每周一至周五上午，聚焦宏观、美股、AI、贵金属与原油等方向，用数据复盘市场、用趋势把握先机，由PANews出品。
选举冲击引爆去杠杆，纳指创19个月最大跌幅
昨夜美股遭遇猛烈抛售。纳斯达克综合指数暴跌5.52%，单日下跌1421点，创19个月以来最大单日跌幅。纳指100跌6.36%，标普500指数跌4.36%，道琼斯工业指数跌3.44%（-1833点），罗素2000跌4.45%。三大股指均录得2025年4月“解放日”关税以来最大单日跌幅。费城半导体指数崩跌12.25%，VIX恐慌指数飙升69.70%至28.17。据估算，标普500成分股单日蒸发约2.9万亿美元，科技七巨头合计蒸发约1.04万亿美元。
导火索是中期选举。民主党同时控制参众两院，并在关键州长选举中获胜，投资者担心AI基础设施建设将面临更多监管。本周地方公投中，41项相关投票有40项支持限制数据中心建设。抛压随即演变成去杠杆：高盛数据显示，对冲基金两周内净卖出约200亿美元科技股。规模170亿美元的Walleye Capital宣布裁撤股票多空核心团队并返还部分投资者资金，该基金10月亏损5.9%。Tiger Global旗舰基金10月下跌8.5%。
亚洲早盘继续承压。韩国KOSPI指数跌超8%触发熔断；日经225指数跌超5%，较6月高点下跌20%，进入技术性熊市。三星电子与SK海力士在韩国Nextrade交易所盘前均跌超10%。宏观数据方面，美国上周初请失业金人数18.9万，低于预期的19.6万（前值19.4万）。英国央行加息25个基点至4.00%，为2023年8月以来首次加息。地缘方面，伊朗高级官员称已通过卡塔尔向美方递交核问题提议，美方正在审查；但伊朗要求华盛顿先满足七项要求才展开讨论。
大宗商品与利率方面，伊朗核谈释放缓和信号，原油却小幅收涨：WTI原油涨0.65%至91.11美元/桶，布伦特原油涨0.94%至99.21美元/桶。COMEX黄金跌0.77%至4081.90美元/盎司，现货黄金盘中跌破4100美元关口；白银跌0.89%至51.91美元。股市单日蒸发近3万亿美元，10年期美债收益率却仅下行0.6个基点至4.837%，2年期收益率下行0.3个基点至4.468%，避险买盘并不踊跃。美元指数微涨0.06%至101.63。加密市场同步失血：BTC最低触及75558美元，ETH 24小时跌6.93%，全网24小时爆仓10.5亿美元，多单占绝大多数。
AI基建遭遇“许可危机”，产业链全线踩踏
这轮抛售的核心，是AI基建“有钱就能建”的假设被动摇了。选举之外，微软的态度同样关键。据彭博，微软正收紧对Nebius、IREN、Nscale等新云公司部分数据中心项目的监管，放弃其认为有风险的项目，并在内部讨论是否签署新的云服务协议。其中IREN在得州的项目因布线问题，完工时间可能推迟数周或数月。得州风险也被反复点名：摩根士丹利提示民主党人Hinojosa胜选后Cipher、Galaxy、MARA面临得州风险，伯恩斯坦下调七家比特币矿企目标价。同一天，谷歌宣布斥资170亿美元在怀俄明州建数据中心，并承担全部电力费用；OpenAI发布《国家社区公约》，承诺为算力园区支付全额电力与基础设施成本。巨头开始主动“买社会许可证”，建设门槛和成本只会抬高。
融资端同样在降温。据《华尔街日报》，主要投资者越来越怀疑Anthropic能否以约1.5万亿美元估值IPO，有人认为应更接近1万亿美元，也有人质疑是否会推迟。OpenAI最新一轮融资目前仅获110亿美元，不及300亿美元目标的一半。发债潮仍在继续：微软、甲骨文和Meta上周以来已在美国市场合计融资500亿美元，苹果也计划一年多来首次发债约70亿美元。马斯克体系的信用定价先亮了红灯，SpaceX五年期CDS利差一度升至284.3个基点，创历史新高。
基本面没坏，但仓位先崩了。抛售前两天刚公布的数据显示，全球9月芯片销售额同比增长146.8%；Yahoo Finance认为这轮下跌主要是对冲基金急于锁定2026年收益。存储是重灾区。同日英伟达发文，提出用GPU、CPU、网络、存储与软件协同设计来提升内存效率，并披露Vera Rubin NVL72相较GB300 NVL72单位成本推理吞吐量最高提升30倍，而单GPU HBM容量仅增加约3%。对押注HBM容量线性扩张的多头而言，这并不是好消息。盘后芯片股出现技术性反弹，泛林集团宣布250亿美元回购后涨6.31%。
具体项目动作及股价波动：
- AppLovin涨31.04%：Q3财报与业绩指引双双超预期，利润率大幅扩张，是科技股血洗中最亮眼的逆行者。
- 存储崩跌：闪迪跌22.26%，美光科技跌17.46%，西部数据跌17.35%，希捷科技跌16.25%，SK海力士跌超13%。TheStreet指出，闪迪在业绩强劲的情况下仍被AI抛售拖累；希捷的下跌伴随有议员呼吁“暂停先进AI开发”。
- 数据中心互联与光通信踩踏：Astera Labs跌19.62%，Lumentum跌18.68%，MACOM跌18.35%（周四盘前财报超预期仍遭抛售），Credo跌17.71%，迈威尔科技跌16.43%，Ciena跌15.22%。迈威尔一个月累计下跌49%，Wedbush对迈威尔与Lumentum的交易能否落地存疑；Coherent即便手握200亿美元超大规模云厂商订单，盘中仍跌约16%。
