空投即巅峰？数据揭示Kaito模式下的代币“速朽”魔咒

原文作者： Stacy Muur

编译 | Odaily星球日报（ @OdailyChina ）

译者 | Ethan（ @ethanzhang_web3 ）

新注意力经济的记忆是短暂的。

加密领域一直由叙事驱动。但在 2025 年，一种生成注意力的新机制占据了中心舞台： @KaitoAI 的 Earn 排行榜。这些激励性活动奖励早期的研究者、评论者和表情包创作者（俗称“yappers”），他们在项目启动前制造热度，以此换取未来的代币分配。

如今，这一玩法已经成为标准流程：

• 奖励早期的认知份额（mindshare）

• 编造一个故事

• 在 TGE 之前创造需求

它确实有效。排行榜带来了曝光、交易量和社交认同。 但关键问题是： 这种注意力能持续吗？

一旦代币发行并完成空投领取，同样的“yappers”就已经转向下一个代币发行前的热点。价格下滑，交易量枯竭，参与度消退。

本文批判性地审视了多个与 Kaito 相关的项目：SKATE、HUMA、QUAI 和 SOON， 探讨：Kaito 模式制造的热度是否能在代币上市后维持下去？趋势显而易见： 叙事被设计用于引爆，而非留存。

我们从 SKATE 开始。

Skate：高交易量，大所上市，以及 Kaito 热潮后的停滞

@skate_chain 的原生代币 SKATE 是一个基于 Solana 构建的模块化游戏层的代币，以强劲势头推出。凭借包括币安和 Bitget 在内的主流交易所上市，以及深度嵌入的 Kaito Earn 活动，SKATE 带着充足的流动性和曝光度进入市场。

• TGE： 2025 年 6 月 10 日

• 发行价（开盘价）： 0.06506 美元

• 首日收盘价： 0.05094 美元

• 首日交易量： 4146 万美元

• 初始 FDV（完全稀释估值）：约 6500 万美元

• 当前价格（7 月 7 日）： 0.04065 美元

• 当前 FDV：约 4065 万美元

• 自 TGE 开盘以来的回撤：约 37.5%

• 当前 24 小时交易量（7 月 7 日）： 846 万美元

• 交易量/市值比率（7 月 7 日）： 约 139%

价格走势：从飙升到下滑

SKATE 的早期交易反映了一个充满希望的开局。6 月 10 日，该代币的兴趣急剧上升，峰值达到 0.06539 ，但迅速回调，收盘于 0.05094 附近，仅在首日就回撤了约 22% 。

随后出现的是在其他 Kaito 相关项目中常见的轨迹：

• 6 月中旬： 在上市后势头的支撑下反弹至 0.051 至 0.048 美元区间（6 月 11 日– 16 日）

• 6 月 21 日至 23 日： 巨大的交易量轮动（单日超过 1.1 亿美元以上），但没有强劲的持续性方向

• 6 月 30 日至 7 月 4 日： 暂时性波动，价格飙升至 0.06234 美元，然后快速下跌

• 7 月 5 日至 7 日： 价格被压缩至 0.04065 美元，确认了自 TGE 以来约 37% 的回撤，以及自其 7 月 4 日波段高点下跌约 22% 。

社交热度同样在早期达到顶峰后迅速恶化。在项目启动后的 7 到 10 天内，Kaito 贡献者将焦点转向了新的排行榜项目和尚未发币的活动，导致提及率和参与度明显下降。

小结：轮动 > 留存

SKATE 拥有所有有利条件：主流 CEX 的上市、高流动性以及由奖励驱动的 Kaito 生态系统叙事。但注意力并未持续。尽管相对于市值的日交易量接近 140% ，SKATE 仍然是一个被高度轮动而非持有的资产。

它的故事反映了 Kaito Earn 领域内的其他代币：

• 发行前的炒作

• 立即由上市驱动的交易量

• 空投领取和快速退出

• 数周内叙事枯竭

SKATE 的市场行为强化了日益显现的对 Kaito 推动项目发行的批评：高曝光，低粘性。

Huma：Launchpool 热潮， 0.5% 的 Kaito 奖励，以及首日 3 亿美元轮动

@humafinance ，一个去中心化 PayFi，凭借币安和 Kaito 的顶配助力，于 2025 年 5 月 26 日推出了其原生代币 HUMA。

币安 Launchpool 活动让用户在 5 月 23 日至 26 日期间通过质押 BNB、FDUSD 或 USDC 来挖矿 HUMA。同时，Huma 运行了一个 Kaito Earn 活动，将总供应量的 0.5% 分配给了三个奖励“赛季”。

