长铗：比特币避险共识年末将达高峰，凛冬过后又是春暖花开

受新冠疫情与石油价格战影响，金融市场风声鹤唳，经济危机一触即发。3月12-13日，加密货币市场也巨幅缩水，两天之内比特币价格腰斩，从最高7980美元跌至最低3800美元，跌幅超50%。合约市场同样哀鸿遍野，8万余人成了爆仓受害者，24小时全网总计爆仓20亿美元。

极端环境下，我们该怎样面对和决策？成为当下的首要命题。3月17日，巴比特创始人，比原链创始人长铗做客ChainNode AMA。历经加密货币数次牛熊转换，面对残酷现实，他始终怀揣理想，为社区注入强心剂。

谈心态：生命进化的最大收获，是提升反脆弱性

人们总是试图从历史中找寻答案，殊不知作出正确历史选择的人，也曾和我们一样，面对未知的恐慌与挣扎。比特币历经数轮暴涨暴跌，首次发生在2011年。当时比特币价格在4个月内，从最高31美元下跌至2美元，跌幅超90%。与之相比，近日的跌幅仍是小巫见大巫。“那是初生幼崽经历的第一个冬天，你不知道冬天后还会有什么，饥荒还是春天，还是时间的尽头。”长铗这样形容，也花了很长时间整理心情。但随后的寒暑变迁，让他越来越坦然，如今更是心如止水，因为冬天过后还会有暖阳。

长铗给出第1个建议是提升自己的反脆弱性：

“生命在漫长的进化中，学会的最大本事就是提升自己的反脆弱性，即在春天到来之前还活着，不仅活着，反而会因为饥荒的磨砺而变得更强。 因为脆弱的反义词并不是坚韧，而是反脆弱，即在变化（波动）中变得更强，创业如此（针对市场变化随机应变，保持现金流健康），投资是如此（遵循凯利公式，控制仓位），做人也是如此（君子不居于危墙之下，因势利导）。 ”

谈决策：让别人眼中的黑天鹅，变成你心里的灰犀牛

金融市场动荡之际，避险资产黄金、比特币却遭遇双杀，在长铗看来并不意外。历史是相似的，上一次2008年金融危机期间，黄金也跌了30%多。黑天鹅出现时，人们的第一反应往往是现金为王。避险资产的风险对冲也需要时间缓冲，股市暴跌时，很多机构爆仓了，流动性没了，只能卖掉比特币、黄金来填补股票或其它资产的损失。

长铗依然认为，比特币是全球为数不多的优质避险资产，将超过黄金。原因是大家熟悉的：没有冻结、没收、查封风险，没有造假、滥发风险，没有中心化信用风险，具有全球市场，高流动性等。在疫情愈演愈烈，全球央行放水、通胀预期高涨的背景下， 比特币的避险预期会越来越形成共识。预计在下半年6月到10月达到高峰。

长铗给出第2个建议是顺应历史演变的进程：

“ 最好的决策是那种别人看起来像黑天鹅事件，而你看来却是灰犀牛。即别人觉得是风险很大、后果很严重的事件，对你来说却是风险很小、影响很大的事情。 人有一种幻觉，觉得自己能改变世界，其实世界有其自有演变进程，历史有其自有韵律，你只需要加入这进程，去推动，去加速。人生最美妙的事莫过于与一群人去推动未来加速到来，至于收益，是未来对你的额外回报而已。”

谈估值：价格很大程度上取决于需求，而不是成本

巴菲特曾表示，BTC只有交易价值，没有实际价值，买卖BTC是一个交易的游戏。但长铗认为，使用价值不能从以交易笔数来看，而应以交易规模来看，因为比特币的交易手续费是按字节付费，而不是按金额付费。

长铗表示：去中心化的真正含义是竞争的自由度，这是一个竞争的过程，而不是结果。从这层意义上，比特币目前是最去中心化的区块链，这也是它的价值来源之一。事实上也是如此，它从未被51%攻击成功，它被硬分叉过，但也未成功，原链依旧是原链。而有些链硬分叉后，新链取代了原链。 比特币就像是元素周期表中的氢，是第一个元素，也很稳定。其它创新是为了填补元素周期表中的其它空格，而不是取代它。Bytom想做的是氧。

