Ripple千亿市值背后的胜负手：卖币为生，支付、ETF与政治风口

作者：Nancy，PANews

去中心化被视为加密世界的核心信条，然而老牌公链Ripple的故事却充满了戏剧性与反差。自诞生之初，Ripple便因高度集中的代币分发模式饱受争议，被批评背离加密精神，甚至连其创始人也坦言公司“靠卖币为生”。与此同时，这个市值千亿美元的加密项目，被指技术创新乏善可陈，收入表现平平，福布斯更是毫不留情地将Ripple贴上了“僵尸企业”的标签。

尽管如此，市场与现实却讲述了另一番故事。Ripple赢得了金融机构的青睐，市值也时常上演爆拉戏码，甚至足以与传统巨头比肩。近来，ETF预期升温、美国政治力量加持、支付业务推进、稳定币大力布局等多重因素，再度将Ripple推向聚光灯下。

以支付为核心， Ripple进行多线业务扩张

Ripple在今年持续推进业务扩张。众所周知，跨境支付汇款是Ripple的核心业务，今年其仍持续在全球延伸其触角，比如Ripple通过与Chipper Cash的合作拓展非洲业务版图、Ripple联手葡萄牙最古老的货币兑换机构Unicâmbio推动巴西与葡萄牙之间的即时支付、SBI新生银行采用Ripple的DLT进行国际汇款等。

为了保障业务的持续合法合规运营，Ripple大力推进全球牌照申请工作。截至2025年4月，Ripple已在全球范围内获得超过55张汇款牌照（MTL），覆盖美国33个州以及迪拜等地。仅在最近几个月，Ripple相继拿下美国纽约州和德克萨斯州的汇款牌照，并成为首家获迪拜金融服务管理局支付牌照的区块链支付提供商，可在阿联酋提供受监管的加密货币支付服务。

不仅如此，Ripple正通过该稳定币RLUSD进一步扩大其在支付领域的影响力。自去年12月推出以来，RLUSD的市值已攀升至超过2.9亿美元。今年，Ripple加快拓展RLUSD的应用场景。比如，Ripple与Chainlink合作，提升RLUSD在DeFi领域的实用性；Ripple与Revolut、Zero Hash达成合作，扩大RLUSD的市场覆盖；近期，RLUSD上线交易所Kraken的同时，还被集成至旗下的支付解决方案Ripple Payments，用于BKK Forex和iSend等客户的跨境支付流程。未来，Ripple计划向更多支付平台开放RLUSD的使用权限。

而在近日，Ripple宣布斥资12.5亿美元收购了加密货币友好型主经纪商Hidden Road，这是加密货币行业迄今为止最大的收购交易之一。作为一家主要经纪和信贷网络，Hidden Road拥有超过300家机构客户，其通过传统支付渠道清算的金额超过100亿美元，处理的交易笔数超过5000万笔。在这笔收购完成后，Hidden Road将整合RLUSD作为其主要经纪产品的抵押品，同时将其交易后活动迁移到XRPLedger区块链。这不仅将为RLUSD带来更多流动性和应用场景，也助力Ripple在现实世界资产（RWA）赛道进一步发力。

此外，Ripple还在扩展加密托管与钱包业务。今年3月中旬，Ripple Labs提交"Ripple Custody"商标申请。根据申请文件，该商标涵盖金融服务，包括加密资产的存储和管理，以满足金融管理需求。此次商标申请紧随Ripple在2024年10月推出托管服务后，或表明公司正在寻求拓展支付结算之外的收入来源。而该商标申请还提到了“可下载的加密货币、法币、虚拟货币和数字货币托管、传输与存储软件”，这或意味着Ripple正在考虑推出官方加密钱包。若该产品落地，可通过交易手续费创造新的收入增长点。

值得关注的是，Ripple CEO Brad Garlinghouse在不久前还透露，Ripple未来计划进军支付、房地产和证券交易等金融领域。

SEC撤诉赢得四年诉讼， 与特朗普关系“亲密”

随着特朗普上台后，美国加密行业的监管环境明显转向宽松，经历了数年波折的Ripple也迎来了“重大胜利”。今年3月，Ripple宣布美国SEC正式撤销针对该公司长达四年的诉讼，双方达成初步和解协议，SEC同意退还去年法院裁定的1.25亿美元罚款中的7500万美元，仅保留5000万美元结案。作为交换，Ripple将撤回其交叉上诉。

“这一刻终于到来了，我们期待已久的时刻。SEC将放弃上诉，这是Ripple的一场彻底胜利，从任何角度来看，这都是加密行业的胜利。未来一片光明。让我们一起建设。”Garlinghouse当时发文宣布。

在此之前，由于与美国SEC之间旷日持久的“证券之争”，Ripple在美国市场的扩张受到严重掣肘。Garlinghouse曾在Fox Business的专访中透露，SEC的诉讼迫使Ripple将95%的客户群体转向海外市场。为应对这一困境，Ripple积极投身美国政治游说，并在2024年美国大选期间向超级政治行动委员会Fairshake投入巨额资金，成为加密行业中最慷慨的大型企业捐款者之一。

