公链格局的下一章：稳定币与 RWA 驱动下的 Web3 新视角

1.1 主流公链盘点：是谁、有什么“看家本领”、如何一路长大

要理解公链格局的未来，我们必须首先回顾那些定义了过去和现在的“巨头”们。它们各自凭借独特的“看家本领”，在不同时期抓住了市场机遇，共同塑造了今天的 Web3 世界。

Bitcoin (2009–)：数字黄金与最终结算层

作为所有加密资产的价值之源，比特币的核心定位始终是去中心化的价值储藏（SoV）和最终结算网络。其脚本能力（Script）的有限性是一种刻意的设计选择，旨在最大化网络的安全性和稳定性，这也决定了 DeFi 并非其主战场。尽管后续通过闪电网络和 Taproot 激活等方式拓展了其可编程性，但其主要的链上金融活动，更多的是通过 wBTC 等形式“外溢”到其他智能合约链上。行业对总锁仓价值（TVL）的统计也普遍不将其纳入主流 DeFi 竞争格局，各大智能合约链长期主导着TVL排行榜。

【图表 1.1：主流智能合约链 TVL 总览】

(素材来源: DeFiLlama)

以太坊 Ethereum (2015–)：DeFi世界的绝对核心

以太坊是无可争议的通用智能合约平台之王和 DeFi 生态的“鼻祖”，被誉为“世界计算机”。从 2017 年的 ICO 狂潮，到 2020 年的“DeFi Summer”，再到2022年历史性的“The Merge”共识转换，以太坊始终是Web3世界创新和资金的聚集地。即便在 2024-2025 年面临 L2 生态分流和高性能 L1 的激烈竞争，其TVL份额依然长期保持全网第一，是加密世界的“资产定价中心”。

【图表 1.2：以太坊TVL历史走势图】

(素材来源: DeFiLlama)

BNB Chain / BSC (2020–)：EVM 兼容的普惠先锋

BNB Chain（原BSC）凭借其低廉的 Gas 费、完全的 EVM 兼容性以及与币安生态的紧密联系，在 2021 年春夏季迅速崛起。它极大地降低了新用户和项目的参与门槛，成为承接“羊毛党”和长尾资产的第一站，其TVL市占率在 2021 年 5 月一度接近 20% 的峰值。然而，随着 Solana、Terra（崩盘前）、Avalanche 等多链生态的繁荣，其流量和资金也逐渐被分流，市场份额趋于稳定。

Solana (2020–)：性能取胜的“交易热度王者”

Solana 则走了另一条路——以极致性能取胜。其高吞吐量（TPS）和低廉的交易成本，使其对高频交易、DEX 和 Meme 币等对性能要求极高的场景非常友好。这一优势在 2023 年下半年开始爆发，据研究机构 Kaiko 的数据，2024 年期间，Solana 链上DEX的日交易量多次短暂超越以太坊。Messari在其《State of Solana Q4 2024》报告中进一步证实了这一趋势，指出该季度 Solana 的 TVL 飙升 486%，达到 86 亿美元。进入 2025 年，据 CoinGecko 报告，Solana 在一月份的链上交易份额一度达到惊人的 52%，尽管后续以太坊凭借深厚的流动性在三月份夺回月度桂冠，但 Solana 已稳固了其“交易热度王者”的地位。

【图表 1.3：2025 年第一季度主要公链 DEX 交易量份额图】

(素材来源: CoinGecko 2025 Q1 Crypto Industry Report)

Tron (2018–)：“稳定币结算王”

Tron 在喧嚣的 DeFi 和 Meme 竞争之外，悄然占据了一个至关重要的生态位：稳定币，特别是 USDT 的全球零售与跨境结算网络。凭借其极低的转账费用，Tron 成为了全球范围内小额稳定币支付和汇款的首选主阵地。据 CoinDesk Data 报告，至 2025 年上半年，Tron 网络的月度稳定币转账额已稳定在 6000 亿美元以上，其中超过60%的交易额低于 1000 美元，充分体现了其在零售支付领域的统治力。

