美軍對伊朗發動空襲後，比特幣在週末一度跌至約 63,000 美元，隨後反彈至 70,100 美元上方，未留下明顯的恐慌或避險痕跡。彭博社認為這次地緣事件中最清晰的風險信號反而來自加密平台 Hyperliquid 上與石油、黃金掛鉤的永續合約，其未平倉量創下歷史新高。
（前情提要：
美國伊朗醞釀開戰！BTC一度跌破6.5萬鎂、黃金白銀再衝高
）
（背景補充：
回望比特幣的 2025 年：「數位黃金」為何讓投資者失望？
）
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標籤： 比 特幣長期被宣傳為能提供傳統市場所無法企及的功能：一個 24 小時不間斷、即時反映全球風險偏好的交易場所。 然而在美軍空襲伊朗的地緣衝擊下，這項承諾遭遇了嚴峻的現實考驗。
比特幣在空襲期間僅完成「一趟來回」
當美軍攻擊伊朗的消息在週末傳出後，比特幣從空襲前水位一度下探至約 63,000 美元，隨後走勢反覆震盪。至週一，比特幣已回升至約 70,100 美元，單日漲幅約 6.7%，價格甚至高於空襲前的水準。
比特幣在整個衝突期間的淨變動方向為「上行」，既未出現持續性的恐慌拋售，亦未顯現避險資金大規模湧入的跡象。
市場結構解釋了比特幣的平淡反應
這背後的原因與市場結構的變化密切相關。自 2025 年 10 月的「10/10 清算事件」以來，比特幣已從高點重挫約 50%，目前大致在 60,000 至 70,000 美元的區間內盤整。在此期間，大量槓桿部位已遭強制清算，散戶參與度顯著下降，資金流入亦持續疲弱。
當市場中的投機倉位已大幅縮減，新的外部衝擊自然難以引發顯著的跟進效應。
Hyperliquid 大宗商品合約成為週末「價格發現」場所
值得注意的是，這次地緣事件中最清晰的市場信號並非來自比特幣，而是來自加密交易平台上的大宗商品衍生品。
在 Hyperliquid 等平台上，與石油、黃金、白銀掛鉤的永續合約在週末期間顯著走揚，呼應了全球傳統市場週一開盤後的避險輪動走勢——能源價格上漲、貴金屬需求升溫。
Flowdesk 場外交易員 Karim Dandashy 向彭博社 表示 ，Hyperliquid 在這個週末扮演了「價格發現」的角色，而與傳統資產掛鉤的期貨未平倉量更創下「歷史新高」。
根據數據供應商 Hydromancer 的統計，Hyperliquid 上一檔白銀掛鉤永續合約的累計交易量已達 282.8 億美元。今年 1 月初才上線的石油掛鉤合約，至今亦已有近 4 億美元的成交量。儘管這些數字與比特幣自身的市場規模相比仍屬有限，但成長趨勢穩定。
加密交易場所正演變為多資產投機平台
過去數月來，隨著黃金、白銀持續走強而加密資產相對弱勢，愈來愈多原生加密交易員轉向大宗商品掛鉤合約，在不離開加密平台的前提下追逐動能或表達宏觀觀點。
加密投資基金 Syncracy Capital 共同創辦人 Ryan Watkins 在接受彭博社採訪時指出，這類商品和股票指數掛鉤的永續合約，主要服務於希望在熟悉場所進行跨資產投機的加密原生交易者。他補充指出，這一趨勢在 2025 年 10 月的歷史性清算事件後加速發展，原因在於「加密貨幣相對於股票和大宗商品的表現持續落後」。
當然，並非所有資金流動都反映審慎的宏觀配置，部分交易帶有明顯的投機性質。但這本身也是加密市場演化的一部分——加密交易場所正逐漸從純代幣交易平台，擴展為涵蓋石油、金屬、股票指數的多元投機場所。
比特幣的角色正在被重新定義
比特幣不再壟斷加密市場在壓力時刻的注意力，而是成為更廣泛投機工具箱中的一個選項——且並非總是最活躍的那一個。
對一個長期以「華爾街替代方案」自居的市場而言，這次伊朗事件凸顯了一個更為深層的現實： 在地緣政治壓力下，加密市場中最具參考價值的信號，反而來自與傳統金融體系綁定最深的那些工具。
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