编译：Ken, Chaincatcher
随着我们要首次公开募股的完成，以及美国和各主要经济体通过了里程碑式的稳定币法规，我们的创始愿景得到了验证，USDC 和 Circle 作为新兴原生互联网金融体系支柱的地位也得以巩固。
十年前看似大胆的构想——即资金可以作为软件对象在公共互联网上自由流动——如今已成为现实。全球监管体系已经就全额储备数字美元的合法性达成共识。企业、政府和金融机构正积极拥抱这一理念：用于货币和价值交换的开放协议将为全球经济协作的下一个时代提供动力。
这正是我眼中“互联网经济操作系统”的开端。公共区块链正在从实验性的计算环境演变为值得信赖的平台，用于存储防篡改数据、执行可验证交易、运行可编程合约以及实施全球分布式治理。它们正在成为承载数万亿美元价值、并最终承载数万亿笔交易的基石。
今天，Circle 正处于这一转变的核心。
诚然，这是一个属于稳定币的时刻，但它预示着更宏大的未来。全球领先的银行、企业、金融科技公司和开发者正在执行以稳定币为核心的战略。USDC 已成为全球最大的受监管数字美元，流通量同比增长 108%，Circle Mint 的支持范围覆盖超过 185 个国家。仅在 2025 年第三季度，链上 USDC 交易量就同比增长了 680%，达到近 10 万亿美元，彰显了全天候互联网经济的惊人速度与广阔覆盖。
发行稳定币是一种特权，而赎回则是一项权利，我们始终以坚定不移的严谨态度履行这一义务。过去一年中，近 2170 亿美元的 USDC 完成了赎回，这反映了我们与全球银行体系之间深厚的信任和紧密的连接。
Circle 的成长正是这一转变的写照。我们起步于稳定币，如今正在成长为一家全栈式互联网金融平台公司：值得信赖、开放透明，且专为经济协作全面上线的世界而构建。
一种全新的架构正在形成。金融体系正在从孤立的中介模式转向基于软件的共享协作模式。这一即将到来的变革反映了早期划时代的转变——从网络的兴起，到云技术、移动互联网、社交平台的出现，再到如今的人工智能。但它对全球经济活动的影响可能更为深远。
为迎接这一时刻，Circle 正在构建经济操作系统中不可或缺的三个层级：Arc（底层区块链基础设施层）、数字资产和应用。
Arc 代表了基础层。它绝不仅仅是另一条区块链，而是被设计为互联网的经济操作系统。它集防篡改数据、高性能智能合约执行、全球合规就绪性以及中立治理于一体。Arc 旨在支持全方位的原生互联网金融：代币化资产、资本市场、机器中介合约、自治组织，以及人类与 AI 代理的经济活动。随着时间的推移，它可能会催化一场堪比互联网早期时代的平台级变革，重塑未来数十年的经济主体协作方式。
第二层是数字资产。USDC、EURC 和 USYC 已实现全球规模。它们正成为新互联网经济的基础层货币，使现实资产——货币、国债、存款及更多资产——能够在网络间无缝流动。
第三层是应用。这是网络效用与现实世界需求交汇的地方。Circle 支付网络（CPN）是一个应用层，专为以互联网速度运行的可编程、合规且可审计的支付世界而设计。CPN 是我们将构建的众多应用中的第一个，旨在支持现有的以及最终新形式的链上经济主体。
这三个层级共同强化了 Circle 的使命：通过价值的无摩擦交换来提升全球经济繁荣。我们现在拥有基础设施、监管透明度、全球覆盖范围和合作伙伴关系，可以开始以真正的互联网规模实现这一使命。
我毕生的工作都致力于这一信念：开放平台和网络协议能够释放人类和经济的潜力。现在浮现的不仅仅是一个新的技术层，而是一个新的全球经济体系的早期架构。
互联网金融体系正在崛起。虽然 Circle 在其形成过程中扮演着关键角色，但没有任何一家公司能够独自建立它。我们很荣幸能与全球领先的机构、开发者和创新者合作，共同塑造一个更繁荣、更互联的全球经济。
本报告标志着这一旅程中的又一步。而我们，才刚刚开始。
谨启，
Jeremy Allaire
联合创始人、董事长兼首席执行官
1. USDC 和 Circle 数字资产
2. 资本市场
3. 全球支付和现金管理
4. 人道主义和非政府组织金融
5. Arc 和 Circle 基础设施
6. 监管基础
随着时间的推移，我们预计 USDC 和 Circle 数字资产 将重塑企业、机构和数十亿人日常与价值互动的方式。
稳定币构成了传统金融与链上基础设施之间的混合层。它们整合了孤岛式的网络，消除了结构性摩擦，提升了资本效率，拓宽了金融准入，并支持负责任的金融创新。稳定币为银行、支付公司、企业和机构提供了重要的机遇，使其能够升级运营模式，并为客户及利益相关者创造与交付价值。
