作者： Chloe， ChainCatcher
近期，Tether 的控股子公司 Northern Data 宣布将其比特币矿业部门 Peak Mining 以 2 亿美元的价格出售。这笔交易不仅反映了 Tether 权力结构中的复杂关系，也引发了市场对 Tether 关联方交易的强烈质疑。
根据英属维尔京群岛、美国及加拿大的企业登记文件显示，收购 Peak Mining 的三家公司分别是 Highland Group Mining、Appalachian Energy 及 2750418 Alberta ULC。其背后的实际控制人正是 Tether 的联合创始人 Giancarlo Devasini 以及首席执行官 Paolo Ardoino。其中 Highland Group 的董事名单上同时列有两人的名字，Alberta 则由 Devasini 单独担任董事，至于 Appalachian Energy 的控制人身份则未公开。
由于 Tether 本身持有 Northern Data 约 54% 的股权，且双方有 6.1 亿欧元的融资往来，财务纽带异常紧密。在这种背景下，将重大资产出售给 Tether 高层控制的公司，实质上已构成关联交易。
然而，Northern Data 目前是在德国一个监管较为宽松的二级市场挂牌交易，该市场的披露要求远低于一级市场。因此，公司在出售时并不需要公开买方身份，也无需将交易标注为关联交易。这些收购实体的真实身份则是在交易完成数周后，通过英属维尔京群岛、美国和加拿大的企业文件才逐渐清晰。
另外，交易的时间点同样备受质疑。Peak Mining 的出售发生在视频平台 Rumble 宣布以 7.6 亿美元并购 Northern Data 的前几天，而 Tether 也恰好持有 Rumble 近 48% 的股权。
此举被视为 Tether 刻意在并购前夕剥离高波动的矿业部门，让 Northern Data 得以用更单一的 AI 云计算提供商身份并入 Rumble，以获得更高的市场估值并降低收购风险。
而在这复杂的资产流转过程中，Tether 此前向 Northern Data 提供的 6.1 亿欧元贷款成了核心的调度工具。在 Rumble 并购案中，这笔贷款将被重新配置，其中一半将由 Rumble 以股票形式偿还给 Tether，另一半则转换为向 Rumble 提供的新贷款，并以 Northern Data 的资产作为担保。
这种层层嵌套的财务设计，让控股公司、被并购方与高层个人掌管的企业间，构建出一套内部资金自我循环的生态，更让 Tether 高层在将矿业资产转移至私人名下的同时，进一步巩固了对整体架构的掌控。
除了内部的资产调度，Tether 与华尔街投行 Cantor Fitzgerald 的关系同样复杂。尤其在 Cantor 首席执行官 Howard Lutnick 被提名并确认为美国商务部长后，市场与司法端更对此事严格审视。Tether 与 Howard Lutnick 的盟友关系可追溯至 2021 年，当时 Tether 为了平息市场对储备透明度的疑虑，将其支持 USDT 的数百亿美元美国国债交由 Cantor 托管，让 Howard Lutnick 出面作为 Tether 在传统金融体系中最重要的公信力背书者。
根据《华尔街日报》去年 11 月的报道，Lutnick 曾亲自参与投资协议的谈判，该协议原本预计让 Cantor 获得 Tether 约 5% 的股权，价值高达 6 亿美元。而这起交易引发了来自联邦参议员 Elizabeth Warren 的强烈抨击，她表示，Tether 长期以来被视为涉及金融犯罪的工具，其主要资产托管人的负责人却要掌管商务部，构成了严重的利益冲突风险。
面对排山倒海的质疑，Lutnick 在听证会上对与 Tether 的合作细节做出澄清，表示 Cantor 的最终投资形式是“可转换债券”而非直接股权，主张目前并不直接持有股权。对此，金融界普遍认为，这种可转换债券赋予了 Cantor 在未来将债权转化为股权的权利，本质上是一种延迟生效的所有权利益，甚至可能让持有者在必要时行使实质的控制权。
即便 Lutnick 在听证会上表示发行商不应为产品被罪犯使用而负责，但他也承诺在担任商务部长后，会要求稳定币发行商接受更独立的审计，并纳入美国执法部门的监控。可以说在 Lutnick 正式执掌商务部后，Tether 与华尔街跟美国内阁的关系变得更加深不可测。
且 Tether 的商业版图早已远超稳定币发行商的定位。从加密支付、数字资产借贷到矿业布局，从 AI 机器人、脑机接口到媒体平台投资，甚至近期尝试收购意大利尤文图斯足球俱乐部。
The ETF Store 总裁 Nate Geraci 曾表示：“正当美国政界人士就是否应允许稳定币支付利息争论不休之际，不妨提醒一句，Tether 今年将斩获 150 亿美元利润，利息率高达 99%。”
这种超高利润所累积的资本，究竟是在为加密产业创造价值，还是在为内部高层构建一个封闭的财富循环系统？
Northern Data 的资产剥离、Rumble 的并购整合以及与华尔街的关系，Tether 似乎构建出一个封闭且强大的商业生态，在确保其高层私有化核心资产的同时，也通过传统金融巨头、美国内阁高层的入阁，将自家帝国推向美国权力核心。
Tether 每一步看似独立的商业决策，实则都在同一个权力结构下环环相扣。
