观察 | tZERO母公司Overstock股票五个月暴涨37倍背后

今年是Overstock步入区块链领域的第6年，它曾因区块链大热而攀上股价高峰，也因发币惹上政策监管，面临集体诉讼跌入低谷，但回顾这6年，Overstock发展的道路虽然是迂回的，但总体趋势是向上和前进的。8月6日，Overstock股价破历史新高，登上95.36美元，我们希望Overstock在电商零售业务上发力的同时，能继续深耕区块链领域，打出其期待的「组合拳」效果，也希望能如其CEO所言，「我为我们所取得的进展感到自豪，并相信我们能够沿着这一轨迹继续前行！」

来源：碳链价值（ID：cc-value）

作者：碳16

比特币在维持了一个多月的横盘震荡后终于向上发力，经过数轮高峰后于7月27日再次破万，这也是比特币在年内第四次站上万元大关。

受比特币价格攀升，以及加密货币市场整体走高影响，区块链概念股再度集体上涨。据8月3日消息，Marathon Patent盘中一度涨超96%，Riot Blockchain上涨30%，Mercurity Fintech和嘉楠耘智上涨15%，第九城市上涨7%，但其中最显眼的要数Overstock。

作为今年表现最佳的股票之一，Overstock自3月18日触及历史低点2.53美元后，一路走高至8月5日高点95.36美元，在不到5个月的时间里，涨幅近3700%，而这比Overstock在2018年1月8日达到的历史高位89.80美元还要高6.19%。Overstock的股价经历过从高点跌去97%的「至暗时点」，也迎来了今年年内上涨近37倍的「高光时刻」。

作为组建于1999年的美国知名在线购物平台和品牌折扣销售平台，Overstock却对区块链展露了极大的兴趣，早在2014年便已涉足区块链及加密货币业务，并且曾一度疯狂到想卖掉其零售业务，全面押注区块链，而它股价的巅峰与低点，也都与加密货币市场的沉浮不无关系。

经历过股价缩水97%、集体诉讼、临危换帅，到如今年内股价上涨近37倍，第二季度零售业务总销售额同比增长一倍以上，Overstock除了在电商领域继续发力外，对于区块链技术、STO（Security Token Offering，证券型代币发行）等加密货币领域的投入依旧热情不减。相较于2年前，因政策变化、股价缩水、自身盈利能力和比特币价格暴跌等因素叠加而令整个公司深陷囹圄，如今逐渐拥有可持续盈利能力的Overstock看起来似乎正逐渐步入正轨，走得愈发稳当了。

01 新冠疫情肆虐下，Overstock交出喜人答卷

7月30日，Overstock公布了其2020年第二季度财报。报告显示，在整个Q2季度，Overstock的总收入为7.83亿美元，较去年同期的3.74亿美元激增109%。总利润为1.80亿美元，同比增长143%。调整后的税息折旧及摊销前利润为4180万美元，相较去年同期同比增加了5490万美元，增长了400%以上。其管理费用占收入的比重为4.4%，同比下降413个基点，这意味着Overstock在收入表现强劲的同时，营运成本亦是控制得当。Overstock第二季度每股净收益为0.84美元，相比之下，去年同期每股净亏损为0.69美元，扭亏为盈，增长了1.53美元。

早在2019年的第四季度末，Overstock的营运资本就初步显示出了良性改善，而这种改善延续至今，并在此次Overstock发布的第二季度财报上体现明显，公司的营运资本已由去年同期负值转为正值，且期末现金余额为3.19亿美元，环比增长1.77亿美元。在面临流动性紧张的疫情环境下，公司经营有着充足且稳定的现金保障。相较于过去两年，Overstock的财务状况改善明显，收入增长呈上升趋势，每季度毛利率有所增长，且每股盈利也稳步改善，这些数字反映在二级市场上面就是股价的节节攀升。

经查询，Q2财报发布当日，Overstock的收盘价为76.19美元，较前日60.74美元，大涨25.44%。自3月份以来，Overstock一直是表现最强劲的股票之一，股价已上涨近3700%。

当前Overstock的企业架构主要由三大板块构成：Overstock零售业务（Overstock Retail）、证券型代币交易平台tZERO以及全资区块链投资公司Medici Ventures。