这种金融层面的升级，其成果绝不仅仅是优化了底层的金融基础设施。它将为全球范围内更具活力、适应性和普惠性的金融服务奠定基础。通过大幅提升传统形式货币的流通速度与规模，并引入“可编程性”等新特性，受监管的稳定币能够显著优化全球金融体系。这一转变有潜力开启繁荣、参与度与全球经济协作的新高度。
如今，USDC 充当了互联网的“稳健货币”，连接着传统金融与日益增长的数字经济。它是在全天候（24/7）的全球市场中进行价值发送、消费、储蓄、存储、结算以及风险管理的工具。随着全球多个市场（包括美国）针对稳定币发行方的强有力且审慎的监管措施生效，近期受监管稳定币的增长尤为引人注目。USDC 的市场份额增长显著加速，占稳定币流通量的 29%，以及稳定币交易量的 40%。累计而言，USDC 已支持了超过 50 万亿美元的链上结算。
放眼全局，USDC 在 M2（广义货币供应量）中的份额也在加速增长。
尽管超过 90% 的稳定币以美元计价，非美元稳定币也开始形成规模。自 2024 年 6 月底欧盟全面的《加密资产市场法规》（MiCA）框架实施以来，Circle 的欧元稳定币 EURC 已增长了八倍以上。MiCA 为稳定币发行人制定了明确的规则，并将其产品作为“电子货币代币”进行监管，这确立了其与广为人知的电子和移动支付框架近乎同等的地位，同时也保留了稳定币及其对应区块链网络独特的开放特性。
政府证券的代币化也开始形成规模，目前流通的代币化基金超过 80 亿美元，其中包括由 Circle 发行的 10 亿美元 USYC 代币化货币市场基金。这些基金作为安全的生息工具，对稳定币形成了补充，且同样可以在开放、可编程的基础设施上存储和转移。这为寻求流动性、回报和资本效率的财务主管、资产管理者及金融机构拓展了更多可能性。
综上所述，这些因素表明监管的透明度开启了代币化货币的新阶段：这一阶段以稳定币为核心，呈现出受监管、机构化且具有战略关键性的特点。几乎所有主要银行、支付公司、资产管理公司和交易所都在评估稳定币战略。他们正在权衡是购买基础设施、自行构建，还是与已经拥有深厚网络效应、充沛流动性并连接数亿互联网终端节点的成熟发行商建立合作伙伴关系。
凭借 USDC、USYC、EURC 以及互联网金融体系伴随而来的开放价值链，许多世界领先的公司选择通过合作伙伴关系，通过我们的稳定币根基来构建，而不是去开发一种面临“冷启动”难题以及高昂、持续的合规与运营成本的新稳定币。机构不会为了参与 AI 革命而自建数据中心或大语言模型。它们是在成熟的平台上进行构建。稳定币领域亦是如此。
根据《天才法案》以及此前在欧洲、日本、香港和阿布扎比颁布的规则，推出合规的支付型稳定币并不像发布一款新软件产品那样简单。它需要稳健的储备管理基础设施、透明的报告机制、实时的资金管理操作、银行系统集成以及大规模的全球分发能力，更不用说深厚的运营与合规资源支持。监管机构设定了极高的运营门槛。受监管的稳定币享有日益增长的接受度和网络效应，为原生互联网金融服务之间提供关键连接，并受益于与银行体系的深度互联。
下一部分将概述 Circle 如何构建互利共赢的稳定币合作伙伴关系。
正如美元成为全球商业事实上的通用货币一样，稳定币本质上也是一种网络效应业务，它遵循梅特卡夫定律，即网络的价值随着加入节点的增多而增长。用户增长、流动性和流通量创造了效用，进而吸引更多用户并深化网络价值。与此同时，USDC 价值链的开源特性，配合 Circle 的 Arc、CPN 和钱包基础设施等平台服务，支持了一波由全球开发者驱动的创新浪潮。
无论是在《天才法案》出台之前还是之后，USDC 在流通量、流动性和使用率方面都表现出了强劲的增长。Circle 使合作伙伴能够直接接入一个蓬勃发展、快速增长的全球商业、机构和零售用户生态系统。以此衡量，像 USDC 这样的受监管稳定币及其价值链相当于一种“金融服务共享软件”：任何人都可以在网络上进行构建，但并非每个人都需要承担维护网络的成本。
Circle 通过与领先的分销伙伴合作建立了网络规模，使广泛的用户群体能够使用 USDC。自 2018 年推出 USDC 以来，Circle 已与银行、新型银行、金融科技公司、支付公司、数字资产交易所、资产管理公司等联手，将 USDC 直接提供给全球数亿用户。
