加密市场的叙事经济学：愿景重于指标，情绪先于应用

原文标题： Narrative economics in crypto markets

原文作者：jawor

原文编译：Felix，PANews

“人类的大脑天生善于讲故事。而经济则是建立在人类决策的基础之上。”——罗伯特·J·席勒（美国经济学家，诺贝尔经济学奖得主）

2017 年 12 月，发生了一件奇怪的事。那些从未关心过加密市场的朋友开始询问如何购买比特币。不是因为他们读过白皮书，其甚至不了解区块链是什么。他们只是听到了一个故事：他们认识的某个人赚了改变人生的钱。

这就足够了。

在诺贝尔经济学奖得主罗伯特·J·席勒所称的叙事经济学中，加密货币是最肥沃的土壤：对市场行为造成影响的感染力叙事，丝毫不亚于甚至超过利率或 GDP 等传统宏观因素。

散户改变了游戏规则。在传统金融领域，资本通常通过结构化的渠道流动：基金经理、分析师、投资者报告。而现在，资本通过 meme、病毒式帖子和 Telegram 优质群组流动。叙事已成为新的基本面。而在加密货币领域，这一点体现得最为明显。

当市场升温时，叙事成为资本配置的重要因素。不是白皮书，不是资产负债表，而是信念。

核心论点是：加密市场的波动并非取决于技术、用户增长或收入（至少在初期不是如此）。它取决于信念，而信念建立在引人入胜的故事之上。

罗伯特·席勒认为，经济叙事的传播就像病毒一样。最强大的叙事不一定真实——只是具有传染性。它们诉诸着情感、身份认同感以及 FOMO 心理。而在加密货币领域，这种传播是即时、全球性，并且通过算法得到放大。

一个典型的叙事通常始于一个种子想法：比特币是数字黄金。以太坊是世界计算机。DeFi 是新的银行系统。这些想法简单、直观且情感上具有吸引力。一旦这样的叙事流行起来，它就会开始重塑人们的价值观念。

一个强大加密叙事的生命周期通常遵循以下轨迹：

经常有人在技术背景下谈论网络效应。但叙事本身也具有网络效应。人们越相信一个故事，它就越真实：在社会层面、经济层面，最终在金融层面都是如此。

有两个关键要素能让一个叙事更具感染力：

归根结底，在加密领域，叙事并非产品之上的附加层。叙事就是产品本身。

比特币：数字黄金

2020 年，比特币本身并未发生变化。变化的是人们对它的看法。主流叙事从“点对点现金”转向了“数字黄金”。突然间，比特币被定位为抵御通货膨胀的手段，在印钞时代成为避风港。吸引 MicroStrategy 或特斯拉的并非比特币的技术，而是这一理念。

中本聪的神秘传说也起到了作用。这位消失的创始人让故事更具吸引力。这不仅仅是代码——而是一场运动。

以太坊：世界计算机

以太坊推出时几乎没有可用的 dApp。但其理念——任何人都能构建不可阻挡的应用程序的去中心化平台——极具吸引力。“代码即法律”这一说法深入人心。市场购买的并非实际使用情况，而是潜力。

以太坊变得有价值，不是因为其现状，而是因为其承诺。

2020 年的 DeFi 之夏

DeFi 之夏期间，收益率高得离谱。但核心驱动力并非年利率（APR），而是叙事：无需许可的金融，成为自己的银行，不受银行或国界限制的金融原语。这一理念迅速传播开来。大多数协议几乎没有收入，用户寥寥无几，代币经济也存在缺陷——但这无关紧要。叙事本身足以凌驾于现实之上。

NFT 作为文化所有权

为何有人愿意花数百万美元购买一张 JPEG 图片？因为 NFT 并非关于图片本身——而是关乎身份。其叙事简单而诱人：数字所有权将重新定义艺术、音乐和地位。拥有一只“无聊猿”并非出于审美，而是为了彰显身份。

叙事本身比产品更重要。这就是它成功的原因。

2023 - 2024 年的 AI 代币

一些产品功能匮乏、收入为零的项目，仅仅因为一句“AI + 加密货币 = 未来”就一路飙升。在传统金融（TradFi）中早已炙手可热的 AI 概念，如今也流传到了加密货币领域，并带来了大量的投机资本。实用性并不重要，叙事才是关键。

名称中带有“代理”字样的 meme 代币暴涨 10 倍。各创始人纷纷在路线图中加入了“AI”。投资者看好其潜力，即便当下只是空谈。

加密货币缺乏传统的估值基准：没有资产负债表，没有市盈率，也没有监管文件。这使得该领域特别容易受到叙事而非基本面的影响。

此外：

这些因素为叙事驱动的价格行为创造了完美的培养皿。在其他市场，叙事只是附带现象。而在加密货币领域，它们却是动力所在。

加密货币的价格并非基于现状，而是基于可能的未来。

在叙事驱动的市场中，优势源于早期的识别。

聪明的交易员和基金不只是分析图表或阅读代码。他们关注社交层面：谁在发推文，meme 的密集度如何，是否有情感互动，以及叙事是否从小众走向主流？

以下是一些热门叙事：

每个叙事都遵循相同的生命周期：

时机至关重要。如果你在第二阶段进入，在第四阶段之前退出，你就是在顺势而为。错过周期，你就只能背负叙事的“包袱”。

当然可以。实际上，在早期加密货币投资中，叙事是为数不多的合理框架之一。

罗伯特·席勒（Robert Shiller）提出了一个令人信服的观点：忽视叙事就是忽视宏观力量。在加密货币领域，这一点被放大了。叙事不仅反映市场，还创造了市场。

随着加密货币逐渐靠近传统金融，一些噪音可能会减弱。但这个领域始终会吸引投机者、梦想家和建设者，他们更看重愿景而非指标。

在加密领域，最成功的人并不总是最出色的工程师，而是最善于解读市场情绪的人。

所以要长期关注叙事，留意社区动态（CT），关注最新趋势。叙事可能并非编码而成，而是书写而成。

如果加密货币就是一个大叙事，或许最出色的交易员就是那些提前阅读几章的人。

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