但如何衡量比特币的价值呢？长铗认为，目前不存在一个合理的比特币估值或价格模型，因为价格很大程度上是取决于需求（外界因素），而不是成本（内在因素），尤其是把比特币视作一种避险资产的话。他分享一些指标参数可供参考，它们都有指示意义，但也都有其局限性：

（1） VWAP ，反映比特币的市场平均成本，从交易的角度，跟股票一样，反映持仓成本。 （2） MVRV ，从使用的角度，考虑了网络中每个币在网络中最后一次出现时所代表的金额，反映其真实价值，当然真实二字也要打上引号。 （3）剑桥比特币电力消耗指标 CBECI ，从生产成本的角度。 （4）还有很多人喜欢分析的 S2F ，从稀缺的角度。但有一句话说的好，比特币因昂贵而稀缺，而不是因稀缺而昂贵，也是说明需求决定成本，进而影响价格。

谈交易：合约是庄家联合收割机，链下交易无法避免被操控

加密货币市场的剧烈波动，既归因于无限制的合约杠杆，也饱受庄家操纵的质疑。长铗直言不讳的指出:“合约的另一个词是庄家联合收割机。只要比特币仍在链外交易，就会一直存在庄家操纵的问题。因为你不知道交易的是真的链上比特币，还是一堆数据库中的数据。”

就像一个段子说的：比特币是有M0、M1和M2的，M0是链上的比特币，M1是交易所中的币，M2是各种借贷、杠杆合约中的币。所以，它的安全边际其实在每个用户的心里， 只要每个用户都逐渐习惯去中心化的交易方式，并接受‘交易即转账、私钥即账户’的概念，市场操纵行为就会大大消减，因为做市的成本加倍提升了。

至于链上交易，闪电网络是一种过渡方案，但最终我们将以跨链的方式来解决交易容量问题。就像一条路堵了后，就会有许多小三轮载客，跑出无数条分支小路，这些小三轮就是闪电网络的中继节点。但最终需要我们修建更宽的高速公路Layer 2，通过跨链的方式分流。

另一个方案是DeFi，但目前来看，大部分DEFI存在先天缺陷，数个应用被黑客利用闪电货套利，造成投资者巨大损失。它们有的是金融模型的设计有问题，有的是受以太坊性能、跨链架构上的瓶颈限制，导致应用做不起来。

谈MOV：社区会因MOV在DeFi的成功，而认识比原链

提及DeFi当前的痛点，单一抵押品价格波动大导致诸多DeFi平台被迫清算。长铗表示：（1）单一资产抵押肯定风险大，多元资产抵押会相对好些；（2）即使是多元资产抵押，也应对不同资产估算不同的流动性风险与市场风险，独立抵押，风险隔离，即A资产抵押池的清算不影响B资产；（3）要有一个科学的风险模型，来量化抵押率、稳定费率等参数。

“前几年由于一直在研发，衔枚疾进，憋着一口气。现在产品、平台准备得差不多了，相信以后比原会更多的吸引大家的眼球。技术是最好的营销， 社区可能会因为MOV在DeFi的成功而认识比原链。 ”长铗表示。

比原即将推出的MOV稳定金融体系将支持四种抵押资产： BTC、ETH、 USDT 和 BTM。四种数字资产存在不一样的流动性风险和市场风险，彼此的关联度风险不会太高，用户可自主选择抵押品类，四种资产独立抵押，风险隔离，分别计算折扣率（Haircut Rate），从高到低依次是 BTM、 ETH、 BTC、 USDT。估值折扣率是减少系统风险损失的重要工具，也是一个动态变化的过程。在折扣率计算公式上，MOV 沿用传统的受险价值模型 VaR（Value at risk）计算法，采用较为灵活的风险矩阵，可实现清算抵押倍数和基准抵押倍数的实时调整（分每 6 小时、每小时、每 15 分钟几档度量）。相对于市面上基于拍脑袋决策与投票决策机制的DEFI产品，MOV的参数调节会更科学，更灵敏。

AMA全程回顾： https://www.8btc.com/article/493042