渣打银行是首批战略性拥抱受监管稳定币和数字资产以实现金融服务现代化的银行之一。这种前瞻性的方针在其自身的生态系统中显而易见，其中包括推出机构级数字资产托管业务，以及为主要数字资产提供现货交易服务。该银行与 Circle 的合作始于 2023 年，现已演变为这一战略的基石。这种合作关系已显著扩展，超越了该银行作为 Circle 全球现金管理合作伙伴的角色。现在，合作范围已包括该银行在无许可链上托管 USDC 的能力，以及提供 USDC 铸造服务的能力。这为 Circle 和渣打银行的客户构建了一个更具凝聚力的数字资产生态系统。
“我们的工作是为客户提供重要的信息。”渣打银行集团行政总裁 Bill Winters 表示。“我们的客户越来越希望利用稳定币、数字资产和区块链，在这个极其高效的互联网经济中进行交易。通过与 Circle 及其他伙伴合作，我们正在将新经济价值链的各个部分进行‘机构化’，以便将这些益处带给我们的客户和更广阔的市场。”
与银行体系的深度融合，对于跨越市场周期维持稳定币运营，以及为全球主流应用创造规模至关重要。Circle 与全球众多银行保持密切合作，涵盖从全球系统重要性银行到区域性银行。这些合作为确保 USDC 储备得到妥善管理、并使流动性在全球范围内随时可用提供了关键的基础设施。我们稳健的全球银行业务合作网络，是保障 USDC 可用性的关键所在。
德意志银行作为世界最大的金融机构之一，已成为 Circle 在欧洲的银行合作伙伴。这一合作关系的建立源于长期的战略愿景。德意志银行意识到，服务受监管的稳定币发行方能够创造巨大的价值，因此开始主动强化其风险管理框架，以适应这一新型业务模式。
欧洲具有里程碑意义的《加密资产市场法规》（MiCA）的通过，为这一战略提供了关键的明确性。MiCA 将 USDC 和 EURC 归类为电子货币代币，这在法国审慎监管与处置局的管辖下确立了清晰的监管框架。MiCA 框架为德意志银行提供了有益的参考，使其能够构建专门针对稳定币发行方的银行服务风险框架，特别是以现金管理为核心的服务。欧洲这一初步积聚的势能正成为全球扩张的蓝图，该银行正采取措施将这一合作安排扩展至包括新加坡和美国在内的其他司法管辖区。德意志银行的参与不仅限于其自身的现金管理产品和服务。它正在助力塑造稳定币行业仍在不断演变的合规标准。
作为专注于金融犯罪风险管理的十二家全球银行协会——沃尔夫斯堡集团的活跃成员，德意志银行是《沃尔夫斯堡集团关于向法币支撑的稳定币发行方提供银行服务的指南》的主要贡献者。这项工作对于制定协调统一的框架至关重要，这些框架通过促进银行和其他传统金融机构的采用，从而释放稳定币的全部潜力。
对于德意志银行而言，在结构化框架内提供核心银行服务，是帮助其客户利用稳定币优势（包括近乎即时的全球结算和可编程性）的第一步。
“稳定币代表了一种思考金融价值的全新方式，”德意志银行企业银行部联席主管 Ole Matthiessen 表示。“我们第一次对互联网原生货币的形式进行监管，这些形式可以补充现有的支付渠道，并将我们带向多种形式的代币化资产共存并产生协同效应的未来。我们期待与 Circle 共同推进这一愿景。”
德意志银行已将这一愿景付诸行动。该银行正作为 Circle 下一代平台（包括 Arc 和 CPN）的积极设计合作伙伴，协助构建原生互联网金融时代的基础设施，并允许使用稳定币作为替代性清算机制，特别是在跨境支付领域。德意志银行正在推进推出统一的数字资产和稳定币托管解决方案的计划，该方案将涵盖 USDC 和 EURC 的托管与转账功能。与此同时，作为这些服务的一部分，德意志银行也在开发支持受监管稳定币出入金的能力。
随着底层技术进一步隐入后台，稳定币和互联网金融体系正更有机地融入传统金融基础设施。为此，Circle 围绕 USDC 构建了一个稳健的平台，突显其网络中立性和易用性。这使得 USDC 对于希望利用 Circle 产品平台构建新 USDC 服务的开发者和企业特别具吸引力。 这些产品以及基于 USDC 进行开发的便捷性，使其非常适合成为互联网美元的中立、共享标准。
自 2024 年初美国证券交易委员会批准推出与比特币挂钩的交易所交易产品以来，已有超过 1200 亿美元的资金流入近 20 只交易所交易基金（ETF）。最近，更多与以太币挂钩的 ETF 吸引了近 180 亿美元的资金流入，而针对其他资产的 ETF 也可能即将问世。这一交易量的很大一部分反映了传统资产管理公司正在为机构和零售客户提供进入这些市场的机会，而无需客户直接持有数字资产。
除了 ETF 的巨大增长之外，还有更多迹象表明数字资产正在步入主流。SEC 现已允许数字资产 ETF 份额进行实物申购与赎回，使其符合该委员会批准的其他商品类 ETF 的标准。各大银行也开始接受数字资产作为贷款抵押品。