其他代表：新势力与 L2 生态

1.2 公链“主流位次”怎么变：用 TVL + 交易量 的复合视角

单一的TVL指标已不足以全面衡量一个公链生态的健康度。尤其在2020年DeFi Summer之后，伴随着多链生态的爆发，TVL（总锁仓价值）作为“资金权重”的衡量标准，与链上交易量作为“使用热度”的衡量标准，共同构成了观察公链竞争格局的双轨视角。本节将聚焦于2020年后，通过这两大核心指标，客观反映公链主流位次的动态变迁。

【图表 1.4：主流公链位次变化概览 (2023 Q1 - 2025 Q2)】

A. 里程碑 (2017–2022)：奠定格局的数次浪潮

B. 近期大势 (2023–2025)：双轨博弈与拉锯

进入2023年后，公链竞争的焦点愈发清晰：以太坊的TVL王座难以撼动，但“第二/第三名”的争夺异常激烈；同时，在代表“使用强度”的交易量维度上，Solana发起了强有力的挑战，削弱了以太坊的绝对优势。

•    2023 - 2024年中 (轮动期)：TVL方面，Tron和BNB Chain交替占据第二、三名的位置，而Solana在经历低谷后开始强劲复苏。交易量方面，Solana已多次在日/月维度上超越以太坊，例如在2024年5月10日，其单日DEX交易量达到13亿美元，略高于以太坊的12.9亿美元，实现了日级别的“反超”。

•    2024年Q4 (Solana爆发期)：这是格局变化最剧烈的时期。Messari指出，Solana的TVL在该季度跃升至约86亿美元，并在11月超越Tron成为全网第二大TVL公链。交易量方面更是惊人，据Binance Square引述数据，该季度Solana的日DEX交易量一度达到近39.8亿美元，超过了以太坊（17.1亿美元）和Base（12.1亿美元）的总和。

•    2025上半年 (拉锯现象)：Solana的交易热度持续，但以太坊展现出其生态韧性。据CoinGecko报告，虽然Solana在1月份占据了链上交易份额的52%，但以太坊在3月份凭借630亿美元的月度DEX交易量重夺领先地位——这是自2024年9月以来首次。

•    并行趋势 (Tron)：在TVL和DEX交易量的激烈竞争之外，Tron作为“支付清算链”的地位持续巩固。至2025年上半年，其月度稳定币转账额稳定在6000亿美元以上，成为全球零售与跨境稳定币支付的事实标准链之一。

要点总结：

背后驱动分析：为什么时段位次变化？

公链赛道的竞争，表面上是技术和数据的比拼，其背后则是用户体验、场景定位、资金叙事和生态活力的多维度综合博弈。

A. 用户体验驱动流量

网络性能和交易成本是用户最直观的感受，也是流量迁移最直接的驱动力。Solana 之所以能在交易热度上挑战以太坊，其低至约 $0.00025 的交易费用是核心原因之一，这极大地满足了高频交易和 Meme 币周期用户的需求。同理，BSC 的早期崛起和 Tron 在稳定币支付领域的成功，都离不开其低成本的交易体验。

B. 场景定位差异

随着市场成熟，通用型公链开始向特定优势领域分化，形成了差异化的用户心智：

C. 资金导向与“爆点故事”

资本和用户总是追逐最具吸引力的故事。2021年，BSC 凭借“人人都能参与”的长尾资产热潮，在高峰期占据了 20% 的 TVL 份额。同年，Terra 则以 Anchor 协议 20% 的年化收益率为“爆点故事”，在短时间内吸纳巨额资金并登顶TVL第二，其后的崩盘也为市场留下了深刻教训。2024 至 2025 年，Solana 凭借“高性能承载 Meme 热点”的故事，成功拉动了其交易热度曲线。

D. 生态活力与头部吸附力

一个公链的长期价值，最终由其生态应用的质量和活力决定。以太坊的护城河由 Uniswap, Aave, Lido 等一系列经过多年考验的 DeFi 基础设施构成。Solana 的流量则更多由 Jupiter, Raydium 等新兴的、体验更丝滑的 DEX 和聚合器推动。而Tron的生态虽不及前两者丰富，但其庞大的稳定币资金池本身就构成了最强的应用场景，吸引了所有与稳定币结算相关的需求。

