原创 | Odaily 星球日报（ @OdailyChina ）
作者｜jk
在比特币价格从历史高点腰斩、地缘政治阴云笼罩全球市场的当下， 机构资金究竟是在撤退，还是在悄悄加仓？ 3 月 24 日，Odaily星球日报在纽约现场专访了 Bitwise 资产管理研究主管 Ryan Rasmussen。
Bitwise 目前管理资产规模约 150 亿美元，是全球最大的加密指数基金提供商，也是比特币、以太坊、Solana ETF 的主要发行商之一。在这篇采访中，他给出了 2026 年比特币价格的核心驱动逻辑、对年末价格的具体预判，也谈到了散户与机构之间正在发生的那场“持仓大迁移”，以及亚洲市场在全球加密格局中的角色。
以下是采访正文：
Odaily： 今天我们在纽约的 DAS 峰会现场，很荣幸邀请到了 Bitwise 的 Ryan。在开始提问之前，先请 Ryan 做个自我介绍， 能给我们亚洲的观众简单介绍一下自己吗？
Ryan： 当然。我是 Ryan Rasmussen，Bitwise 资产管理的研究主管。我们是一家全球性的加密资产管理公司，主要面向机构投资者提供公募和私募基金以及质押解决方案。目前我们管理的资产规模约为 150 亿美元，在美国、欧洲和亚洲均有业务。我们是 Solana ETF、比特币 ETF、以太坊 ETF 领域规模最大的发行商之一 ，同时也管理多种指数基金。 我们拥有全球规模最大的加密货币指数基金。
Odaily： 2026 年比特币价格最大的影响因素有哪些，可否排个序，并大致给出权重比例 ，比如美国传统金融机构的结构化产品流入流出、特朗普及家族的言论和政策、长持巨鲸的苏醒和抛售、矿工群体的生存压力、过往黑客事件的后续影响等？
Ryan： 比特币价格最大的长期驱动力是机构采用。原因在于，过去十五年里，全球大多数机构投资者都无法接触比特币或其他加密资产。随着 2024 年 1 月美国比特币 ETF 的推出，以及现在以太坊、Solana 等 ETF 产品的上线，我们看到机构投资者开始逐步追上比特币投资这件事。但这并不意味着那些配置已经真正开始了：事实上，我们交流过的很多投资者，无论是在美国、欧洲还是亚洲，都还没有开始投资比特币。所以我认为， 最大的驱动因素，是机构投资者开始大规模配置比特币的速度。我认为这件事在 2026 年已经开始发生，2026 年下半年会有更多进展 ，这将是短期和长期的共同驱动力，也是来自那些尚未入场的机构投资者的需求。
Odaily： 那能具体谈谈权重吗？
Ryan： 这确实是很有意思的一个话题。几年前开始跟我们配置的投资者，起初大约配置了 1%，而今天大多数客户的加密资产配置大约在 5%左右。最有意思的是，现在那些开始做初始配置的投资者，起点已经不是 1%了， 而是 2%到 3% ，而许多跟我们合作时间较长的老客户， 则已经在 5%左右 。所以我会说，新投资者的典型配置在 2%左右，已有加密敞口的老投资者大约在 5%。但当你想到全球机构投资者所掌控的财富规模，这个数字是相当可观的—— 100 万亿美元财富的 1%到 2%到 5%，已经超过目前比特币的整体市值。 这就是为什么机构配置最终将在长期主导比特币的价格，也是为什么这是如此重要的因素。
Odaily： 比特币还有可能继续进行大幅下跌吗？当前会不会是本轮周期的底部？
Ryan： 我们的观点是， 我们距离比特币的底部已经更近了 ，向下的空间已经不那么大了。如果比特币再横盘震荡几个月，我不会感到意外，因为宏观因素目前真的占据了主导地位——中东的冲突、南美正在发生的很多事情、谁也说不准古巴短期内会怎样，今年年初我们还看到了委内瑞拉的局势。所以宏观和地缘政治的不确定性很多，我认为这让所有风险资产、所有金融资产都处于这种压力之下。
一旦宏观不确定性稳定下来，地缘政治不确定性也稳定下来，我认为我们就会看到比特币和其他加密资产真正开始加速向上。但我确实认为，未来几个月比特币和加密市场将大体横盘震荡。 下半年，我们相信会看到大量机构资金通过 ETF 流入，推动价格走高，并以高于年初的价格收尾，这意味着比特币年末大约在 95,000 美元区间，从今天的价格来看大约是 40%的涨幅。 我们相信我们正处于加密熊市，已经持续了大约一年，我们的判断是比特币年末收涨，2027 年将是非常积极的一年。