而Ripple与特朗普的“亲密关系”也为其在美国的扩张注入想象空间。今年1月初，Garlinghouse在X上晒出了一张与特朗普等人在海湖庄园共进晚餐的照片，引发广泛关注。不久后，特朗普MEME币TRUMP发行初期，Ripple和Galaxy Digital还为加密支付公司MoonPay提供1.6亿美元紧急贷款，以确保其上线初期的高交易需求得以满足。这一支持被认为对TRUMP代币早期的快速增长起到了重要作用。

2月中旬，特朗普在Truth Social上分享了一篇关于XRP的文章，文中引用Garlinghouse的表态称，自特朗普去年11月赢得大选后，公司在美国的业务交易和人员招聘显著增加。此举迅速引爆市场情绪，XRP交易量随之飙升。上个月，特朗普更进一步宣布将XRP等加密货币纳入美国战略储备，这一政策宣示引发了市场热烈反响。

XRP ETF全球布局加速，CEO称或在下半年推出

美国对加密货币的监管环境正在迅速演变的同时，ETF申请热潮也为Ripple带来了显著的推动力。

今年以来，围绕XRP的ETF产品进展频频。例如，资产管理公司Purpose Investments向加拿大证券监管机构提交了首只Ripple ETF的初步招股说明书；在今年2月，巴西批准了全球首只现货XRP ETF，该基金将在巴西B3交易所上市交易；3月，Hashdex向美国证券交易委员会（SEC）提交了修正案，计划将其ETF产品扩展至包括XRP等加密货币；不久前，Teucrium投资顾问公司推出了美国首只与XRP挂钩的杠杆ETF，旨在提供XRP代币每日双倍回报。

与此同时，Bitwise、Grayscale、WisdomTree和Franklin Templeton等多家知名机构也纷纷提交了现货XRP ETF的申请，但这些申请尚未获得SEC的批准。但The ETF Store总裁Nate Geraci认为，Ripple与SEC诉讼的结束意味着现货XRP ETF的获批“显然只是时间问题”。彭博社分析师James Seyffart也持类似观点，他预测XRP ETF可能在未来几个月内推出，且很可能率先看到基于XRP期货的ETF产品。

Garlinghouse则在接受Bloomberg TV采访时透露， XRP ETF可能会在2025年下半年推出，目前大约有11份不同公司的XRP ETF发行申请文件正在等待美国证券交易委员会批准。”另外，他还透露，Ripple Labs的IPO也并非不可能。

币价创多年新高， 代币模式惹争议

在多重利好因素的推动下，XRP价格迎来显著提振。据CoinGecko数据显示，自今年年初以来，XRP最高上涨了70.62%至3.3美元，一度创下2018年1月以来新高。

Garlinghouse更是直言，随着XRP价格上涨及对Ripple区块链解决方案需求的增长，公司原先的110亿美元估值已“严重过时”。

渣打银行则在近日发布的一份报告中表示，XRP在特朗普当选后六个月内上涨了六倍。这种涨幅是可持续的，部分原因是SEC的领导层发生了变化，还因为XRP独特地处于数字资产中最具增长潜力的应用领域之一——跨境和跨货币支付的核心位置。同时，XRP Ledger（XRPL）与稳定币（如Tether）的主要使用案例高度契合，即通过区块链技术支持传统金融（TradFi）机构完成的金融交易。据预测，稳定币交易量将在未来四年内增长十倍。Ripple还计划将XRPL扩展至代币化领域，这些积极因素表明，XRP应能跟上其最大竞争对手比特币的步伐。该机构预计，在特朗普总统离任之前，XRP可能升至12.5美元。但渣打银行也支持XRPL面临两个缺点：开发者数量较少以及其价值捕捉能力有限。

不过，Ripple的代币模式也引发争议。比如Riot Platforms研究副总裁Pierre Rochard曾警告称，投资者“并非投资了Ripple公司，而只是获得了凭空创造的代币。XRP不是证券，因为Ripple实际上不欠你‘效用’或任何其他东西。”对此，Ripple首席技术官 David“JoelKatz”Schwartz回应称，“Ripple可以、将会且应该以自身利益为重。投资者不应期望Ripple会以损害公司及其股东利益的方式为投资者谋利。”这一表态暗示Ripple有权出售XRP代币以筹集运营资金，引发了投资者担忧。 实际上，Garlinghouse也曾坦言，“如果不出售我们的XRP资产，我们就不会盈利或产生正现金流。”

公开信息显示，XRP的发行总量为1000亿枚，其中200亿枚由三位创世人Chris Larsen、Jed McCaleb 和Arthur Britto 拥有，剩余800亿枚分配给Ripple Labs。

不过，为了缓解市场对XRP供应的担忧，Ripple自2017年起将550亿枚XRP（占总量的55%）锁定在基于XRP Ledger的托管账户中，这些托管账户通过智能合约控制，每月自动解锁10亿枚XRP，2020年后调整为每月4.5亿枚。但每次解锁代币并不全部进入市场流通，Ripple通常仅使用部分解锁代币（如20%-25%用于市场销售），剩余部分重新锁入托管，延长至未来月份释放。

需要注意的是，Ripple创始人仍持有大量XRP。据加密侦探 ZachXBT于3月披露，Ripple联合创始人Chris Larsen激活的XRP地址仍持有超过27亿枚 XRP（约71.8亿美元）。这些与Larsen 相关的地址在2025年1月向交易所转移了价值超过1.09亿美元的XRP。