E. 数据透明为竞争提供追溯

Messari、DeFiLlama、CoinGecko 等第三方数据和研究平台的崛起，让公链间的竞争变得前所未有的透明。TVL、交易量、活跃地址等核心指标被实时量化和追踪，这不仅为社区和用户提供了判断各链优劣的决策工具，也反过来加剧了公链在数据表现上的“内卷”。

1.3 成功公链的“共性配方”

通过对上述主流公链的兴衰沉浮进行复盘，我们可以发现，尽管各自的“爆点故事”不尽相同，但那些能够在激烈竞争中脱颖而出、稳住主流位次的公链，其成功背后往往遵循着一套共通的“配方”。

1. 低费用 + 高吞吐：交易活跃度的硬前提

在多链竞争时代，网络性能和交易成本是决定用户“用脚投票”的根本前提。

Solana 在 2024-2025 年多个时间窗口中DEX交易量的惊人爆发，最直接地印证了这一点。当一个网络能够提供足够低廉（近乎零成本）且高效（秒级确认）的交易体验时，它就具备了承接市场最高频、最投机、也最具活力的交易需求（如Meme币交易）的硬性条件。

2. 明确的“主战场”心智：差异化定位

随着市场成熟，试图“包罗万象”的通用型公链，若无绝对的先发优势，很难与高度专注的“专科型”公链竞争。成功的公链往往拥有一个极其清晰、深入人心的差异化定位。

3. 强大的生态抓手：头部应用的高占比

一个公链的繁荣，离不开能够持续吸引和锁定用户的头部“抓手”应用。这些应用不仅贡献了大部分的链上活动，更构成了生态的护城河。

【图表 1.5：Solana 生态 DEX 交易量分布图】

(素材来源: Messari《State of Solana Q4 2024》报告)

以太坊的 Uniswap、Aave、Lido 等“DeFi 基本盘”是其庞大 TVL 的基石；而 Solana 的崛起，则高度依赖 Jupiter 这类 DEX 聚合器的高效整合与流量分发。Messari 的报告指出，仅 Jupiter 一家就占据了 Solana 生态 2024 年第四季度现货 DEX 交易量的约 38%。

4. 叙事与资金的“共振时窗”

技术和生态的积累是基础，但引爆市场往往需要一个强大的“叙事”来在特定时间窗口内吸引资本和用户的共振。

【图表 1.6：2021年公链TVL市占率变化图】

(素材来源: DeFiLlama)

2021 年，BSC 凭借“低费长尾资产”的叙事，市占率迅速拉升至近 20%；同年底，Terra 则依靠“Anchor 20% 收益率”的极限叙事，在短时间内吸纳天量资金，但也因叙事过热而迅速崩盘，揭示了风险。2024-2025 年，Solana 成功抓住了“高性能交易 + Meme”的叙事窗口，而以太坊则凭借“深度流动性与多样化应用”的稳健叙事，在市场热点切换时展现出更强的韧性。

5. 制度化研究与透明数据的背书

在当前的加密市场，公链的竞争已不再是单纯的社区声量比拼。以 Messari、Kaiko、CoinGecko、DeFiLlama 为代表的第三方研究机构和数据平台，通过持续更新的链级研究报告和开源数据面板，为市场提供了制度化的、可供追溯的竞争标尺。

【图表 1.7：DeFiLlama 公链 TVL 排行榜】

(素材来源: DeFiLlama)

这些平台的数据已成为项目、机构和深度用户判断链生态优劣、识别“位次变化”的核心决策工具，反过来也促使公链更加注重真实的链上数据表现。

在第一部分，我们观察到主流公链的竞争主要围绕着 DeFi 的 TVL 和链上交易热度展开。然而，自 2023 年以来，Web3 的叙事重心正悄然发生转移。稳定币的支付应用与RWA（真实世界资产）的代币化，正成为推动行业进入下一阶段的核心引擎。但当我们审视现有公链的基础设施时，会发现它们在设计之初，并未为承接这两大浪潮做好充分准备，导致了一个明显的“基础设施缺席”现象。