- 芯片与设备股重挫：AMD跌17.26%，泛林集团跌16.36%，泰瑞达跌15.24%，高通、Arm跌超10%。《华尔街日报》将芯片股下跌归因于AI监管担忧；Cathie Wood卖出AMD，Baird将高通目标价下调至320美元。
- 新云与矿企重挫：IREN跌16.95%，CleanSpark跌16.47%，Cipher Digital跌14.62%，MARA跌14.48%，Nebius跌约15%，CoreWeave跌约10%。微软收紧新云项目监管，叠加得州选情冲击，“AI算力租赁+电力许可”的估值逻辑首当其冲。
- Bloom Energy跌16.41%：刚与NTT DATA签下900兆瓦订单，又成为谷歌怀俄明州数据中心702兆瓦燃料电池电站的供应方，但中期选举冲击下AI电力股整体被抛售，FuelCell Energy同步大跌。
- Unity涨14.93%：Q3业绩超预期，首次实现GAAP盈利；盘后再涨6.97%，有报道称Silver Lake与沙特PIF有意收购。
- 加密金融股普跌：Bullish跌10.46%，Robinhood跌10.32%，Coinbase跌9.69%，Strategy跌9.29%，Circle跌8.72%。CNBC称民主党横扫国会后，CLARITY法案或被搁置至2028年。Galaxy Digital跌7.09%，Novogratz称股价与价值“严重脱节”并买入公司股票，盘后反弹7.09%。
- Tapestry涨7.07%：Coach带动季度业绩超预期，公司上调全年营收展望。
- 甲骨文跌6.93%：AI交易崩盘拖累，联合创始人拉里·埃里森身家单日缩水101亿美元。
Mag 7
- 苹果跌1.53%：七巨头中跌幅最小。公司计划一年多来首次发行投资级债券，筹资约70亿美元，分七档、期限2至10年，用于回购、派息和资本支出。
- 亚马逊跌2.19%：科技股抛售抹去早盘涨幅。
- 谷歌跌2.20%：宣布170亿美元怀俄明州数据中心计划，并承担全部电力费用；发布视频模型Gemini Omni 1.2 Flash，成本降低30%。Cathie Wood卖出1280万美元谷歌股票。
- 微软跌3.58%：据彭博，公司收紧对Nebius、IREN等新云项目的监管，放弃部分风险项目，并在内部讨论是否签署新的云服务协议。微软称这是管理大型基础设施项目的正常做法。
- Meta Platforms跌3.96%：随科技股整体走弱；公司已收购AI编程初创公司Conductor，加码智能体编程。
- 英伟达跌9.26%：创2025年1月以来最大单日跌幅，较10月纪录高点市值蒸发近1.4万亿美元，IBD称其已步入熊市区间；黄仁勋身家缩水151亿美元，跌出全球前十富豪榜。盘后反弹1.24%。
- 特斯拉跌10.77%：七巨头中跌幅最大。市场担心民主党大胜后对马斯克的审查加强，并阻碍特斯拉与SpaceX合并；SpaceX当日跌9.05%，马斯克身家单日缩水797亿美元。
盘后/夜盘标的
- 软件股盘后分化：JFrog涨21.95%，Q3营收与利润超预期并上调2026年指引；Atlassian财报后跌15.98%，DraftKings财报后跌22.24%。
- Cloudflare盘后涨14.57%：Q3营收7.83亿美元，同比增长39%；非GAAP每股收益0.38美元（上年同期0.27美元）。公司预计Q4营收8.45亿至8.46亿美元，并上调全年营收指引至29.63亿至29.64亿美元。据彭博，增长主要受AI带动的网络需求推动。
- Airbnb盘后涨11.02%：Q3营收同比增长19%至48.7亿美元，为三年来最快增速。公司第三次上调全年指引，全年营收增长预期从“至少15%”提高至“接近20%”，并宣布最高120亿美元的新回购授权。CEO Brian Chesky称公司已重回“增长模式”。
- IREN涨10.54%、IonQ涨4.81%：两家均于盘后发布财报。IREN财季转亏、营收下降，但股价在常规时段跌近17%后反弹。IonQ Q3营收1.74亿美元，同比增长336%，全年营收指引上调至5.05亿至5.15亿美元，剩余履约义务翻倍至12亿美元。
- 泛林集团盘后涨6.31%：宣布250亿美元股票回购授权。存储与芯片同步技术性反弹：闪迪盘后涨4.71%，美光科技涨4.11%，迈威尔科技涨3.93%，AMD涨3.37%。
接下来需要关注：
11月6日（周五）
- 21:30 美国10月非农就业报告：AI抛售后的第一个重磅数据。昨夜初请失业金人数18.9万，低于预期，看劳动力市场韧性能否在非农中延续。
- 伯克希尔哈撒韦财报（时间未定）：EPS预期5.91美元，市场将看Greg Abel时代的伯克希尔如何应对这轮科技股暴跌。
- 美股盘前财报（北京时间今晚）：Vistra；TeraWulf（Rosenblatt认为民主党胜选抬高了已获许可电力容量的价值，首选TeraWulf）；Moderna；Humana。