身为美国本土知名的线上购物网站，也是著名的尾货处理商之一，Overstock最早以出售家具为主，如今热销品类已覆盖家具家居用品、床上用品、珠宝手表、3C数码，、户外运动等。Overstock零售作为Overstock的主营业务，贡献了98%的收益。

今年受席卷全球的新冠疫情影响，许多国家采取了防疫封锁措施。大量实体店关门，大部分商业活动迁移至线上渠道，居家隔离及智能手机的普及使得美国电商出现了类似黑色星期五的销售景象。

Adobe的Digital Ecnonmy最新数据显示，美国消费者已经将很大一部分的购物转移至线上，对照该机构此前对3-6月的预期来看，实际网上消费超预期770亿美元，其中6月份的在线消费就达到了732亿美元，同比增长了76.2%。2020年上半年美国消费者在网上的消费总支出就达到了3688亿美元。

美国消费者购物向线上转移也体现在了家具和家居用品线上行业。据Overstock Q2财报数据显示，Overstock零售的总收入同比增加了4亿美元至7.67亿美元，其收入增长率已从2019年的第四季度下跌19%实现了120%大逆转。

Overstock零售的月访问量将近5000万，新客户增长超过200%，且28天内新客户的复购率较去年同期同比上涨16%。

对于家具和家居用品，过去人们依赖于从实体渠道购买，但随着互联网的发展和此次居家防疫措施的催化，线上一站式海量产品筛选的优势，加上新一代VR、3D等技术发展，线上新零售势必成为新的潮流。

据Overstock发布Q2财报显示，2019年美国的家具和家居行业线上渗透率仅为23%，预期2020年6月将达到36%，可见行业市场前景广阔。而Overstock作为一家老牌互联网零售商，先发优势明显，再加上后期积淀，包括资金充裕、市场铺垫良好、技术优势、品牌效应，目前Overstock已经站稳全美第五大家具电子零售商位置，未来势必会在这片蓝海中占据一席之地。显然，市场对于Overstock的积极预期也体现在了其当前一路高歌猛进的股价上。

当然Overstock股价的飙升也与该公司赢得建造联邦政府电子商务平台的合同相关。6月26日，美国总务管理局（General Services Administration）在其政府网站披露同Overstock签订了一项为期三年的试点合同，为联邦政府构建企业对企业的电子商务平台，旨在改善为政府机构提供家具和其他物品的过程，一同入选的还有亚马逊及Thermo Fisher Scientific。消息发出后，Overstock当天股价上涨7.13%。

Overstock的CEO Jonathan Johnson对今年Overstock在市场上的表现做了点评：「在瞬息万变的市场环境中，Overstock的产品继续表现出色。Overstock的零售业务第二季度总销售额同比增长了1倍以上，如果业务发展符合预期，今年我们的零售业务将实现可持续的盈利增长。」

此外，他还对涉足的区块链板块充满信心，表示：「tZERO和我们基于Medici Ventures的区块链业务也在继续取得进展，其中投资的一些公司因解决国家正在面临的问题而获得媒体的关注。Overstock在执行计划时仍会保持专注、自律和弹性。」

如Jonathan Johnson所说，作为自2014年便布局区块链业务的公司，尽管Overstock中途面临股价大幅缩水，深陷集体诉讼的囹圄到临危换帅，但却始终没有放弃对于区块链行业的探索。

02 积极拥抱区块链，望其成为业务新增长点

Overstock旗下的区块链业务主要分为两个板块，一是打造证券型代币平台tZERO，直接涉足加密货币；二是成立全资子公司Medici Ventures在区块链领域进行投资、收购及合作。

Overstock一直以来在业内便是以「STO先行者」形象出现，得益于Overstock自身持有的ATS（Alternative Trading System，另类交易系统）牌照，因此tZERO也间接成为受监管认可的STO平台，可为证券代币、美国股票类交易提供便利。

当前tZERO的主要业务板块分为Crypto App和Digital Securities（数字证券）。Crypto App是一款提供交易和存储加密货币服务的移动应用程序，最初于2019年7月9日推出，当前平台支持BTC、ETH和Ravencoin。平台会对用户买卖加密货币收取1%的固定费用。Q2财报显示，年初至今Crypto App的用户数已实现翻倍。

tZERO内由tZERO ATS运行的另类交易系统是数字证券的首要市场，目前平台里可交易两种代币：tZERO通过STO发行的私募股权代币TZROP；Overstock的数字投票系列A-1优先股OSTKO，股东将根据持有的股票数量以10:1的比例获得OSTKO。本次股息发放的股权登记日为2020年4月27日，支付日期为5月19日，共发放437万个OSTKO。