2.1 目前火热的稳定币和RWA简述及其大趋势与 Web3 推动作用

稳定币（以 USDT、USDC 为代表）与RWA（真实世界资产，如房地产、债券的代币化）并非全新概念，但它们在近期显示出前所未有的增长势头，其根本原因在于它们解决了 Web3 走向主流的关键问题：价值锚定与资产扩展。

为什么稳定币和 RWA 是大趋势？

•    稳定币作为加密世界的“美元”，为高度波动的市场提供了可靠的价值尺度和交易媒介。而RWA通过将规模庞大的传统资产引入链上，则从根本上拓宽了Web3的资产类别和市场深度。数据显示，2023 年全球稳定币市值已超过 1800 亿美元，而据 Consensys 报告，同期 RWA 相关 DeFi 协议的锁仓量也已突破 70 亿美元。

【图表 2.1：全球稳定币总市值 TVL 增长趋势图】

(素材来源:The Block Data)

【图表 2.2：黄金支持的稳定币总交易量】

(素材来源:The Block Data)

对 Web3 的推动作用

•    这两大趋势的结合，正在推动Web3从纯粹的内生数字资产游戏，演变为一个能够与现实世界进行价值交互的、更广阔的金融生态。稳定币的普及极大地降低了跨境支付的成本和时间，而 RWA 则为资产证券化、去中心化贷款等更贴近传统金融的应用场景铺平了道路，共同加速了区块链技术的主流化进程和用户规模的扩大。

2.2 主流公链对稳定币和 RWA 的不足之处

尽管现有公链功能强大，但它们在设计上普遍是“通用型”的，并未针对稳定币支付和RWA这类高频、高合规性、高隐私性要求的场景进行原生优化。这导致它们在面对新浪潮时，暴露了以下五个层面的核心不足：

2.2.1 扩展性与性能瓶颈

大规模的支付和资产交易要求网络具备极高的处理能力和极低的成本。首先，以太坊主网等传统公链的平均交易确认时间约 15 秒，在网络拥堵时甚至会延长至数分钟，这无法满足支付场景的即时性需求。其次，高昂且不稳定的 Gas 费用是另一大障碍；在 2021-2022 年的市场高峰期，网络拥堵曾多次导致 Gas 费突破 200 Gwei，使得单笔稳定币转账的成本超过 50 美元，这对于小额支付和高频交易场景是不可接受的。最后，根据 Etherscan 的数据，2023 年以太坊的日均交易量已稳定在约 120 万笔，接近其理论 TPS 上限，这表明其网络容量已基本饱和，难以支撑未来由大规模稳定币和 RWA 应用带来的海量交易需求。

2.2.2 跨链互操作性不足

稳定币和RWA的价值流转必然涉及多链环境，但当前的跨链桥基础设施仍是安全风险的重灾区。2021 年 Poly Network 跨链桥被黑客攻击，损失超 6 亿美元的事件，就暴露了跨链资产安全的脆弱性。同时，多链生态也导致了严重的资产碎片化问题，用户常常需要在至少 3-5 条不同的链之间进行繁琐操作，不仅体验不佳，也显著增加了用户流失的风险。根据 Chainalysis 的数据，2023 年由跨链桥诈骗和安全事件所造成的损失，已占所有 DeFi 安全事件的 50% 以上，这严重动摇了用户进行大额资产跨链的信心。

2.2.3 合规和监管适配困难

稳定币和 RWA 与现实世界资产紧密相连，必然面临严格的金融监管。SEC 等监管机构在 2023 年已加强对稳定币发行方的监管，要求其满足 KYC/AML 合规。然而，大多数现有公链缺少原生的链上身份认证模块，项目方需要依赖拼凑的、体验不佳的第三方解决方案来实现合规，导致合规成本高昂。正如国际货币基金组织（IMF）所指出的，RWA 上链的合规性是制约其大规模应用的主要障碍之一。

【图表 2.3：传统公链实现资产合规的“拼凑式”架构示意图】

(素材来源: 笔者自制)

