原创 | Odaily 星球日报（ @OdailyChina ）
作者 | Ethan（ @ethanzhang_web3 ）
RWA 板块市场表现
据 rwa.xyz 数据面板，截至 2025 年 12 月 9 日，RWA 链上总价值（Distributed Asset Value）在经历了上周因统计口径调整导致的剧烈波动后，本周明显企稳。数据显示，总价值从 12 月 2 日的 184.1 亿美元微幅攀升至 184.4 亿美元，增长约 0.3 亿美元，涨幅微弱。与此同时，代表性资产价值（Represented Asset Value）同步从 3915.5 亿美元增长至 3916.6 亿美元，侧面印证了广义 RWA 市场的体量韧性。用户端的增长势头依然迅猛，资产持有者总数从 555,428 人跃升至 561,558 人，单周新增 6,130 人，增幅约 1.1%。稳定币市场方面，总市值从 3009.9 亿美元进一步上涨至 3019.2 亿美元，增加 9.3 亿美元；稳定币持有者数量更是激增 206 万人，从 2.0569 亿人突破至 2.0775 亿人，为链上资产提供了极其充沛的潜在购买力。
资产结构上，作为近期核心支撑的美国国债板块，规模从上周的 89 亿美元小幅回调至 88 亿美元，减少 1 亿美元。与之相对的是，上周大幅缩量的私人信贷板块出现反弹迹象，规模从 20 亿美元回升至 22 亿美元，单周增长 2 亿美元。机构另类基金则继续承压，从 26 亿美元进一步缩减至 25 亿美元。商品类资产保持了极高的稳定性，连续两周维持在 31 亿美元水平。其余板块中，公开股权表现亮眼，从 6.558 亿美元增长至 6.717 亿美元，而非美政府债务微涨至 6.372 亿美元，私募股权则小幅下滑至 3.916 亿美元。
趋势分析（对比 上周 ）
本周 RWA 市场在忽略上周“数据调整”的影响下，总体增量平稳。虽然总市值并未出现报复性反弹，但私人信贷板块的止跌回升或为市场带来了一个积极信号。资金流向从美债领涨开始向风险稍高的信贷与权益类资产分散。稳定币用户基数的巨量增长仍是本周最大的宏观亮点，暗示了场外资金正在加速入场布局，虽然尚未完全转化为 RWA 资产增量，但蓄水池效应已十分明显。
市场关键词：企稳修复、信贷回流、流动性蓄水。
重点事件回顾
美国 CFTC 推出数字资产抵押品试点计划，比特币、以太坊及 USDC 可用于衍生品市场保证金
美国商品期货交易委员会（CFTC）代理主席 Caroline D. Pham 宣布启动数字资产抵押品试点计划，允许 BTC、ETH 与 USDC 等数字资产在美国受监管的衍生品市场作为合规保证金使用，并发布关于代币化抵押品的监管指引，同时废除因《GENIUS 法案》出台而失效的旧规。
CFTC 表示，此次举措是推进代币化资产在受监管市场应用的重要里程碑，将为期货及掉期市场提供明确的监管框架，包括：代币化资产的可用范围、法律可执行性、托管与分离要求、估值与风险管理、运营风险等。初期三个月内，FCM（期货佣金商）可接受的数字资产抵押品限定为 BTC、ETH 和 USDC，并需分账户按周向 CFTC 报告持仓规模。
与此同时，CFTC 对接受数字资产作为保证金的 FCM 给予“无行动”保护，为机构提供监管清晰度，并要求其维持稳健风险控制。CFTC 还撤销了 20-34 号职员通告，原因是 GENIUS 法案及近年来的快速发展使其内容不再适用。
多家业内公司对此表示欢迎。Coinbase 首席法务官称，CFTC 的决定证明稳定币与数字资产能提升支付效率。Circle 总裁称，此举将降低结算摩擦、增强美元主导地位。 Crypto.com CEO 称这是“美国加密史上的重要时刻”。Ripple 高管指出，明确将稳定币纳入合格保证金将带来更高资本效率。
CFTC 表示，相关行动结合了市场参与者意见、公开评论、Crypto CEO 圆桌会议反馈，以及其全球市场咨询委员会的建议。
美国商品期货交易委员会：现货加密货币现在可以在 CFTC 注册的交易所进行交易
美国商品期货交易委员会（CFTC）代理主席 Caroline D. Pham 宣布，现货加密货币产品将首次获准在 CFTC 注册的受监管期货交易所进行交易。
Pham 表示，此举是特朗普政府致力于将美国打造为“世界加密货币之都”计划的一部分，旨在通过提供受监管的本土市场，解决离岸交易所缺乏保障的问题。