USDC 继续在数字资产市场的增长与成熟过程中扮演着日益重要的角色，截至 2025 年第三季度，其现货交易量份额同比增长至原来的三倍。USDC 在主要交易所的永续合约持仓量（份额急剧上升，主要交易所为客户托管的 USDC 数量亦是如此。
政府证券、大宗商品、私募信贷等传统资产的代币化市场在 2025 年也实现了扩张。代币化货币市场基金展现出独特的前景，其规模在过去一年中翻了一番以上。尽管这些交易量相对于传统市场而言仍然较小，但扩展这些金融工具的基础设施现已投入运营，受监管的稳定币与从华尔街到实体经济的主流金融机构之间已建立了持久的连接。
迄今为止，代币化资产的大部分活动均由寻求向传统金融工具进行多元化配置的数字资产管理公司所主导。 但随着代币化的优势——包括更快的结算、更高的透明度、更高效的价格发现以及更广泛的准入——变得愈发清晰，传统机构的兴趣正在不断扩大。
在私募信贷领域，代币化市场可以激活二级市场交易，并为这一关键的商业融资来源增强流动性；仅在美国，其潜在市场规模就可能超过 30 万亿美元。回购市场也开始发生转变。主要金融机构现已完成在标准交易时间之外，抵押代币化国债借入 USDC 的交易。这种交易表明了向日内及 7x24 小时全天候回购结算迈进的早期趋势，这是推动机构金融现代化、超越传统结算通道和银行营业时间限制的基础性一步。
美国监管机构正采取措施，以确保传统市场与数字资产市场的这种交叉融合能够负责任地扩展。2025 年 7 月，总统数字资产市场工作组发布了一份里程碑式的报告，为该技术在美国的发展提供了指导。美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯宣布启动“加密项目”，旨在“实现证券规则和法规的现代化，以推动美国金融市场向链上迁移”，该项目特别工作组由 SEC 委员赫斯特·皮尔斯领导。
2025 年 8 月，美国商品期货交易委员会（CFTC）代理主席卡罗琳·范宣布开展“政策冲刺”，旨在“落实总统数字资产市场工作组报告中的建议”，并与 SEC 的“加密项目”进行协调。这些政策举措共同促进了新型代币化资产的创造。它们同时也加速了传统资产向链上的迁移，从而创造了一个代际性的机遇，得以升级全球深度最深、流动性最强的资本市场的底层基础设施。
随着股票、固定收益证券及其他基础资产代币化新标准的涌现，像 USDC 这样的受监管稳定币已在传统市场中发现机遇。这包括与利率、大宗商品、外汇等挂钩的衍生品用例，在这些领域，原生互联网结算的优势如今已得以实现。
2025 年 12 月，CFTC 主席 Pham 宣布了一项代币化抵押品与稳定币倡议，USDC 在其中扮演了关键角色。USDC 已为 CFTC 监管市场中的多种保证金用例做好了充分准备，包括每天在衍生品头寸按市价计价时发布的变动保证金 ，以及在合约开立时缴纳的初始保证金。随着世界迈向 7x24 小时全天候市场，全天候在线的抵押品有助于降低风险、提高透明度，并增强全球集中清算和非集中清算衍生品市场的韧性。
随着资本市场向传统资产与数字资产日益协作的未来演进，很少有机构能像纽约梅隆银行（BNY）那样深思熟虑且富有战略眼光。BNY 拥有超过 240 年的历史，托管或管理的资产规模近 60 万亿美元，它正以全球规模、创新基础设施和深厚的信任引领这一转型。其早期涉足数字资产托管并非转型，而是公司长期使命的延伸：在保护客户资产的同时，赋能客户进入新兴市场和接触前沿技术。
BNY 于 2022 年推出数字资产托管平台，成为首家向机构客户提供此项服务的全球系统重要性银行。如今，BNY 的综合平台不仅提供比特币和以太币的安全保管，还打造了通往更广泛的代币化、支付和抵押品服务的入口。除了充当托管人之外，BNY 还为客户提供传统金融与数字金融之间的互操作性，确保他们能够在一个单一、统一的环境中管理传统资产和数字资产。
BNY 首席产品与创新官 Carolyn Weinberg 表示：“当今的市场演变并非意味着区块链技术立即取代传统系统，而是两者协同工作以释放新的可能性。在 BNY，我们致力于通过融合传统与数字金融生态系统，为客户构建未来的基础设施。我们与 Circle 的深厚关系正是这一战略的有力证明，我们将支持 USDC 的持续增长与应用，共同推动全球市场的未来发展。”
这种方法反映了资本市场更广泛的拐点，即信任、透明度和运营纪律与创新、可编程性和全球互操作性的交汇。随着代币化规模的扩大，连接传统资产和数字资产的能力将成为提高市场效率的先决条件。BNY 致力于提供安全性、速度和韧性的战略，将确保其在资本市场基础设施的变革中发挥核心作用。
