作者： Chris Dixon 、Ali Yahya、Guy Wuollet、Eddy Lazzarin
编译：链捕手ChainCatcher
加密货币周期往往遵循某种规律
投机浪潮带来关注与资本。其中一部分被浪费，另一部分则资助了本不会建立的基础设施。喧嚣退去后，留下的东西通常比峰值时看起来更有用，也比谷底时看起来更持久。
若能跳出价格的局限，你会在每个周期中看到这一点：究竟什么被真正建成了，以及当炒作热潮消退后，人们仍在使用什么。我们现在正处于这样一个相对平静的时刻。而传来的信号，是近年来最令人鼓舞的之一。
最清晰的证据来自稳定币
交易量随市场涨跌起伏，但稳定币的使用量即便在下行期也持续攀升。人们用它储蓄、跨境汇款和支付，这一过程也往往暴露出传统替代方案的迟缓、高成本与不可靠。稳定币的增长看起来更不像投机，而更像是网络采用：使用量的复合增长，是因为这项技术本身有用，而不是因为人们对价格走势抱有期待。
区块链也在资本市场中证明其价值
自上一轮周期以来，我们见证了永续期货在价格发现方面的显著增长，预测市场在揭示真相方面的作用，以及链上借贷在稳定币信贷市场中的发展。传统资产开始上链，链上金融也开始应用于网络代币以外的资产。一套新的金融体系正在成形——它可以连续运行，几乎即时结算，成本接近于零，并且向任何能够接入互联网的人开放。
监管方向也在向好发展 。GENIUS法案是审慎政策的一个典型范例：清晰的定义、强有力的保障措施，以及为建设者留下建设空间。我们预计，加密市场其他领域也将通过立法和规则制定取得更多监管进展。这将为消费者提供保护，为建设者提供确定性，并为主流机构提供参与路径。
值得退一步思考：为什么这在当下尤为重要？
软件正变得愈加复杂，也愈加难以信任。人工智能系统功能强大，却在很大程度上不透明。互联网所依赖的基础设施比以往任何时候都更加集中。在这一背景下，加密网络所设计提供的属性变得愈发重要，而非愈发次要：
- 透明且可验证的系统
- 从第一天起即面向全球的网络
- 使用者、创作者、开发者与运营者利益一致的经济模型
- 不依赖少数中间商的基础设施
这些属性正在实际产品中得到体现：在支付领域、金融服务中、创作者平台上、去中心化基础设施里，以及人与机器协作的新模式中。其中大部分由初创企业构建，并正被金融机构、科技公司及其他机构日益广泛采用，以提供更快、更廉价且更可靠的服务。
在实践层面，这意味着全球即时汇款、无需依赖银行持有美元、将资产代币化以实现无摩擦流转、接入可供他人构建的可组合网络，以及将这些能力嵌入各类应用。这还包括一些此前从未可能实现的新模式：用户可直接拥有自己的资产与身份，并持有不可侵犯的数字产权；软件智能体集群可代表用户进行决策、执行操作与完成交易，按需获取算力、数据与服务，以及日益自主的网络能够通过代码实现自我融资、治理和进化。
这就是为什么我们宣布推出新的 Crypto Fund 5。这个规模为 22 亿美元的基金，正是为这一时刻而设立。我们通过该基金支持的创始人，正在投入到周期中较少受到关注、但我们认为会产生更多长期价值的部分：将新型基础设施转化为人们日常使用的产品。
每一个重要的计算平台最终之所以产生意义，都是通过这种方式实现的；加密技术也将如此。