此外，作为“加密冲刺（Crypto Sprint）”计划的一环，CFTC 还将推动在衍生品市场中使用代币化抵押品（包括稳定币），并修订规则以支持区块链技术在清算与结算等基础设施中的应用。
美国议员敦促监管机构在 2026 年 7 月期限前落实稳定币法规
美国今年夏天通过的《GENIUS 稳定币法》进入实施阶段，联邦监管机构正推进配套规则制定，目标是在 2026 年 7 月 18 日前完成。众议员 Bryan Steil 在听证会上敦促监管机构“按时完成”，避免法规长期延迟出台。FDIC 表示本月将提出 GENIUS 相关规则草案，NCUA 称首个规则可能是稳定币发行人申请流程。GENIUS 要求稳定币必须完全由美元或高流动性资产支持，并要求市值超过 500 亿美元的发行方进行年度审计。听证会中，民主党议员 Maxine Waters 还质疑总统 Donald Trump 参与加密项目的潜在利益冲突。
前中银副行长：加快数字人民币发展，坚决遏制包括稳定币在内的虚拟货币的政策取向已经完全明确
前中国银行副行长王永利在公众号发文《中国为何坚决叫停稳定币？》，其中指出，中国加快数字人民币发展，坚决遏制包括稳定币在内的虚拟货币的政策取向已经完全明确。这是出于中国移动支付和数字人民币全球领先优势、人民币主权安全和货币金融体系稳定等多方面因素的综合考虑。发展非美元稳定币的空间和机会不大，美元稳定币已占据全球法币稳定币市值和交易量超过 99% 的份额。他强调，在美元稳定币已高度占有加密资产交易市场的情况下，中国跟随美元稳定币之路发展人民币稳定币，不仅难以挑战美元稳定币的国际地位，甚至可能使人民币稳定币变成美元稳定币的附庸，对人民币主权安全和货币金融体系稳定带来严重威胁。
欧洲多家银行推进欧元稳定币，瞄准 2026 年下半年上线
包括 BNP 巴黎银行、ING、UniCredit 在内的 10 家欧洲银行组建新公司 Qivalis，计划于 2026 年下半年推出欧元锚定稳定币，以对抗美元主导的数字支付。Qivalis 总部设在阿姆斯特丹，由前 Coinbase 德国业务 CEO Jan-Oliver Sell 担任 CEO，前 NatWest 主席 Howard Davies 担任董事长。
韩国执政党要求推进稳定币法案，商业银行需持股至少 51%
韩国执政党共同民主党已要求政府在 12 月 10 日前提交新的法案，以监管韩元挂钩的稳定币。
共同民主党政务委员会召集人 Kang Jun-hyun 表示，该法案草案将仅允许商业银行持股至少 51%的联盟发行法币挂钩代币。Kang Jun-hyun 称，此举旨在协调韩国银行（Bank of Korea）、金融服务委员会（Financial Services Commission）以及银行业之间的立场。
若政府未能采取行动，Kang Jun-hyun 称国会将主导并推进立法。该提案将稳定币发行限制在商业银行持股不低于 51%的联盟，以解决长期以来关于发行主体资格的争议。然而，金融服务委员会随后发表声明，称“关于联盟提案，尚未最终敲定任何内容”。
国际货币基金组织警告：稳定币普及或削弱央行控制权
国际货币基金组织（IMF）表示，稳定币有望拓宽个人获取金融服务的渠道，但这可能会以牺牲各国央行为代价。
在周四发布的一份 56 页报告中，该国际组织指出 “货币替代” 是稳定币带来的潜在风险，并称这一趋势可能会逐步侵蚀各国的金融主权。
历史上，若个人希望持有美元，通常需要持有实物现金或开设特定类型的银行账户。然而，IMF 强调，“稳定币可通过互联网和智能手机迅速渗透至一国经济体系”。
该组织补充称：“尤其是在跨境场景下，使用外币计价的稳定币可能导致货币替代，进而潜在削弱货币主权，在存在无托管钱包的情况下尤为如此。”
IMF 表示，若大量经济活动不再依赖本国货币进行，央行将难以有效控制国内流动性与利率水平。
报告指出，若外币计价稳定币通过支付服务站稳脚跟，央行数字货币（CBDC）等本土替代方案可能面临竞争压力。与私人发行的稳定币不同，CBDC 是由央行发行、监管并管理的主权货币数字形式。
WLFI 联创：将于 2026 年 1 月推出一系列 RWA 产品