加密原生资本市场的创新之一“Hyperliquid”， 自 2023 年推出以来，Hyperliquid 已崛起为最重要的链上衍生品交易所之一，其动力源自独特的高性能订单簿模式以及 70 毫秒的出块时间。Hyperliquid 能够在保持非托管特性的同时，复刻中心化交易所的延迟和流动性特征，这标志着链上市场迈出了一大步。自首次亮相以来，Hyperliquid 已处理超过 200 个数字资产交易对，总交易量超过 3 万亿美元，并在 2025 年²⁹实现了显著增长，同时在多个市场周期中展现了韧性。
USDC 从一开始就在 Hyperliquid 生态系统中发挥着核心作用。它是该平台上的主要稳定币，流通量近 40 亿美元。2025 年 9 月，Circle 宣布与 Hyperliquid 社区深化合作，其中包括在 HyperEVM 上引入原生 USDC，以及实施跨链传输协议v2，这使得 Hyperliquid 用户能够受益于 USDC 在各区块链生态系统间的无缝流动。Hyperliquid 用户还将能够在生态系统内直接铸造和赎回 USDC。
Circle 还通过收购原生 Hyperliquid 代币，承担起直接利益相关者的角色，并宣布了一项全面战略，通过资金、工具和流动性支持 HyperEVM 开发者。对于开发者而言，这意味着能够利用全球最大的受监管稳定币，直接在 HyperEVM 上构建金融原语、应用程序和服务。
Hyperliquid Labs 的 Jeff Yan 表示：“USDC 从第一天起就是我们的基石。随着 Hyperliquid 成长为承载所有金融活动的区块链，USDC 及其背后的可靠性与信任使交易者和开发者都能自信地进行操作。USDC 在 HyperEVM 和 HyperCore 上的集成将成为一个重要的入门渠道，可以利用 Circle 努力培育的深度全球流动性。”
自那时以来，技术、监管和用户体验方面的稳步进展推动了其日益广泛的主流普及。这些技术进步包括高性能第三代区块链的崛起，它们能够提供主流应用所需的吞吐量、安全性、隐私和用户体验，支持从可编程支付到小额支付、流媒体支付、代理商务等全方位的支付用例。智能商业时代需要智能货币，而 USDC 是当今和未来的理想交易媒介。
随着《天才法案》正式立法，银行、支付公司和企业在美国以及其他此前已颁布相关规则的主要全球市场中，对 USDC 拥有了监管确定性。这种监管明确性正在释放跨境支付用例的潜力，而这正是稳定币能够发挥最大支付效用的领域。自 2025 年 7 月法案通过以来，用于支付的稳定币使用量增长了 70%。
这些因素共同促使当今许多领先的支付网络加速推进其稳定币计划，作为全球最大的受监管稳定币，凭借显著的网络效应和遍布全球的稳健法币银行集成，USDC 必将在许多此类计划中发挥重要作用。
放眼全局，利用互联网的速度、规模和全时可用性来升级主流支付流，仅仅是资金流转方式更广泛变革的开端。随着时间的推移，稳定币支付的可编程性将开启更大的进步空间，实现一个更加自动化和高效的未来。简而言之，旧轨道无法承载新货币。稳定币作为银行和支付体系的延伸，其增长已促使支撑全球经济的金融基础设施迎来了全面升级。Arc、CPN 以及 Circle 的其他平台正逐渐成为这一互联网新经济操作系统的组成部分。
升级后的支付工作流还能强化现金管理。更快捷、更透明的支付有助于做出更优化、更明智的营运资本决策。即便尚未接受客户稳定币支付的企业，也可将其用于财资业务，在全球账户和子公司之间进行资金归集，以改善跨境、时区、银行营业时间和周末的现金整合。
作为对主要支付网络中 USDC 应用的补充，Circle 于 2025 年 5 月推出了 CPN，这是一项用于协同与编排跨境支付的开放标准。CPN 利用稳定币的资金流转，连接经过严格审查的发起金融机和接收金融机构，从而简化了法币支付，并优化了特定全球市场的结算流程。CPN 连接银行、支付服务提供商、虚拟资产服务提供商以及企业，旨在支持消费者、商业及机构层面的各类支付应用场景。CPN 实现了 7x24 小时的近乎即时结算，所有合作伙伴均在牌照许可、监管合规、运营风险管理及安全性等维度经过了严格审查。
Circle 正与广泛的合作伙伴携手，致力于迅速将 CPN 打造成一个支付编排层，以充分释放稳定币支付的优势，特别是在解决跨境资金流动通常缓慢且昂贵的痛点方面。CPN 正处于打通多个新兴市场支付通道的早期阶段，USDC 的流转已覆盖巴西、加拿大、中国香港、印度、墨西哥、尼日利亚和美国。
