联储正密切关注经济放缓和物价。

整体而言,由于不确定性高企,经济衰退与否难以判定,美联储在Q2降息的可能性放缓,这对风险市场而言,并非是好事,出于避险情绪,风险市场会倾向于资金收缩,风险资产多呈现下降态势,市场走向将与宏观经济高度相关,波动性增强。

以加密市场来看,垃圾时间还会持续,在流动性无实质利好的背景下,比特币缺乏上涨动力,大概率继续在82000美元至85000美元的区间内盘整,即便上涨,也以反弹为主线,在未衰退的情景下,比特币大幅下挫的概率亦是较低,但无论如何,波动率将持续增大。仅仅是3月,衡量比特币价格波动率的一项指标就达到了近一年来的最高值,资产管理公司Blockforce Capital汇编的数据显示,3月24日,比特币30天年化波动率攀升至71.28%,该指标达到了自2024年4月14日以来的最高值。

长期持有者也抱有乐观期待,据Glassnode 监测,购买 BTC 时间为 3-5 年的投资者所持财富占比自2024 年 11 月峰值以来已下降3个百分点,但该比例仍保持在历史较高水平,显示出2020 年至 2022 年期间入场的大多数投资者仍在持币,而非恐慌抛售,这部分投资者也是比特币稳固的价格支撑。机构们也暂未离场,据 Farside 监测,在经历了连续3天的流出避险外,4月2日美国比特币现货 ETF 再度实现净流入 2.181 亿美元。

然而,对于其他无独立主线的多数山寨币而言,下跌,或许是必然的结果。

市场还在继续,即便价格难有上涨,在监管的松绑下,加密企业还是迎来了新生机。为应对外界不确定性,IPO正成为加密企业的防御与增值路径。例如在多年备战IPO未果后,稳定币USDC发行方Circle再次向美SEC提交了拟在纽交所上市的申请,而Kraken也预计将于明年进行IPO,Ripple CEO也表示Ripple Labs的IPO并非不可能,Gemini也已提交IPO申请。足以看出,明年或是加密企业IPO的元年。

产业喜忧并存格局凸显,但对于用户而言,企业的IPO难获一杯羹,Q2的困难剧本还将继续上演。

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