2.2.4 数据隐私和安全性需求

传统公链的交易数据完全公开透明，这对于要求隐私保护的商业和金融场景是一个巨大的障碍，因为没有任何真实世界的企业愿意将其完整的供应链支付记录或涉及敏感信息的 RWA 资产组合细节公之于众。市场的需求正推动技术变革，据 Gartner 预测，未来 3 年内，75% 的区块链应用都需要引入隐私保护技术以满足企业合规需求。尽管现有公链可以集成零知识证明（zk-SNARKs）等隐私技术，但这些通常作为独立的L2或应用层方案存在，不仅面临性能和易用性瓶颈，也加剧了生态的割裂。

2.2.5 资产上链流程与基础设施不完善

RWA的代币化，不仅仅是技术问题，更涉及到资产证明、信用背书、法律确权、托管和审计等一系列复杂的链下流程，而目前行业缺少统一、高效的标准和基础设施。以当前 DeFi 为例，RWA 相关智能合约的占比不足 5%，这清晰地显示出相关基础设施尚处于非常初期的萌芽阶段。ConsenSys 的报告也明确指出，2024 年 RWA 市场面临的最大挑战之一，便是链上资产托管与合规审计机制的建设不完善，现有公链作为纯粹的技术平台，并未提供解决这些“链下”挑战的原生工具或框架。

在第二部分，我们分析了传统通用型公链在面对稳定币支付和RWA（真实世界资产）这一 Web3 新浪潮时，暴露出的性能、安全、合规及易用性等多重短板。这些短板并非简单的技术迭代可以弥补，而是源于其底层设计的“基因”并非为此类场景而生。

本章节将详细论述，BenFen 作为新一代高性能稳定币公链，是如何通过一系列原生、专用的基础设施设计，系统性地填补这些缺失，旨在成为承接下一轮Web3价值增长的核心平台。

3.1 Move 语言——安全与灵活的智能合约开发基础

对于高价值的稳定币和代表真实世界权利的RWA资产而言，智能合约的安全性是不可逾越的底线。传统公链（如以太坊）上因合约漏洞导致的天量资金损失，已反复证明了这一点。BenFen 从第一天起就将安全置于最高优先级，其最核心的决策便是选择 Move 语言作为唯一的智能合约开发语言。

Move 语言由 Meta（原 Facebook）团队为 Diem 项目设计，其核心的“资源类型（Resource Type）”系统将数字资产（如 Token）视为一种特殊类型，在语言层面就禁止了资产的凭空复制（防止增发漏洞）或意外销毁（防止资产丢失）。这意味着，Move 语言从根本上免疫了整数溢出、重入攻击等一系列在 Solidity 合约中常见的致命漏洞。此外，其模块化的智能合约设计，便于开发者构建和审计复杂的金融逻辑，非常适合稳定币和RWA的复杂业务需求。通过采用 Move 语言，BenFen 极大地降低了开发者在发行和管理高价值资产时的安全风险和开发成本。

3.2 一键发行稳定币与 RWA 资产

传统公链上发行资产，尤其是结构复杂的RWA，流程繁琐且技术门槛高，这是阻碍其规模化发展的重要原因。为解决这一痛点，BenFen 通过提供“一键发行”的标准化工具，将复杂的链上操作封装为简洁的前端界面。

该功能基于 BenFen 先进的面向对象（Object-centric）模型，将每一个代币都视为一个独立的“对象”，并通过内置的官方 coin 核心模块来统一资产发行的标准。项目方或机构无需进行复杂的智能合约编码，只需通过配置化界面填写资产的核心参数（如名称、符号、总量等），即可完成合规、透明的链上资产发行。这不仅极大地提高了资产上链的效率，更为资产的全生命周期管理（发行、转让、赎回等）提供了原生支持，为生态的快速扩展奠定了基础。

【图表 3.1：稳定币创建流程图】

(素材来源: BenFen 公链白皮书)

3.3 支持多种稳定币及多资产共存生态

为解决美元稳定币过度中心化和单一货币的局限性，BenFen 在协议层原生支持多币种稳定币体系。该体系以核心稳定币 BUSD（通过跨链桥 1:1 锚定主流美元稳定币）为储备和兑换媒介，通过链上原生的汇率预言机获取实时外汇价格，从而支持生态高效、低成本地发行和流通锚定不同国家法币的稳定币（如 BJPY, BEUR 等）。