CPN 急剧上升的应用曲线印证了明确的市场需求。自 2025 年 5 月正式上线以来，CPN 的滚动总支付交易量实现了百倍增长，年化规模已达 34 亿美元。
dLocal 是一家在纳斯达克上市的领先跨境支付平台，连接全球商家与新兴市场数十亿消费者。该公司成立于乌拉圭，业务遍及非洲、中东、亚洲和拉丁美洲 40 多个国家，提供 900 多种本地支付方式。它在其运营的每个市场都保持着强大的实地影响力，确保其网络中的本地知识和运营支持。
2025 年，dLocal 与 Circle 宣布达成合作，dLocal 作为接收金融机构加入 CPN，以支持基于稳定币的资金分发，并提升新兴市场的支付效率。通过整合 dLocal 深厚的本地基础设施，CPN 参与者可以在主要新兴市场无缝地以当地货币支付资金。此次合作支持商户结算、B2B 财资资金流转及汇款的近乎实时结算，首批将在墨西哥和巴西启动，并计划扩展至拉美、亚太、中东和非洲地区。
此次 CPN 集成简化了资金流动，并赋能新兴市场的汇款与资金分发业务。dLocal 的专业知识和广泛的区域支付能力为 CPN 参与者提供了更低的成本和可靠的用户体验。通过受监管的中介机构利用 Circle 的 USDC 和 EURC 稳定币基础设施进行即时兑换和结算，该合作还解决了跨境交易中长期存在的成本高与速度慢的难题。
“这一联盟标志着连接全球稳定币流动性与本地支付生态系统的里程碑，”dLocal 首席营收官 John O’Brien 表示。“通过利用 dLocal 在新兴市场的广泛布局，它使金融机构和金融科技公司能够更高效地运营，降低成本，并为向这些高增长经济体汇款的企业提供更好的体验。”
作为 CPN 的基石，dLocal 典范地展示了金融机构如何将数字货币基础设施与传统支付通道相连接，同时也为整个发展中世界由稳定币驱动的普惠金融树立了榜样。
十多年来，Zepz 的使命简单而有力：打破金融准入障碍，改善最弱势人群的生活。 Zepz 是数字汇款品牌 Sendwave 和 WorldRemit 于 2021 年合并而成，如今为 130 个国家/地区的超过 1000 万客户和 90 多个支付合作伙伴提供服务，95% 的交易在几分钟内完成结算。
Zepz 首先让汇款变得像发送短信一样简单，改进了曾经导致跨境支付缓慢且昂贵的流程。这种关注帮助数百万人支持亲人、获得机会并建立跨境稳定。
现在，Zepz 正在从汇款业务扩展为金融赋能平台，致力于让资金管理尽可能简单、可靠且负担得起。Zepz 构建了一种“数字优先”的合规模型，客户可以在几分钟内通过手机完成，这改进了传统依赖人工、文档繁琐的 KYC 流程。其安全、可追踪的分发网络深入许多欠发达经济体，这些地区此前经常依赖可能产生欺诈和消费者权益保护风险的非正规汇款渠道。
2025 年，该公司推出了由 USDC 驱动的 Sendwave 钱包，使客户能够快速、直接地在世界各地向 Zepz 网络中的任何人汇款，包括没有银行账户的收款人。 居住在经常面临货币贬值国家的收款人可以将 USDC 保存在 Sendwave 钱包中，而不是兑换成本地法币，从而获得安全性和稳定性。
Zepz 拥有十年历史的全球分发网络，使客户能够轻松地通过受信任的合作伙伴将 USDC 资金提取为法币，并用于支付食品、医疗和教育等日常基本需求。Zepz 现在正开始通过集成 CPN 来增强其传统汇款流程和 Sendwave 钱包，它作为发起金融机构加入 CPN，初期重点关注向印度和菲律宾的支付。
Zepz 首席执行官 Mark Lenhard 总结道：“CPN 是一个由支付专家设计的高实用性网络，旨在促进快速、经济实惠的跨境交易，这是我们客户最关心的问题。 Zepz 决定加入 CPN，是因为其能够实现实时、安全的结算，确保更多的资金能以更少的摩擦和更大的效益，更快地回到家乡。”
以联合国为例，其每年流转的资金超过 600 亿美元³⁷，其中大部分用于支持全球各地的弱势群体。在传统金融体系的局限下，人道主义组织在输送关键任务援助资金时始终面临挑战。跨境结算缓慢、成本高昂、覆盖范围有限以及缺乏透明度，这些问题实际上迫使这些组织在开展工作时不得不面对“束手束脚”的困境。
以互联网速度流动的受监管稳定币，正在帮助主要人道主义组织将赖以生存的资源输送给任何拥有手机或网络接入的人，以极低的成本触达偏远社区，同时提升人道主义组织的问责能力。
