说了这么久STO，你知道怎么发Token吗？（附教程）

币圈寒冬之下，STO，一种在合法合规的框架下进行Token发行的概念开始在业内传播。

STO是什么？

STO是Security Token Offer的缩写，意指证券型通证发行，其目标是在一个合法的监管体系下，进行Token的公开发行。

STO的前提是有政策监管，然后对发Token的项目进行一系列的审核、调查，如代码监督、项目合规审查、团队成员背调、反洗钱调查、项目资产调查等，效仿的是企业的上市流程。

STO必须有有价资产的支持，可以是任何形式的有价资产，一套房产、一副名画，Token就对应着这些有价资产，就像股票对应的是公司资产一样。

STO近况

从政策上来说，有的国家对STO是明令禁止的，而有的国家对STO持开放、友好的态度。

因此，尽管大家对STO的看法不一，但在政策环境相对开放的地方，STO已经展开了一些尝试。

例如：

·2018年2月，加拿大证券交易所（CSE）宣布将推出一个基于以太坊区块链的证券清算和结算平台，使用这个区块链平台的公司能够向投资者通过证券代币发行（STO）的方式来募集资金，通过CSE平台发行代币的公司将受到相应的证券委员会的全面监管。

·2018年6月，美国证监会接受了交易所Blockchain.io依据Regulation D向递交关于豁免注册的Form D。据称该交易所还得到了法国金融审慎监管局（Autorité de contrle prudentiel et de résolution）注册。这是第一个同时在美国证监会和法国金融审慎监管局“挂号”的数字资产交易所。

·2018年9月11日，以太坊开发者Stephane Gosselin公布了一项新提案，Security Token — “ERC1400”，作为一项新标准，把 Token 的互换性（fungible）结合证券相关的业务场景，设计了一套通用接口。新提案主打监管功能，目的是方便用户以合法合规方式在以太坊网络发行证券。

·2018年10月，纳斯达克与区块链技术企业Symbiont进行商讨，策划推出一个专用于代币化证券的新平台。

STO如何实现？

由于美国目前的STO案例比较多，所以我们以美国为例。

在美国，证券发行必须在SEC登记公开发行，或者符合登记豁免条件，而STO目前都是通过登记豁免条件的方式在进行，这其中有三条法规可循。

第一，法规D第506（c）条。此条款允许STO项目向无数量限制的合格投资者销售Token，并可公开进行邀约和宣传，融资没有上限，但有12个月的禁售期。美国的合格投资者，需要过去两年的年收入超过20万美元（或与配偶收入总计超过30万美元）或拥有100万美元资产（不包括自住房）的投资者。

第二，法规 A（也称法规 A+）。此条款允许STO项目在一、二级市场公开发行Token，一级市场的融资上限是两千万，二级市场的融资上限是五千万。但需要向SEC提供一份发行通告及2年的财务报表，经SEC审核为“合格”后才能进行销售，且发行方还有要持续进行信息披露的义务。

第三，法规S。STO发行方可以在没有注册的情况下，在美国发行Token，但在发行过后的12个月内，不能卖给美国境内的投资者。

肖恩说链

现阶段的STO，看起来好像充满了无限可能，但在实操的过程中，可能还会遇到很多问题。

首先，技术要求、财务要求、披露要求，也许和IPO相比，STO似乎可以更快完成融资，但是，这诸多要求累计在一起，可能这一优势也不会太明显了。

其次，STO目前还是处于一个试验的阶段，监管框架只能遵照证券法，这使得在实际操作过程中，会出现很多细节问题。也就是说，STO想要得到普适，必须要建立自己的监管体系。

总体来说，美国宽松的监管环境给STO的实现带来了一丝希望，但和很多新生事物一样，STO从构想到落地，还需要很长的时间。