一文速览九种算法稳定币全貌

细心的农民发现，近期 Uniswap 上算法类型的稳定币交易量急速上升，其中 Base Protocol 的算法稳定币 BASE 在过去 24 小时成交量达 1.03 亿美元，占 Uniswap 日成交量的 21.72%。Basis Cash 项目的稳定币 Basis Cash 和所有权代币 Basis Share 成交量进入前十，两者合共占 Uniswap 单日成交量的 8.04%。

图源：CoinGecko

除此之外，曾经一个月收益 510% 的 AMPL 又开始了通胀，在 12 天内实现了资产翻倍。其单日交易量在 Uniswap 上达到了 543 万美元，排名 12。

律动 BlockBeats 梳理了最近大火的算法稳定币以及他们各自的 rebase 机制。

Ampleforth (AMPL)

AMPL 稳定币设计机制采用弹性机制，AMPL 有一个目标价格，假如其目标价格为 1 美元，那么其名义汇率高于一定的阀值，协议就会同比增加所有用户的代币数量；如果 AMPL 价格低于目标价格一定的阀值，那么协议就会减少用户持有的代币数量。

将会根据目前 AMPL 的目标价格以及预言机价格进行 rebase（律动注：可理解为代币供应量再平衡），rebase 将于每日的北京时间 10:00 进行。

通过 AMPL 的机制，其实可以发现 AMPL 并非传统意义上的稳定币而是一种通过博弈使其价格趋向于稳定。其代币总量没有上限，如果价格一直高于目标价格，那么代币数量便会一直增加。这表明，AMPL 的市值能够更好反映 AMPL 代币的价值，用户购买的并非恒定的 AMPL 代币而是 AMPL 市值的份额（百分比）。

AMPL 这种特殊的设定决定了，一旦陷入群体性价格 fomo 情绪，AMPL 急涨急跌将会频繁发生。通过 AMPL 的市值也可发现，就现阶段而言，AMPL 更像一种投机代币而非稳定币。

Empty Set Dollar (ESD)

白皮书中，ESD 声称自己是「弹性供应稳定币」，但是其机制相比 AMPL 更加复杂。ESD 认为自己是一种去中心化自稳定美元，并通过「债务」和「优惠券」的机制使 ESD 价格向美元靠拢。

在 ESD 系统中，8 小时为一个周期（epoch），在经过一个周期时，智能合约会检查 ESD 代币价格（通过时间加权平均价格算法）。

当 ESD 价格超过 1 USDC（相当于 1 美元），智能合约判断市场对 ESD 代币需求过高，将增发更多 ESD，直到 ESD 价格回到 1 USDC。

当 ESD 价格低于 1 USDC 时，系统通过推出「优惠券」激励用户销毁 ESD 代币。优惠券可以以折扣价购买，这是一种在未来兑换 ESD 的凭证（律动注：优惠券有效期为 90 个周期，相当于 30 日。）换言之，当 ESD 低于 1 USDC，交易者就可以低价购买 ESD 代币并以锚定价售出来获利。获利计算的依据是：当前市场价格与 1 美元之间差额所维持的时间是否大于交易者预期的、ESD 未回到 1 美元的时间。债务机制为系统提供了足够时间来计算需求走低的情况，以便系统可以估算出要发行多少张「优惠券」。一旦我们回到固定汇率，债务将重置为零，此时就不能再发行新的「优惠券」了。如果 ESD 价格再次跌至低于锚定汇率的价格，则「优惠券」周期将再次开启，债务从零开始累积，此时「优惠券」的折扣也会变得更低。

目前。ESD 报价 0.98 美元，总债务 3738 万枚 ESD，总优惠券价值 2664 万枚 ESD。

Base Protocol(BASE)

BASE 是 Base Protocol 的代币，但是不是美元稳定币，而是加密货币市值稳定币。BASE 通过 1:1000000000000（1:1 万亿）的比例锚定加密货币市值。假如加密货币的市值为 5000 亿美元，那么 BASE 的价值便为 0.5 美元。

BASE 的目标价格是所有加密货币的总市值的万亿分之一：（加密货币总市值）x 0.1 ^ 12。BASE=（cmc x 0.1 ^ 12）时，基准处于均衡状态。当这种平衡被破坏时，代币供应将被调整。

当 BASE >（加密货币总市值 x 0.1 ^ 12）时，通胀，使得 BASE 价格下降；

当 BASE <（加密货币总市值 x 0.1 ^ 12）时，通缩，使得 BASE 价格上升。

BASE 的机制和 AMPL 类似，两者的不同点在于锚定资产的不同，但是从市场来看，通缩通胀的机制并不能在 BASE 得到一个很好的反馈。就目前而言，BASE 的炒作大于其实质的价值。

Basis Share(BAS)、Basis Cash(BAC)、Basis Bond

Basis Cash 的前身为 Basis，Basis 的最初设想是创建一个适合所有人的公平的经济体系，而后由于法律限制而放弃了该项目。在 Basis 放弃后，匿名团队接手了该项目并更名为 Basis Cash。

Basis Cash 包含三种代币：

-Basis Share(BAS)

-Basis Cash(BAC)

-Basis Bond

Basis Cash 于 11 月 30 日启动。与大多数稳定货币一样，BAC 与美元 1:1 锚定，其价格将由另外两种加密资产管理：Basis Bond 和 BAS。从 11 月底开始，50000 个 BAC 将在 5 天内（每天 10000 个）分发给将五种稳定币（DAI、yCRV、USDT、SUSD 和 USDC）存入其智能合约的用户。每日奖励将按比例分配，用户可以随时取回资产。