自 2020 年以来，Circle 支持了拉丁美洲、中东和欧洲的人道主义援助行动，向因经济、政治和社会危机而流离失所的人们发送了数百万美元的无国界 USDC。这些项目提高了捐赠者和援助组织的透明度与问责制，同时通过数字钱包为受助人提供了快速、安全的资金获取渠道。在某些案例中，合作伙伴将跨境转账成本降低了近 40%，并将结算时间从数周缩短至数分钟。
从 2022 年 12 月开始，联合国难民署与 Circle 启动了一项计划，以 USDC 的形式向因乌克兰战争而流离失所的人群分发无国界数字美元。该解决方案为捐赠者提供了更高的透明度，为受助人及其利益相关者提供了可追溯性。数字钱包和生态系统使得援助变得触手可及，即便是对于那些没有传统银行账户的人也是如此。
在过去的三年里，该计划已惠及数千名乌克兰难民，使他们能够维持生计并为接收国的经济做出贡献。此后，该计划扩展到了拉丁美洲，支持移民重建生活和事业。2026 年，Circle 将通过推出其新的慈善分支——Circle 基金会，扩大其在联合国生态系统中的参与度。
DHoTS 由联合国难民署创立，旨在变革联合国管理全球财资业务的方式并降低系统性风险。作为该平台的发起者，联合国难民署继续在推进下一代数字金融技术方面发挥战略领导作用，确保联合国系统受益于财资管理、支付创新和企业风险管理方面的前沿方法。
如今，超过 15 个联合国组织依赖 DHoTS，该平台每年处理数十亿美元资金并支持超过一百万笔交易。该平台由参与机构开发并治理，并在联合国国际计算中心的技术支持下运行。
Circle 基金会对 DHoTS 的直接支持将加速关键能力的建设，通过实现以下功能来改善资金送达弱势社区的方式：
通过支持 DHoTS，Circle 基金会旨在帮助人道主义和发展组织更快、更高效且更有信心地输送资源，最终扩大其在实地一线的影响力。
Circle公司还通过“释放影响力”提案竞赛倡导创新，该竞赛旨在识别推动可衡量社会和经济进步的企业家和变革性想法。 自 2023 年在纽约市启动以来，该路演大赛在知名度和规模上迅速增长，已扩展至巴黎、华盛顿特区及其他主要城市，并于今年迎来了第六届。每届大赛都汇集了来自全球领先机构的杰出评审团，包括来自联合国、世界银行、Visa 基金会、万事达卡包容性增长中心、安永、贝莱德以及 Circle 更广泛生态系统的代表。
2025 年，总部位于柬埔寨的气候科技公司 ATEC Global 凭借其清洁烹饪系统和链上碳信用平台荣获最高荣誉。通过使用 USDC 帮助农村家庭和女性企业家将经过验证的碳资产代币化并进行交易，ATEC 典范地展示了 Circle 的稳定币基础设施如何推动普惠气候金融的发展。该公司获得了 10 万 USDC 的奖金，以及来自 Circle 及其合作伙伴的指导和战略支持，以在亚洲和非洲扩大其影响力。
我们推出 Arc 之际，正值分布式网络开始承载全球更多经济活动的转折点。这些活动正超越单纯的支付，向资本形成、合约签署及劳动力协作等领域拓展。
我们将 Arc 设计为互联网的经济操作系统。假以时日，我们相信它能推动一场更广泛的平台级变革，其深远影响将堪比互联网的诞生，以及随后的社交、移动、云和 AI 平台的演进。
Arc 建立在 Circle 对第三方区块链生态系统坚定支持的基础之上，目前 USDC 正是在这些生态中被广泛使用。从用户角度来看，Arc 通过几个针对传统商业需求而设计的独特特性，对这些网络形成了补充，包括：
我们仍处于 Arc 旅程的起步阶段。Arc 测试网已于 2025 年 10 月上线，来自全球金融体系和链上经济主要领域的 100 多家领先公司已签约参与其中。这些公司合计管理着数百万亿美元的资产，促进了庞大的全球支付流动，并每天支撑着数十亿笔交易。
测试网参与者遍布美洲、亚洲、欧洲、非洲和中东，这种地理多样性突显了 Arc 的一个决定性优势：它是专为连接每个本地市场与全球经济而构建的，假以时日，这将转化为地理多元化和技术主权。Arc 为各类公司提供了在企业级网络基础设施上进行构建的机遇，共同推进一个更开放、包容和高效的全球经济体系的愿景。
Arc 旨在成为法币稳定币、代币化股票、信贷工具、货币市场基金等发行方的基础平台。其中的核心在于 Arc 的路线图：即使用稳定币支付 Gas 费，以及为核心稳定币互换和外汇流动性提供原生基础设施。除 USDC、EURC 和 USYC 外，我们设想 Arc 将成为全球其他稳定币发行方的大本营。
许多提供开发者工具和区块链基础设施的领先生态系统参与者，已将其应用和解决方案引入 Arc。测试网参与者正积极在 AI、数字钱包、开发工具、跨链服务和核心网络基础设施等领域进行构建。
