观点 | 比起技术突破，资产上链更需要的是制度建设

作者： 闪电 黄世亮

原标题：《资产上链需要的是制度建设，而不是技术突破》

链上资产有很多好处，但相比于链下资产来说，链上资产总量相当小。链下资产能转换成链上资产，对链和资产是双赢。

链上资产有什么好处？

链上资产，如BTC、USDT这样的币，是真正的私人所有的。不需要借助任何中介来完成确权和转移。

链上资产几乎不可能造假。资产交易历史可追溯，不可篡改。

链上资产信息对所有人都是同等的透明度，没有部分强势方。

链上资产有利于保护隐私。链上资产不需要身份证，也没有具体的实物，也不需要证书。

链上资产流动性好，交易交付非常方便，交易成本低，还是无国界的。

目前链上资产是很少的，几乎只有币本身，整个币圈的资产总额不到2000亿美元。

目前最成功的资产上链的案例是USDT，这是真实的链下美元上链。

采用的方案是，将链下美元，存入银行，使用100%准备金制度；然后对应1：1发行链上USDT；链上USDT可1：1赎回链下美元，赎回的同时，销毁对应数量的链上USDT。

USDT链上和链下对应过程，基本上靠Tether公司的信用。好的一方面是，Tether公司至今保持了不错的信用，USDT赎回申请都有效执行。但不好的一面是，没有广泛的令人可信的机制保证USDT的有效性赎回。

USDT基本上可以认定是Tether公司发行的链上信用货币。

如果有其他公司，比如房地产公司，能够建立像Tether这样的信用，也可以发行链上房子。但目前没有。

比特股提出过一套资产上链的解决方案 ，大致规则是使用3倍的BTS作为抵押品来发行对应着链上资产的代币。比特股有一系列的智能合约保证代币有足够的抵押品，以及在价格波动的情况下处置办法。可以保证在极端情况下持有链上资产的用户可以向智能合约赎回对应价值的BTS。

目前比特股已经发行了如bitcny和人民币锚定的链上资产，bitusd和美元锚定的链上资产。

按比特股2.0的的理念，完全可以发行诸如比特黄金，比特石油，等等链上资产。

但目前比特股实际运行的结果是并不理想，bitcny和人民币脱钩非常严重，低了30%以上，bitusd也一样严重脱钩。

MakerDao和Compound是以太坊上的两个智能合约，利用了类似于比特股抵押发行资产的原理，来生产链上美元。但波动性也很大。

利用智能合约来完成资产上链有效的原理是利用智能合约来对违约进行判罚，被判罚的资产是作为抵押品的数字货币。但数字货币本身的可靠性在目前阶段还不如链下资产呢，只能通过过量的抵押品来提高可靠性。

使用如比特股和MakerDao这样的抵押链上资产发行链下资产代币的形式，有一个本质上的问题，抵押发行就是放杠杆，放杠杆一定有系统性风险。金融危机就是在杠杆上累积起来的。

通过数字货币本身放杠杆来完成资产上链的另一个内在问题是，上链的资产量不可能大于用于开杠杆的数字货币本身的总金额。考虑到数字货币的总体量很低，不足2000亿，而带有智能合约的则更低，不到300亿美元。那能上链的资产量也实在是太小了。

我们可能需要一些更好的资产上链方案。

我们可以参考公司制度来学习资产上链。有限责任公司都是可以在资本市场上买卖的。公司本身是一个非常虚的东西，是一个想象的共同体，这比币虚多了。但资本市场建立了一套完善的会计制度，和公司结合后，就完成了公司这个想象的共同体可以在市场上自由流动。

公司可以交易的最重要的两个原因，会计制度和公司法。会计制度保证了公司的资产和权益被准确登记，公司法保证了不按规则交易会受到暴力的制裁。

对于想上链的资产，也是需要会计保障，以及违约的暴力制裁办法。资产上链，缺乏的是类似的制度建设，而不是技术建设。

我们应该换一个思路，为区块链建立有效应、有信用、有权力的会计制度和执法制度。首先应该建立会计的可供链上验证的数字身份。任何会计或会计事务所，分别在各条链上，建立多个数字身份。会计对自己完成的账单，应该附上数字签名，以声称自己对此账单负责。将带数字签名的账单发到链上，或者为了保密，可以发hash。

同样的，需要上链的资产，也应积极主动寻找可执法的力量参与进来。比如邀请律师顾问对资产的合法性进行评估，邀请第三方公证机构来评估。

有执法相关的力量也应该对申请数字身份，并且对自己的工作附带数字签名，并上传到链上，以宣誓自己负责。

当需要上链的资产，引入了会计和法律相关的力量后，就具备了潜在的违约惩罚机制，就有了上链的公信力了。

举个例子。

有一个地下金库，存储着1吨黄金，想上链。

首先应该建立保证黄金真实足额存在的数字化标准，比如金库装什么样的监控摄像头，装在哪里，装多少，无视角；金库的称重系统如何建立；金库的进出入管理制度；保安巡视制度。所有这些监管机制，都要联网，或使用某种传感器保证每1分钟采集一次数据，上传到某个数据库。并且每分钟将数据的hash上传到区块链。

其次还要引入诸如会计审核机构、法律相关机构、保险机构，等等第三方监管。这些监管方也要建立数字身份。对各自负责的工作结果，都要附上数字签名。并且结果上链，或者结果hash上链。

需要保证的是，所有这些数据的生产方，都应该是独立的第三方，不能和黄金仓库是一伙的。独立的第三方有自己的声誉和赢利方式。

在这些数据的保证之下，这1吨黄金资产上链后，就可以有公信力了。任何一个拿到这些链上黄金的用户，在出现最终的违约的情况下，都可以引用这些数据，通过法律手段拿回真实的黄金。

而最终的问题是，为资产上链建立这些数据的成本是否可以降低到足够低，并且让第三方都获得利润。如果成本过高，获得可信的上链资产优势，也没有意义了。

技术，可能还需要某些天才般的人物诞生，但制度建设，就是自然会演化出来的。只要这条路是对的，资产上链就一定会有大爆发的一天。