Odaily： 从去年的 ATH 到今年的价格砍半，你觉得是什么样的人在加仓，而什么样的人在减仓？
Ryan： 我们观察到的是一场从散户到机构投资者的切换，这是一次一次性的切换，正在对比特币和更广泛的加密市场产生深刻影响，因为机构投资者正通过 ETF 和其他基金进入这个市场，因为我们看到美国及海外的监管环境日趋清晰，让机构投资者在做配置决策时更加放心。
与此同时，散户投资者已经经历了很多轮加密的繁荣与崩溃周期。那些在比特币还是 1 美元、10 美元、100 美元时就入场的早期投资者，看着它涨到 125,000 美元，可能又坐着它跌回了 70,000 美元，走到今天，他们已经准备好拿走一些筹码了。这其实与私募公司最终上市时非常典型的情形如出一辙： 早期投资者终于迎来 IPO，准备落袋为安，然后新股东进来，参与这家公司的股权。 我认为这正是加密市场现在发生的事情： 以散户为主的早期投资者，正在将持仓转移给具有长期导向、系统化操作的机构投资者。 他们不是一到两到三年的视野，他们是五年、十年、二十年的视野。
总结一下：目前 在卖出的是散户，在买入的是机构， 这种切换对加密市场的动态是净正向的，因为机构投资者没有那么强的行为偏差，他们更系统化，更着眼长期。
Odaily： 全球局势突变的当下，BTC 辜负了部分投资者的避险期待，如果和黄金白银石油等传统标的做对比，人们为什么还要再相信比特币？
Ryan： 我认为从长期来看，比特币的前景从未像现在这样强劲。全球最大的金融机构都在向比特币靠拢。我们每天都在和投资者交流，从理财顾问到家族办公室，到对冲基金、捐赠基金、养老金，甚至主权财富基金，他们都在研究加密资产和比特币。我认为这些都是需要多年才能完成的旅程， 如果期望比特币在十五年的历史里就完成从一个小众资产到成熟全球资产的跨越，那未免太短视了。
比特币为投资组合带来的，和黄金、石油及其他大宗商品带来的是同一类东西：大量的分散化收益，且与其他资产类别的相关性很低。如果你看比特币在投资组合中的作用（假设你在传统的股票、债券、大宗商品组合中加入 5%的比特币）它会提升风险调整后的回报，因为它与其他资产几乎没有相关性，而且长期来看有非常强的风险回报特征。但投资加密资产必须着眼长期，剔除情绪化偏见，只有这样你才能真正开始看到加密资产在投资组合中的价值。
Odaily： Bitwise 目前在亚洲是否有开展业务？主要是哪些？
Ryan： 是的，我们在亚洲有业务。我个人过去几年已经多次前往新加坡。我们的机构合作团队也去过香港、新加坡及其他亚洲市场。我们在当地有人常驻，随时可以与银行、客户、家族办公室等各类机构会面，帮助他们通过私募基金、SMA、公募基金、质押产品等多种方式获得加密资产敞口。
说到质押，我们最近通过收购 Chorus One 大幅向亚洲扩张。Chorus One 是全球规模最大的质押服务提供商之一。我们在亚洲看到了大量的兴趣和需求，尤其是很多家族办公室主动联系我们，希望获得敞口；也有很多银行联系我们， 想了解其财富管理客户和私人银行客户如何接触加密资产。我们对增长前景非常兴奋，在当地也有驻守的团队。 有意向的朋友，欢迎随时联系我们。
Odaily： 有没有可以分享的亚洲和其他地区最显著的不同？
Ryan： 差异非常大。就如何看待加密资产而言，美国、欧洲和亚洲这三个市场是非常不同的。
美国机构投资者在加密资产方面一直落后，因为美国从监管角度对加密资产一直非常对立。2020 年到 2024 年的前任政府，从白宫到各监管机构，在每一个环节都在主动打压加密行业。我们现在看到这一切已经转变。这意味着机构投资者被延误了很多很多年，因为他们担心去接触那些政府可能正试图通过监管手段抹杀掉的资产。
欧洲略有不同，尽管欧洲机构投资者在加密资产上的采用速度比亚洲慢一些。
而在亚洲，我们看到了大量的参与热情，我认为亚洲在采用和投资这项技术方面，实际上比外界所认识到的更具前瞻性。这也是我们觉得向这个市场扩张如此令人兴奋和具有吸引力的部分原因。