随着OSTKO的发放，Overstock便确立了其在STO交易市场的领先地位。据Cointelegraph报道，OSTKO发布初期24小时交易量已然是之前最高证券化代币交易量的两倍，尽管它投放的时间距离5月结束还剩不到2周，但却是5月份交易量最大的证券化代币。在3个月不到的时间里，OSTKO的价格从5月19日的开盘价14.5美元上涨至8月5日的73美元，涨幅达403%。

根据SecurityTokenCap最新数据显示，当前排名第一的STO是OSTKO，市值是2.71亿美元，24小时交易量为22.54万美元；排名第二的则是TZROP，市值为1.31亿美元，24小时交易量为64.30万美元。

Overstock Q2财报的数据显示，tZERO占据了STO市场95%的交易量，且其发布的两大证券化代币就坐拥了81%的STO市值，由此可见，tZERO在STO领域头部作用明显。tZERO ATS内的代币交易量从年初至今上涨了77%，增长显著。值得一提的是，tZERO在今年上半年就已经达到了2300万美元的收益，远超2019年的全年综合收益。

此外，据7月23日消息，tZERO已经与房地产发行商Elevated Return LLC的子公司Aspen Digital Inc建立合作关系，以支持Aspen的证券化代币ASPEN在tZERO ATS上交易，ASPEN的份额代表了阿斯彭瑞吉度假酒店（St. Regis Aspen Resort ） 1800 万美元的间接所有权。预计ASPEN将于本季度在tZERO ATS上交易，这将是tZERO上线的第三个证券化代币，也是第一个第三方证券化代币。

相较于tZERO，Medici Ventures一直从事的是区块链领域的投资、收购及合作。截至目前，已经投资了至少18家公司，包括Voatz、GrainChain、SettleMint、Vital Chain等，涵盖了身份验证、土地所有权、金融资产、资本市场、供应链和投票这六方面。

曾经有报道称，Medici Ventures不仅纵向投资不同的区块链产业，还希望能将它们横向联系起来以发挥协同效应，Medici Ventures甚至为这些公司取了一个统一的名字“Keirestu”，意为一组连锁企业。

以区块链投票应用Voatz为例，美国总统特朗普前段时间公开呼吁推迟11月大选日期，表示此举是担忧因疫情而增加的邮寄投票“可能导致舞弊和不准确结果”，显然Voatz希望能借助区块链技术的一些优势，改善传统选举方法。Voatz通过生物面部识别和区块链技术确认用户身份，支持平板电脑和智能手机上，它不仅可用于政治选举投票，也可用于教堂、大学、工会等投票。美国犹他州共和党全国代表大会在今年4月便使用Voatz区块链手机应用进行投票。目前，Voatz已经在包括犹他州、俄勒冈州、科罗拉多州和西弗吉尼亚州在内的多个州使用或试用。

Medici Ventures投资的另一家SettleMint，主要是提供基于区块链的行业解决方案。它在Everest Group的“低代码平台前14家新兴企业”报告中被评为快速应用开发的开拓者，也被欧盟初创公司评选为十大最具潜力的区块链公司。SettleMint还推出了为期14天的区块链平台免费试用服务，使用户能够以较低的门槛进入区块链。

在新冠疫情期间，建立基于区块链自我主权身份（SSI）工具的技术人员正在合作开发「免疫护照」，以实现在不损害用户隐私的情况下阻止新冠病毒的传播。Medici Ventures投资的Evernym和Vital Chain作为其中的重要参与者，亦是发挥积极作用。

今年是Overstock步入区块链领域的第6年，它曾因区块链大热而攀上股价高峰，也因发币惹上政策监管，面临集体诉讼跌入低谷，但回顾这6年，Overstock发展的道路虽然是迂回的，但总体趋势是向上和前进的。8月6日，Overstock股价破历史新高，登上95.36美元，我们希望Overstock在电商零售业务上发力的同时，能继续深耕区块链领域，打出其期待的「组合拳」效果，也希望能如其CEO所言，「我为我们所取得的进展感到自豪，并相信我们能够沿着这一轨迹继续前行！」