第 1 赛季分配：

• 0.1% 分配给排名前 500 的 Kaito yappers（30 天、 3 个月、 12 个月认知份额）；

• 0.1% 分配给 Solana、DeFi 和 RWA 类别的贡献者；

• 分配通过 SOL 钱包注册和持有 Kaito 生态系统代币来限定。

交易于 5 月 26 日 UTC 时间 13: 00 在币安开始。截至 5 月 27 日：

• TGE（开盘）价格： 0.06683 美元

• 首日收盘价： 0.05936 美元

• 自开盘的回撤：约 11.2%

• 首日交易量： 3.1037 亿美元

• 首日市值： 1.0289 亿美元

• 当前价格（7 月 7 日）： 0.03083 美元

• 当前市值： 5344 万美元

• FDV（完全稀释估值）：  3.086 亿美元

• 交易量/市值比率（7 月 7 日）： 约 33%

尽管 Launchpool 和 Kaito Earn 带来了热度，HUMA 的交易活动仍然以短期轮动为主。第 1 赛季的奖励从第 1 天起即可领取，并且第 2 赛季已被预告，这鼓励了抛压而非长期持有。

在 6 月初短暂稳定在~ 0.05 美元左右后，价格在接下来的一个月里稳步下跌，从 6 月 9 日到 7 月 7 日下跌了 40% 。这一趋势不仅反映了获利了结，也反映了缺乏粘性需求的更广泛现象。日交易量较第 1 天高点下降超过 90% ，FDV（3.08 亿美元）与实际市值（5344 万美元）之间不断扩大的差距强化了这样一种认知： HUMA 的大部分吸引力是由活动驱动的，而非产品驱动的。

小结

HUMA 展示了典型的 Kaito Earn 模式：声势浩大，流动性充裕，但缺乏持久吸引力。 这次发行是为曝光量而设计的，不一定是为信念而设计的。如果没有发行后的效用或需求钩子，早期的注意力轮动出去的速度和轮动进来的速度一样快。

Quai：大额分配，深度 Kaito 整合，强劲开局……然后沉寂

@QuaiNetwork ，一个去中心化、多线程区块链协议，至今为止发起了一场最为慷慨且深度整合的 Kaito Earn 活动之一。 从 2025 年 1 月 17 日到 4 月 17 日，该项目总共分配了 600 万枚 QUAI 代币作为内容贡献者的奖励：

• 550 万枚 QUAI 用于通用 Kaito 排行榜；

• 50 万枚 QUAI 用于专门的 Quai 项目排行榜。

领取期从 4 月 29 日到 5 月 12 日通过 Kipper 平台开放。每周快照追踪贡献者，像 @0xalank 、 @basedPavel 和 @Abhijeetcg 这样的顶级 yappers 获得了高达 5.95% 的个人认知份额，远高于 SKATE 或 HUMA。

虽然 Quai 主网于 1 月 29 日启动，但代币直到 2 月 22 日交易所数据可用时才可自由交易。

QUAI 首日表现（2025 年 2 月 22 日）：

• 开盘价： 0.09884 美元；

• 最高价： 0.2263 美元；

• 收盘价： 0.1929 美元；

• 交易量： 1014 万美元。

接下来发生了什么：轮动、反转和长期冷却

QUAI 创下了所有 Kaito 相关代币中最爆炸性的首秀之一。它在日内从 0.09884 美元飙升至 0.2263 美元，涨幅达 129% ，收盘于 0.1929 美元。

但那就是顶峰了。

在接下来的几周内：

• 2 月 23 日至 26 日：价格跌至 0.17 至 0.18 美元区间，早期迅速冷却。

• 3 月 1 日至 15 日：稳定下跌至 0.12 至 0.08 美元区间，呈现出与后续热度衰减相符的回调特征。

• 4 月至 5 月：尽管有一些小幅反弹尝试，但支撑位逐渐减弱。

• 6 月至 7 月：代币进入 0.06 至 0.07 美元区间，截至 7 月 7 日，交易价为 0.05266 美元，较收盘价下跌约 73% ，较最高价下跌约 76.7% 。

交易量也说明了问题：

• 从第 1 天的 1000 万降至目前的约 300 万，活动急剧减少。

• 即使是第 2 阶段 Kaito 奖励也未能实质性地提振 TGE 后的需求。

小结

QUAI 拥有所有优势：巨额的 Kaito 分配、强大的品牌协同效应、被热炒的 TGE，以及预示着动能的早期价格走势。 但注意力轮动得很快。即使是拥有>5% 个体认知份额的顶级 yappers 也无法维持二级市场的兴趣。

