当地时间2026年11月4日，美国华盛顿哥伦比亚特区，美国国会大厦。图源：视觉中国
界面新闻记者 | 刘婷
美国2026年中期选举于当地时间11月3日举行。计票结果显示，民主党赢得参众两院控制权。这种“民主党掌控国会、共和党占据白宫”的分裂政府格局，意味着美国政治不确定性进一步上升。
分析人士指出，民主党大获全胜对美国政策的影响主要体现在四个方面：重大立法面临停摆，民主党掌握国会议程，但特朗普掌握否决权，双方容易僵持；国会监督和调查升级，不排除发起弹劾总统程序，但参议院定罪门槛极高，成功罢免可能性很小；人事与预算面临实质约束，参议院可拖延或否决特朗普的关键人事提名，政府停摆、债务上限等博弈可能升级；对外军事政策成为新角力点，民主党可能利用国防开支审批权施压结束对伊冲突。
“中期选举”（Midterm Elections）是两次总统大选之间举行的国会议员和地方官员选举，往往被视为选民对现任总统执政表现的一次公投。共和党失利基本符合选前民调：特朗普支持率由上任初期约50%降至2026年10月约39%，高物价、高油价是其失去民心的主要原因。
正式计票结果需待各州完成统计、核对与认证后出炉，认证时间多在11月中下旬至12月，胶着选区可能因重新计票或法律争议延后。新一届国会将于明年1月3日宣誓就职，选举结果约两个月后才正式生效。
分析人士指出，随着民主党掌两院、特朗普握否决权，特朗普剩余任期将呈拉锯格局，主要沿三条线展开。
一是立法与预算方面，法案难落地，妥协靠交易；政府停摆压力上升。
美国宪法规定征税与拨款法案须由众议院首先提出，民主党由此掌控联邦政府运转的资金源头。当下时间表尤为紧迫：2027财年预算尚未通过，联邦政府靠临时拨款运转至12月11日，国债上限41.1万亿美元距当前借款水平仅剩约两个月空间。民主党无需推动宏大立法，只需在拨款法案中附加特朗普无法接受的条件——如延长医疗保险补贴、恢复被削减的福利支出、限制总统单方面加征关税的权力——政府便面临停摆压力。
粤开证券首席经济学家罗志恒对界面新闻表示，虽然政府停摆与债务上限博弈或升级，但财政难以实质性紧缩。原因在于，共和党的新一轮减税可能难以在民主党国会过关，民主党的加税和扩大福利主张也可能被特朗普否决，双方大概率维持现行收支框架，美国赤字率难以出现明显下降。此外，IEEPA关税被裁定违法后，政府被迫向企业退还关税，关税收入下降，导致美国财政空间进一步受到约束。
二是监督与人事方面，调查升级与人事受阻并行。
民主党掌控众议院后，各委员会主席均由民主党人出任，传票权不再需要多数党领袖协调或跨党同意，委员会主席可单方面强制政府官员、总统亲信及家族商业伙伴出席听证并提交文件。据美国政治新闻网（Politico）报道，有望执掌众议院监督委员会和司法委员会的加西亚、拉斯金已拟定调查清单，涵盖特朗普家族商业利益、加密货币收益、移民执法争议及对伊军事行动决策过程。与2018年相比，本轮准备更充分，更强调委员会协同与面向私营部门取证。
罗志恒指出，按美国宪法，众议院简单多数即可通过弹劾条款，但参议院需三分之二多数定罪，历史上从未有总统经参议院定罪，因此弹劾难以落地，但其意义在于消耗总统政治资本并为2028年大选造势。人事方面，联邦法官、内阁成员和监管机构负责人的提名须参议院简单多数确认，民主党可拖延乃至搁置提名。不同于2018年共和党仍掌控参议院，特朗普本届任期后半程的行政执行力与制度控制力可能明显弱化。
三是外交与安全方面，对外战争与关税预计将遭遇更多掣肘。
关税、移民、外交仍属总统行政权限，国会不能直接叫停，但民主党可推动战争权力决议、削减对外军事拨款、依据《战争权力法》要求总统取得授权或撤军，并以拨款附加条款限制特朗普单边动武空间。具体来看，美伊冲突因党内反水风险上升，更可能被迫转向停火与谈判；关税升级则受国内物价压力与国会回收贸易权意图双重约束，全面加征概率下降，但既有关税不会骤然撤销，而是趋于规则化、更具针对性。
国金证券首席经济学家宋雪涛对界面新闻表示，观察美国舆论，对伊战争并没有得到共和党内的广泛支持，很大程度上是特朗普本人和身边少数亲以色列群体推动的。之所以此前党内反对声音少，是因为共和党候选人尽力避免在中选前与特朗普唱反调，输掉党内初选。现在中选即将结束，特朗普也不会有第三任期，如果他一意孤行，推动大规模重启伊朗战争，可能会面临党内，例如建制派议员反水的风险。
光大证券在研报中指出，总体来看，民主党在中期选举后大致的政策思路是：优先推进生活成本和医保相关的议程，同时启动对特朗普政府的监督调查，再利用国会的立法与拨款权制衡关税和美伊战争。但是，民主党想要撤销减税法案中的医保削减、改变关税授权或通过限制战争的法案，都有可能被特朗普否决，而推翻总统否决需要两院各获三分之二支持，这意味着中期选举后，两党在上述议题的争论进一步加剧，政治不确定性上升。
对资本市场而言，中选结果出炉后，整体影响是从“扩张定价”切向“监管+财政约束定价”。
美股短期先交易“不确定性消除”，但反弹空间不宜高估。罗志恒指出，1950年以来中期选举后一年美股通常偏强，但2026年截至11月3日标普500已上涨10.6%，在历次中选年中属较好水平，后续更看油价、美联储与AI兑现。光大证券认为，民主党重掌两院后，AI数据中心、模型安全、反垄断等监管审视升温，科技巨头资本开支与估值或承压。
美债利率有望趋势回落。美债是“财政约束”逻辑的主要受益者：民主党掌控两院意味着新增减税、大规模支出法案难以落地，国债净供给预期下修，长端利率趋于回落。选举结果明朗后，10年期美债收益率回落至4.9%附近，两年期收益率一度触及两个月低点。
美元短期可能温和走弱。财政扩张预期降温压低实际利率与美元资产吸引力，美元指数在选情明朗后一度跌至101.2附近。与此同时，AI监管收紧预期削弱“美国科技溢价”对美元的支撑。不过，有策略师提示，若美伊谈判破裂、油价反弹，通胀与加息预期可能重新升温，从而对美元构成支撑。
分析人士提醒道，新一届国会议员要到2027年1月3日才正式上任，在此之前本届国会继续履职。这段过渡期并非权力真空，反而可能是政策动作最密集、预期最容易反复的窗口，需警惕“过渡期预期差”。
光大证券举例称，特朗普或赶在换届前推动2027财年国防授权法案，以“金穹”导弹防御体系、“黄金舰队”海军扩编等长周期、高资金占用项目巩固军工与选举联盟，短期扩张预期会推高美债供给压力，长端利率下行节奏可能被打断。