这种多币种并存的机制，不仅满足了全球不同区域（如跨境电商、本地支付）的本地化支付和结算需求，也允许了更复杂的跨资产交互和交易，为消费支付、借贷、理财等多元化金融场景提供了必需的底层支持，有助于构建一个更具包容性的全球化金融网络。

【图表 3.2：BenFen 生态内稳定币循环图】

(素材来源: BenFen 公链白皮书)

3.4 稳定币直接支付 Gas 费，优化用户体验

传统公链要求用户必须持有其原生代币（如 ETH）才能进行任何链上操作，这为新用户制造了巨大的摩擦和障碍。BenFen 作为首个原生支持稳定币支付Gas费的公链，从根本上解决了这个问题。

用户在 BenFen 生态中进行任何交易，都可以直接使用 BUSD 等主流稳定币支付 Gas 费，无需预先购买和持有波动的原生代币 BFC。该机制在协议层面将“交易发起者”与“Gas 费用支付者”分离，甚至允许项目方通过赞助交易功能直接为用户代付 Gas 费。这使得用户的支付体验更贴近现实世界的习惯，极大地提升了稳定币在支付场景下的可用性，是推动 Web3 应用走向主流的关键一步。

3.5 本分公链的合规与隐私支持

BenFen 通过原生集成的功能模块，直接回应了稳定币和RWA在合规与隐私方面的刚性需求。

•    原生合规框架：针对 RWA 等资产对 KYC/AML 的合规要求，BenFen 生态内置了 BenFen KYC 链上身份认证体系。该体系采用 W3C 的 DID 和 VC 标准，允许项目方在协议层面对投资者身份进行验证，实现了合规流程的标准化和高效率，同时确保用户的 KYC 信息由用户自己主权控制。

•    原生隐私支持：针对RWA等资产的敏感信息保护需求，BenFen 在虚拟机层面支持隐私账户和隐私支付。用户的资产在存入隐私账户后，其真实余额在链上便被隐藏。在两个隐私账户之间进行的支付，外界只能看到一笔加密的交互记录，而无法得知具体金额。这为大规模的合规商业应用上链提供了必需的隐私保护。

3.6 生态展望：连接传统金融与 Web3 的桥梁

综上所述，BenFen 并非对现有公链的简单复制或性能迭代，而是通过一系列原生、专用的基础设施，系统性地解决了传统公链在承接稳定币与 RWA 业务时的核心短板。通过提供一个“更安全（Move 语言）、更易用（稳定币 Gas, 一键发行）、更合规（原生 KYC/隐私）”的基础设施，BenFen 致力于构建一个完整的、能够连接传统金融与 Web3 的稳定币和RWA生态体系。

其最终目标是打通链上与链下资产的流通渠道，助力数以万亿计的传统金融资产完成数字化和证券化，并引入优质的合作伙伴与机构，共同打造一个多方共赢的、真正服务于现实世界价值流转的金融生态。

公链的发展正站在一个新的历史拐点。如果说上一轮周期的竞争核心在于“通用型”DeFi 协议的乐高式组合，那么未来三年的流量将属于那些能够真正连接现实世界、承接大规模支付和合规资产的“专用型”基础设施。

本报告通过分析指出，以太坊等传统公链虽根基深厚，但在性能、成本、合规与隐私层面，均难以原生支持稳定币支付与 RWA 的核心需求，存在明显的“基础设施缺失”。

BenFen 正是在这一结构性缺口中应运而生。它并非又一个试图在所有领域竞争的通用链，而是通过一系列专注的设计——如 Move 语言带来的资产安全、一键发行带来的低门槛、稳定币 Gas 带来的极致用户体验，以及原生的合规与隐私模块——为 PayFi 和 RWA 的爆发，量身打造了一套完整、高效且可信赖的底层基础设施。

我们认为，公链的下一章，将由那些能够真正服务于实体经济、降低价值流转摩擦的平台来书写。BenFen 凭借其清晰的定位和专用的技术栈，已经为此做好了准备。