当 BAC 价格低于 1 美元时，用户可以以一定的折扣购买 Basis Bond，通过折扣购买 Basis Bond 的用户在未来赎回代币时能获得一定利润。

当 BAC 价格高于 1 美元时，智能合约会允许 Bond 赎回人直接赎回 Basis Bond。如果在赎回 Basis Bond 之后 BAC 的交易价格高于 1 美元，此时会导致 BAC 需求增加，那么就需要铸造新的 BAC 代币，这些代币也会分配给 BAS 持有人。

虽然 BAC 与美元 1:1 锚定，但是从价格来看，似乎市场并未认为其为稳定币。MakerDAO 中国区负责人潘超曾撰文表示，Basis 是一个比 Bitconnect 还危险的骗局。Basis Bond 并非债券，而是 Basis 的做多期货，一旦 Basis 资金断裂，信心失去，Basis 便会进入死亡循环，由于没有资产或任何信用背书，没有人相信 Basis 进而没有人去购买债券，Basis 很容易发生挤兑归零。

YAM (YAM)

YAM 本质上是一种弹性供应的加密货币，其供应量随市场条件的变化扩大和收缩，初始目标为 1 YAM 锚定 1 USDC。8 月 13 日，Yam 因弹性供应调整合约的漏洞，导致 rebase 时铸造大量额外的 yCRV。随后，YAM 宣布将进行迁移，并将项目交由社区。

YAM 目前的价格判断采取 Sushiswap 平台中 YAM/ETH 和 ETH/USDC 两个交易对的时间加权平均价格。

当 YAM > 1.05 USDC 时，YAM 供应量增加；

当 0.95 < YAM < 1.05 时，YAM 不采取措施；

当 YAM < 0.95 USDC 时，YAM 供应量减少。

Based Money($BASED)

和 YAM 类似，Based Money 也采用弹性供应机制，$BASED 每 24 小时进行一次 rebase。与大部分采用 USDC 作为基准的稳定币不一样的是，$BASED 采用 Synthetix 稳定币 sUSD 作为基准。

当 $BASED 和 sUSD 价差大于 5%（即$BASED-sUSD>5%），将触发一次 rebase，代币供应量增加，如果供应量增加后价差还大于 5%，那么将继续触发 rebase。例如，如果在周二晚上 $BASED 的价格为 1.20 sUSD，而在星期三晚上$BASED 的价格为 1.15 sUSD，则 rebase 事件可以重新开始。

当 $BASED 和 sUSD 价差小于 5%（即$BASED-sUSD<5%），那么 $BASED 的供应将减少。

Dynamic Set Dollar (DSD)

DSD 主要是在 ESD 的基础上进行改进，其原理大部分类似，主要的区别在于：

1、周期时间：

ESD 以八小时为一个周期，而 DSD 以二小时为一个周期。

2、rebase：

ESD 代币供应一次 rebase 最大的变化为 3%，DSD 取消了百分比限制。同时，DSD 和 ESD 在债券持有人和流动性提供者的建立上也有所不同。ESD 奖励中 80% 给债券持有人，20% 给流动性提供者；DSD 奖励中 60% 给债券持有人，40% 给流动性提供者。

3、供应/奖励机制：

ESD 供应量的公式为：

DSD 供应量的公式为：

4、优惠券有效期：

ESD 的优惠券有效期为 90 个周期，DSD 的优惠券有效期为 360 个周期。（律动注：两者有效期都是 30 日）。

Debase(DEBASE)

Debase 系统中有两个代币，带有弹性供应的稳定币 DEBASE 和 治理代币 DEGOV。治理代币 DEGOV 总供应量为 25000 枚，允许用户提出新提案以及对提案变更进行投票。

DEBASE 的价格采用 DAI 作为基准，并通过 Uniswap v2 预言机进行查询。当 DEBASE 价格和 DAI 价差超过 5%（即|DEBASE-DAI|>5%）时，供应量增加；价差低于 5%（即|DEBASE-DAI|<5%）时，供应量减少。每 24 小时，合约进行一次 rebase。如果 rebase 后 24 小时价差还超过 5%，那么将再次进行 rebase。

RMPL(RMPL)

RMPL 是 AMPL 的分叉项目，也采用弹性供应模型，其设计目的是最终达到稳定的 1 美元价格。当价格高于 1.05 美元时，总供给量会增加。每个持股人现在拥有更多的 RMPL，从理论上讲，这应该会增加卖压并推动价格接近 1 美元。价格越高，调整基数的百分比也就越高。如果价格低于 0.95 美元，供给就会减少，购买压力应该会再次将价格推高到接近 1 美元。

和 AMPL 不同的地方在于，RMPL rebase 采用随机时间，RMPL 的 rebase 总是在最后一次 rebase 后的 0-48 小时内随机发生。RMPL 的 rebase 发生平均频率约为一天一次。

总结

本文介绍了多个算法稳定币，但是从代币的价格上来看，似乎都没能达成稳定币的效果，更像是加密世界里的一场试验。暴涨暴跌的背后更多的说明这个市场还并未达到均衡，采用 rebase 这一类博弈手段无法很好地令代币达到波动变小并趋向于稳定的状态。

或许，采用质押主流币铸造稳定币还是目前生成稳定币最好地方式。