支撑现有数字资产市场的主要协议、交易场所和服务构成了 Arc 的基础。这包括交易所、做市商、场外交易（OTC）公司，以及借贷和收益协议。
支付是 Arc 的关键用例，因为它为个人、企业和机构提供了更无摩擦的支付效用。这涵盖了当今的支付流程以及未来的代理式 AI 系统，在后者中，自主代理能够实时在全球范围内发送、交换和结算价值。早期的 Arc 参与者包括技术领军企业、金融科技公司、跨境支付公司、零售和 B2B 支付网络、汇款公司以及电子商务企业等。
资本市场支撑着我们经济体系的基础。我们将 Arc 视为数字资产市场和传统市场（从股票、固定收益到大宗商品等，涵盖现货和衍生品）的未来家园。将传统市场迁移到链上，可为效率、创新、覆盖范围和韧性的显著提升铺平道路。我们很高兴看到领先的资本市场公司在这一早期阶段就参与到 Arc 中来。
通过将业务活动转移到原生互联网经济操作系统，全球传统金融公司将从中受益，并有机会改善借贷、资本管理和风险配置。许多领先的银行、资产管理公司和保险公司已经开始在 Arc 上进行实验。
2026 年，我们将与这些现有及新的合作伙伴携手，继续增强 Arc 的功能，将其优化为全球规模的经济基础设施。 除 Arc 之外，Circle 还提供全栈式的产品平台，企业、开发者和其他第三方可将其作为构建模块来创建自己的应用程序，并在互联网金融体系中实现互联。
这些产品包括我们的稳定币、钱包、跨链互操作解决方案等。连同我们“合规优先”的方针，这种中立、可互操作、全生态系统的“共享软件”模式自成立以来一直指引着 Circle，并始终是我们长期愿景的核心。
Circle 与许多最流行区块链网络上的开发者共同成长，USDC 已成为那些投身于构建互联网金融体系的早期采用者的默认稳定币和开发者基础设施。来自整个生态系统的数据表明，Circle 在推动共同成功与增长方面扮演着重要角色。
截至 2025 年 12 月 14 日，USDC 已在 30 个区块链网络上实现原生支持。我们的跨链传输协议支持 USDC 在 18 个区块链之间无缝转移，并在 2025 年第三季度处理了 310 亿美元的交易，同比增长 740%。
Arc 和第三方区块链与 Circle 平台的其余部分实现了深度集成。这些产品和服务包括：
全球各地的政策制定者正趋向于采取一种相似的方法，即在将受监管稳定币纳入金融体系监管边界的同时，支持互联网货币基础设施的创新。
美国于 2025 年 7 月通过了《天才法案》，该法案为稳定币建立了联邦框架，确保将其作为全额支撑的支付工具进行监管，并提供强有力的消费者保护和金融诚信保障。法案设定了明确的界限。稳定币必须由现金和短期国债进行 1:1 的支撑；发行方必须提供经审计的月度披露；禁止发行方向持有者支付利息；且在破产程序中，稳定币持有者的债权享有超级优先受偿权。根据《银行保密法》，发行方被视作金融机构，必须遵守严格的反洗钱、制裁及技术要求，包括必须配合执法部门的命令。受监管的外国发行方在明确的等同性与互惠规则下被允许进入美国市场，这意味着只有那些来自具有可比性监管制度并接受美国监管的发行方，方可进入美国市场。
2025 年 12 月，Circle 获得了美国货币监理署的有条件批准，以建立一家国民信托银行——第一国民数字货币银行。一旦获得完全批准，第一国民数字货币银行将作为受联邦监管的信托银行运营，接受 OCC 的监管，并代表 Circle 的美国发行方监督 USDC 储备的管理。此次有条件批准是 Circle 进一步加强支撑全球最大受监管稳定币 USDC 的基础设施，并满足《天才法案》要求的重要里程碑。
《天才法案》果断地终结了允许离岸主体进入美国市场的监管真空。通过确立消费者保护、金融稳定保障措施以及国家安全管控，美国为受监管的数字美元建立了全球基准。
其他主要司法管辖区已经实施或正在最终确定反映类似原则的稳定币制度：
金融稳定委员会和国际清算银行等全球标准制定机构也发布了指导原则。这些强调一对一支持、审慎监管和跨境监管协调。
这些框架共同代表了日益增强的全球一致性。稳定币正被正式纳入受监管的金融体系，为企业、银行和机构投资者建立了信任基础。这种监管清晰度使稳定币能够充当互联网金融体系的“现金层”，这一角色影响深远。
随着全球框架的趋同，新的机遇正在涌现。受监管的稳定币如今已定位为支持资本市场结算、企业财资业务、跨境贸易融资和消费者支付。随着美国实施《天才法案》、欧洲实施 MiCA 以及亚洲及其他地区实施类似的制度，世界正在进入一个协调统一、鼓励创新的数字货币时代。