QUAI 现在的交易价格低于发行价，自 3 月以来没有出现任何有意义的复苏，这是一个研究“ 早期流动性≠持久信念” 的典型案例。

Soon：Kaito 协同，币安 Alpha Buzz，以及严峻的现实检验

@soon_svm ，一个高性能的 Solana Optimistic Network（基于 SVM 的 rollup），在 2025 年初运行了最具结构性和社区协同性的 Kaito Earn 活动之一。该项目在为期 3 个月的活动窗口期内，将 450, 000 枚 SOON 代币（约占总供应量的 0.045% ）分配给了前 100 名 yappers。

• 活动日期： 2025 年 2 月 19 日 至 5 月 19 日；

• 领取期： 2025 年 5 月 23 日 至 6 月 23 日；

• 领取资格： Kaito 排行榜贡献者、早期 NFT 持有者、建设者徽章所有者；

• 奖励类型： 通过 airdrop.soo.network 进行的基于代币的空投。

该活动不仅仅是一次奖励分发，它被嵌入了 SOON 的身份认同中。参与者被授予“Sooner”角色、徽章和社交地位，强化了 Kaito yappers 是 SOON 早期布道核心的草根叙事。

TGE 与市场启动：从热潮到阴跌

SOON 的代币于 5 月 23 日发行，币安 Alpha 上市于 5 月 24 日开始交易。代币开盘价为 0.4527 美元，短暂触及 0.4776 美元，当日收盘于 0.4007 美元。首日交易量飙升至 1.031 亿美元，强烈的投机活动和交易所的放大效应得以显现。

市场指标（截至 2025 年 7 月 7 日）：

• TGE 日期： 5 月 23 日；

• 首日开盘价： 0.4527 美元；

• 首日收盘价： 0.4007 美元；

• 首日交易量： 1.031 亿美元；

• 当前价格： 0.1529 美元；

• 市值： 约 2690 万美元；

• 自开盘以来的回撤： 约 66.2% ；

• 自最高点的回撤： 约 68.0% ；

• 交易量/市值比率（7 月 7 日）： 约 97% 。

首日后发生了什么？

在最初的狂热情绪之后，SOON 遵循了如今熟悉的 Kaito 后轨迹：

• 5 月下旬至 6 月中旬： SOON 维持在 0.29 至 0.39 美元区间，伴随着温和的换手和缓慢的衰减。

• 6 月下旬： 支撑位跌破 0.25 美元， 6 月 27 日至 30 日交易量加速下跌。

• 7 月 5 日至 7 日： SOON 在 48 小时内暴跌 40% ，从 0.22 美元到 0.13 美元，然后微弱反弹至 0.15 美元。

这种急剧下跌恰逢领取期结束（6 月 23 日）之后，许多领取者可能在此后抛售，注意力也转向了其他 Kaito 活动。

小结： 越早卖出越好？(The sooner you sell?)

SOON 拥有成功发行的所有要素：强大的基础设施宣传、币安 Alpha 的曝光量以及社区编码的激励机制。但该代币在六周内 66% 的回撤表明，炒作并未转化为信念。

Kaito Earn 模式已变得可预测：

叙事驱动的空投 → 高首日交易量 → 快速空投轮动降仓 → 随着注意力转移价格下跌

尽管 SOON 公司努力融入社区文化，但其市场行为却是注意力脆弱性的一个案例研究。它的 Kaito 根源给了它一个响亮的开局，但无法阻止随之而来的沉寂。

结论：叙事廉价，信念稀缺

Kaito Earn 模式已被证明是发行前曝光度的强大引擎，但在 SKATE、HUMA、QUAI 和 SOON 中，出现了一个一致的模式：
注意力在 TGE 时达到顶峰，但未能转化为长期信念。

尽管在领域（游戏、基础设施、PayFi）、上市平台（币安、Bitget）和奖励结构上存在差异，结果却惊人地相似：

• 代币在首日上涨；

• 空投接收者轮动退出；

• 价格走势在数周内趋于平缓。

这并非 Kaito 本身的失败，作为内容发现层，它表现出色。但当前模式激励的是叙事创造，而非长期信念。如果缺乏实际用途、留存机制或持续的产品需求，大多数通过这个渠道发行的代币都会陷入注意力或退出的循环。

除非随着代币设计能够打破这一循环，不再仅仅是炒作而是奖励持有，否则 Kaito 的模式可能依然只是：一个强大的发布平台，却很少能成功着陆。