据路透社报道，由美国总统特朗普家族支持的加密企业 World Liberty Financial，其联合创始人 Zach Witkoff 于周三在迪拜举办的一场活动上宣布，该公司将于 2026 年第一季度伊始的 1 月推出一系列现实世界资产(RWA)产品。World Liberty Financial 的稳定币 USD1，今年被一家由阿布扎比支持的 MGX 公司用于支付其对币安的投资。
热点项目动态
Ondo Finance (ONDO)
一句话介绍：
Ondo Finance 是一个去中心化金融协议，专注于结构化金融产品和现实世界资产的代币化。它的目标是通过区块链技术为用户提供固定收益类产品，如代币化的美国国债或其他金融工具。Ondo Finance 允许用户投资于低风险、高流动性的资产，同时保持去中心化的透明性和安全性。其代币 ONDO 用于协议治理和激励机制，平台还支持跨链操作，以扩大其在 DeFi 生态中的应用范围。
最新动态：
12 月 8 日，据 报道 ，美国证券交易委员会（SEC）已结束对代币化资产公司 Ondo Finance 的调查，未建议采取任何指控。
此项调查始于 2023 年 10 月，由前 SEC 主席 Gary Gensler 发起，主要审查 Ondo 在代币化美国国债产品时是否遵守了美国证券法，以及 ONDO 代币是否应被归类为证券。Ondo 发言人表示，公司已于 11 月下旬收到正式通知，此项历时两年的 SEC 调查已结束。自亲加密货币的 SEC 主席 Paul Atkins 上任以来，该机构已结束了大多数与加密货币相关的调查。Ondo 表示，调查的解决为其在美国的扩张清除了障碍，此前该公司已注册为投资顾问，并收购了 SEC 注册的经纪交易商、ATS 运营商和转让代理 Oasis Pro Markets。Ondo 定于 2 月 3 日在纽约举办年度 Ondo Summit，届时预计将公布代币化现实世界资产的新工具和产品。
此前，据 Ondo Finance 官方消息 ，由 Ondo 推出的超过 100 种代币化股票和 ETF 已基于 BNB Chain 正式上线 Binance Wallet，对 2.8 亿用户开放投资机会。
MSX（STONKS）
一句话介绍：
MSX 是社区驱动的 DeFi 平台，专注于将美国股票等 RWA 代币化并上链交易。平台通过与 Fidelity 合作，实现 1:1 实物托管与代币发行。用户可使用 USDC、USDT、USD1 等稳定币铸造 AAPL.M、MSFT.M 等股票代币，并在 Base 区块链上全天候交易。所有交易、铸币与赎回流程均由智能合约执行，确保透明、安全、可审计。MyStonks 致力于打通 TradFi 与 DeFi 边界，为用户提供高流动性、低门槛的美股链上投资入口，构建"加密世界的纳斯达克"。
最新动态：
12 月 3 日，麦通 MSX 官网（ msx.com ）数据 显示 ，过去 24 小时平台交易量达到 20 亿美元，续创单日历史新高。截至发文时，平台总交易量突破 206 亿美元，过去 5 天激增逾 75 亿美元，累计涨幅超 57%。此外， MSX 已于 12 月 2 日结束积分赛季 S1，用户获得的 M 豆（M Credit）将直接用于未来的 MSX 代币分配。
12 月 5 日，麦通 MSX 创始人 Bruce 在 X 发文 称，纳斯达克已递交股票代币申请，MSX 已做好置换成“官方”代币准备。他表示：“纳斯达克于今年 9 月就已经向 SEC 递交了股票代币申请，进度快的话明年 Q1 就会正式上线，纳斯达克的股票代币上线后会对所有‘非官方股票代币’造成冲击，MSX 已做好随时置换成‘官方’代币的准备。”
相关链接
《 RWA 周报系列 》
梳理 RWA 板块最新洞察及市场数据。
《 监管明确定性：RWA 属非法金融活动，境内外从业者需注意了 》
中国七家金融行业协会联合发布风险提示，首次明确将现实世界资产代币化（RWA）定性为虚拟货币相关非法活动，与稳定币、空气币等并列。刘红林律师主笔，详细分析了 RWA 的法律风险、服务机构的连带责任，以及"境外主体+境内人员"模式的监管穿透，为理解当前金融监管政策走向提供了权威参考。
《 解析首例 RWA“爆雷”案，哪些风险值得注意？ 》
肖飒律师团队主笔，对 RWA 行业首例"爆雷"事件的深度剖析，不仅详细还原了事件经过，更系统性地拆解了风险传导机制，从底层资产、技术架构、法律合规三个维度揭示了 RWA 项目的核心脆弱性。
