以太坊上的“ISDA门槛”已成为前行的障碍？

文 | Eric 翻译 | xiao 出品 | PANews

对于那些看过华尔街大片《大空头》(the Big Short)的人来说，其中有一个场景与以太坊交易费用问题有异曲同工之处。该部电影以2008年全球金融危机为背景，讲述了华尔街几位眼光独到的投资鬼才在2007年美国信贷风暴前就看穿了泡沫假象，通过做空次贷和操纵信用违约互换（CDS）市场而大幅获益，成为少数在金融灾难中大量获利的投资枭雄。

以太坊近期单笔交易50美元的燃料费虽然与电影中ISDA主协议15亿美元的最低门槛相差甚远，但它反映出DeFi的使用成本已经高得令人望而却步。（ISDA协议是指国际掉期与衍生品协会为国际场外衍生品交易提供的标准协议文本及其附属文件。）

在过去一年里，以太坊燃料费经历了指数增长。每笔交易的平均费用从开始的10Gwei暴涨至9月2日的480Gwei，目前回落至82Gwei。这意味着许多以太坊用户支付的手续费甚至高于交易本身价值。对于散户来说，支付50美元来执行5美元的交易毫无意义。这也迫使大多数小玩家出局，而剩余少数资金雄厚的鲸鱼将所有利润收入囊中。

毫无疑问，高昂的交易费用已经成为加密货币世界中的ISDA最低入场门槛。要在热门“农耕”平台上挖矿，你至少需要几千美元甚至更多才能获得很少的收益。而要想在传统市场上与有意愿的交易对手进行CDS和其它复杂衍生品交易，你就需要有足够的胆识来跨越ISDA的最低门槛。

国际掉期和衍生品协会（ISDA）成立于1985年，目前有800多个会员，来自56个国家。ISDA主协议旨在创建一种在外汇和利率掉期市场进行大额交易的标准化方式。这些市场每天的交易额高达数万亿美元，通常只有银行、公司和高净值投资者才能拥有ISDA主协议，类似于在一场售罄的演唱会中拥有一张特殊的后台通行证。从表面上看，ISDA主协议是为了让不同司法管辖区之间的交易更容易完成净额结算，实际上，它更像是一张通往最豪华赌场的专属门票。在没有ISDA的情况下，试图进行大额交易完全是天方夜谭。

在某些情况下，对冲基金经理、前投资银行家和重量级董事总经理获得了ISDA主协议，这使他们能够以个人身份在某些数十亿美元的场外交易中担当对手方。在特殊情况下，即使是为大银行工作的个人也可以自行与雇主进行ISDA主协议交易，但这严重违反了现有的利益冲突原则。

曾在Citadel LLC等公司担任衍生品主管的Tze Tung Chong表示：“只有金融界的顶端高层才会得到这种尊贵的待遇。你或者非常富有，或者是金融顶级高手，但或许最重要的是，你需要在银行拥有强大的人脉。”

但如果散户投资者在评估自己的风险承受能力后仍执意购买衍生品，他们还有其他方式可以选择。散户投资者直到过去二十年才具备了投资这些金融工具的必要资金和技术，这要归功于在线经纪商的出现和更多的教育资源。但即使这样，最低门槛依然存在。一些较为成熟的在线经纪公司要求客户最低存款为5000美元至10000美元。美国金融业监管局(FINRA)是一个监管机构，负责制定和执行管理美国注册经纪商和经纪自营公司的规则。该机构将“典型日内交易员”定义为在任何交易日账户总资产需维持在25000美元以上的保证金客户。如果帐户低于25000美元的要求，典型日内交易员将不能进行日内交易，直到帐户恢复到25000美元的最低资产水平。

另一方面，人们也可以认为这些最低门槛是为了保护散户投资者，使他们避开被包装成“复杂金融工具”的高风险赌博策略。这不无道理。不过，投资YAMS和SUSHI等代币的确不是加密货币新手应被鼓励尝试的东西，也无法展示出这项技术的本质。但以太坊绝不仅仅是这些被包装成“食物代币”的廉价股票，仍有许多充满抱负的Solidity开发人员想要涉足技术栈。许多基于以太坊的新项目仍在探索合法的现实世界用例，这些用例实际上可以带来一些非金钱回报。许多开发人员希望使用合法的去中心化区块链来构建合法的产品。因为成本问题而停止在以太坊主网络上部署去中心化项目只会违背建立以太坊的初衷。此外，它还可能成为影响以太坊采用的一个关键因素，其他收费较低的智能合约协议将可能趁机取代。

曾几何时，比特币挖矿对普通人来说也相对容易，且成本较低。但现在你至少需要投入几百万美元和大量人力才能产生规模效益。在大部分情况下，以太坊的使用成本仍不算昂贵。但是如果今年夏天以太坊交易费用迅速上涨的这种趋势仍将在未来几年延续，甚至许多专家都认为以太坊2.0无法降低高昂的交易费用，那么预计以太坊上的“ISDA”门槛会将更多充满抱负的用户拒之门外。