布局新一轮上行周期，加密VC都在押注哪些项目？

原文作者： Steven Ehrlich ，Unchained

原文编译：Yuliya，PANews

全球金融市场近期遭遇剧烈震荡，加密货币领域同样未能幸免。然而，正如投资界常说的那样，市场逆转往往为具有远见的投资者创造了难得的购买机会。在这种动荡环境下，了解专业投资者的布局策略显得尤为重要。

由于特朗普总统上周三宣布大规模且无差别的全球制裁，加密货币继续随整体市场下跌。截至撰稿时，比特币自那时起下跌了 5.86% ，这还是在首次跌破 75, 000 美元（自 11 月 5 日大选以来的首次）后有所回升的情况下。其他大市值加密货币如 ETH、Solana 和 XRP 在这段时间内的表现同样不容乐观，均跑输市场领头羊。

在这样的市场环境下，市场恐慌情绪明显升温。衡量预期股市波动性的 Cboe VIX 指数自新冠疫情爆发以来首次触及 60 ，而作为加密货币市场最接近 VIX 替代品的 Deribit 比特币波动性指数(DVOL)在过去一周上涨了近 30% 。

在这种情况下，投资者寻求避险——或者说购买美国国债——是很自然的反应。然而，投资界有一句常见的格言："别人恐惧时贪婪，别人贪婪时恐惧。"这意味着现在正是以折扣价购买蓝筹资产的机会。为了了解专业资金在这个波动时期如何布局加密货币市场，两位要求匿名的主要风险投资者分享了各自公司的策略见解，并提供了关于哪些类别和行业可能在接下来的几周和几个月内表现最佳的关键信息。

价值储存：比特币与以太坊

虽然并不令人意外，但两位受访者均认为比特币依旧是首选。近期黄金屡创新高，被广泛认为是避险资产的象征。而与此同时，比特币也越来越呈现出其作为“数字价值储存”的属性。尽管近期走势波动，但从市值对比图表来看，比特币与黄金之间仍有较大增长空间。

当前黄金市值约为 20.4 万亿美元，而比特币的市值仅为 1.64 万亿美元。一位投资人指出：“要与黄金达到 1: 1 的市值比，比特币至少还要上涨 12 到 15 倍。在当前环境下，这是最容易看懂、也最有把握的机会。”

以太坊同样被认为是值得关注的资产，尽管它近年来在价格表现上远远落后于比特币，且目前与比特币的比值处于自疫情初期以来的最低点。

一位受访者提到，以太坊在 2022 年由工作量证明（PoW）转向权益证明（PoS）后，其货币政策趋于通缩，使其在一定程度上也可以承接比特币的“价值储存”叙事。尽管近期网络使用率不佳、通胀有所回升，但从估值角度看，当前价格处于历史低点。

另一位投资者表示：“以太坊现在这么低，确实是个不错的买入时机。”

Solana 与 DeFi 机会

去中心化金融（DeFi）代币今年以来普遍遭遇重挫，Uniswap、Aave、Curve 和 Compound 等交易所和借贷协议的原生代币年初至今跌幅接近 50% 。不过，两位投资人均认为，在当前宏观环境持续紧缩的背景下，这一领域有望强势反弹。

其中一人指出，在稳定币收益偏低的时期，DeFi 反而可能迎来资金回流。因为在链上借贷组合循环操作中，仍然有办法获取相对较高的收益率。“这和 2021 年的情况很像，”他补充道。

值得重点关注的两个项目是 Raydium 和 Hyperliquid。前者是建立在 Solana 上的传统自动化做市交易所，类似 Uniswap；后者则聚焦于永续合约，是一种现金结算型的衍生品。

如果不愿挑选单一代币，也可以关注 Solana 本身。“Solana 某种程度上就像 DeFi 的一个指数基金。它上面有很多非常有趣的 DeFi 项目正在发展。”

EigenLayer 与 Near：下一轮基础设施机会

两位投资人均认为去年火热的“AI+区块链”概念大多言过其实。一位直言，“基本上全是空气项目。”但他也指出，这种情况在早期赛道中并不少见， 2017 年的 ICO 潮同样如此。“第一波通常是空气项目，但里面也会有一点点真实的东西，这些才是后续几年值得关注的。”

他们认为下一阶段的 AI 叙事更可能落在“AI 代理人”身上，比如自动订票的旅行机器人。问题在于，如何确保向这类代理程序存入的资金不会被盗用？其中一种方法，就是让其安全性由以太坊本身的安全性担保。

然而，以太坊并不适合所有项目，主要因为高昂的交易成本，以及部分应用需要跨链运行。EigenLayer 正是在这种背景下诞生的，它为应用提供了一种“共享信任层”，允许项目借助以太坊的安全性，而无需完全部署在其主网上。

“一旦你的应用跑在 EigenLayer 上，其资金安全就是由以太坊担保的。”一位投资人表示。他还特别提到，Near 也可能受益于这一趋势。

EigenLayer 曾是市场上最受期待的项目之一，但其代币在去年 10 月上线、牛市接近顶点时推出，随后价格暴跌超过 80% 。但如果当前的叙事成立，这反而意味着投资者可以以大幅折价买入。一位投资人补充道：“EigenLayer 现在市值还不到 10 亿美元，这种时候就是买入并持有的机会。”

整体来看，尽管加密市场短期内仍在消化宏观和政策层面的不确定性，但对于机构投资者而言，当前正是重新配置资产、布局新一轮上行周期的关键时机。从价值储存类资产，到基础设施和 DeFi 平台，再到新兴的 AI 交互应用，资金的下注方向已经逐步显现。