Circle上市首周落幕：较开盘价涨258%，市值突破210亿美元

原创 | Odaily星球日报（ @OdailyChina ）

作者｜jk

全球领先的稳定币发行商 Circle（股票代码：CRCL） 于本周四在纽约证券交易所正式挂牌交易，成为稳定币领域首家成功 IPO 的企业。作为稳定币赛道的龙头，Circle 拥有美国合规、首家上市、类似于 Coinbase 的地位，此次上市理所当然吸引了传统金融与 Web3 投资者的高度关注，也被视为加密金融基础设施全面走向主流资本市场的重要里程碑。

首日股价飙升近 170% ，现市值突破 210 亿美元

Circle 的股价走势概括来说就是四个字： 一直在涨。

Circle 以 每股 31 美元的发行价 公开发行 3400 万股普通股，募资规模接近 11 亿美元。上市首日，CRCL 开盘即达 69 美元，并在盘中数次因波动剧烈而触发交易暂停，最高涨至 103.75 美元，最终收于 83.23 美元，涨幅达 168% 。根据交易收盘价计算，Circle 市值达 184 亿美元；若计入期权、认股权证等稀释性权益，总估值可达 214 亿美元。

周五，CRCL 股价继续上涨，周五收盘 107.7 美元，盘后交易现报 111.15 美元，较前一交易日上涨约 29.4% 。此时，Circle 的市值已经来到了大约 216 亿美元。

全球第二大稳定币发行商，USDC 市值突破 600 亿美元

Circle 成立于 2013 年，最初专注于 法币跨境支付业务 。其主打产品为锚定美元的稳定币 USDC，以及锚定欧元的 EUDC。截至 2025 年第一季度末，USDC 总市值为 599.76 亿美元，占全球稳定币市场份额约 29% ，仅次于 Tether 的 USDT（市值约 1538 亿美元）。

Circle 通过将用户存入的 美元储备投资于短期美国国债和现金等安全资产，赚取无风险利息收益 ，并以此支撑 USDC 的 1: 1 兑换机制。根据招股书披露， 2024 年 Circle 共实现收入 16.76 亿美元，其中约 99% 为储备利息收入。

值得注意的是，Circle 的收入高度依赖于利率水平，约 99% 的收入来源于储备利息。一旦利率下降，其盈利能力可能受到影响。

财务表现稳健，盈利能力持续提升

近年来，Circle 的营收与盈利能力稳步提升。2022 年至 2024 年，Circle 实现营收分别为 7.72 亿美元、 14.5 亿美元与 16.76 亿美元；来自持续运营的净利润分别为-7.6 亿美元、 2.71 亿美元与 1.57 亿美元。 2025 年第一季度，公司营收为 5.79 亿美元，同比增长 58.6% ；持续运营利润为 9294 万美元，净利润为 6479 万美元。

调整后 EBITDA（Non-GAAP）指标显示，Circle 于 2022 年、 2023 年、 2024 年分别实现 9628 万美元、 3.95 亿美元与 2.85 亿美元， 2025 年第一季度达到 1.22 亿美元，较去年同期增长近 60% 。

不过，公司同时面临分销成本上涨的压力，尤其是与 Coinbase 等战略合作方的收入分成显著提高。

从“美国支付宝”到全链路稳定币生态运营商

Circle 在早期凭借 Circle Pay 产品被誉为“美国版支付宝”，此后逐步转向以稳定币为核心的金融基础设施布局。2018 年，Circle 与 Coinbase 联合成立 Centre Consortium，并共同推出 USDC。2023 年 8 月，Circle 斥资约 2.099 亿美元回购 Coinbase 所持有的 Centre 50% 股权， 彻底收回 USDC 的控制权。 该交易以 840 万股 Circle 普通股对价完成，Centre 此后成为 Circle 全资子公司，并于当年底解散，相关资产划归 Circle 体系内整合。

在长期发展过程中，Circle 获得了多轮资本支持，投资人阵容包括 IDG 资本、Accel、General Catalyst、Breyer Capital、百度、万向、光大控股、中金甲子、Silver Lake 创始合伙人等。

行业视角：加密金融基础设施全面迈入资本市场

Circle 的上市恰逢加密市场强劲反弹。受特朗普政府对加密行业更友好的立场带动，比特币近期突破 11 万美元历史新高，Coinbase、Robinhood、Galaxy Digital 等相关公司股价大幅上涨。Circle 的成功上市，将会为稳定币市场乃至合规加密市场带来两点极大的变化：

1. 作为上市公司，Circle 被强制要求定期、详尽地披露其储备金构成（如招股书中明确的美债和现金组合）、审计结果以及核心财务细节（例如其 99% 的收入来源于储备金利息）。这种前所未有的透明度标准，将形成强大的行业压力，迫使其他稳定币发行商，尤其是那些运作不够透明的参与者， 必须提升信息披露水平，挤压“黑箱操作”的空间。

2. 在金融系统融合方面，Circle 的纽交所上市为传统资本进入稳定币赛道开辟了重要通道。养老基金、指数基金等传统上相对保守的大型机构投资者， 现在可以通过购买 CRCL 股票的方式，间接配置稳定币基础设施赛道， 规避了直接投资加密货币的复杂门槛和高监管风险。同时，上市带来的强大信誉背书，将大幅提升机构对 USDC 作为“可信链上现金”的接受度和信任度，推动更多传统金融机构采用 USDC 作为跨境结算、国债代币化、实时支付等创新场景的关键桥梁资产。

下周 Circle 将迈向上市以来的第二周，Odaily 将为您持续跟踪价格走势。