重磅！SEC 71页起诉书解密Ripple坐庄手法：拉拢机构出货，配合利好拉盘

，Ripple同意从2018年11月1日至2021年11月1日，向机构投资者C提供价值最多10亿美元的XRP供其购买，其中8亿美元的价格比XRP的市场价格低15%至30%，具体价格取决于机构投资者C购买的XRP总量，机构投资者C同意将自己销售或转让XRP的金额限制在不超过市场上XRP日均交易量的10个基点（一个基点为0.0001或1%的1/100）。

从2018年到2019年底，Ripple向机构投资者C出售了价值超过1.7亿美元的XRP，约7.19亿XRP，到2020年9月底，向机构投资者C出售了约3.61亿XRP，在2020年12月15日前后，至少还有2000万XRP。

Ripple坐庄XRP

被SEC起诉后，Ripple CEO Garlinghouse曾公开回应称，XRP不是证券，其中的一个理由是，XRP 的市场价值与 Ripple 的活动没有关联，而与其他加密货币市场行情相关。但在SEC的起诉书中，详细揭露了Ripple如何坐庄XRP。

从发行之初，Garlinghouse就公开承诺将对XRP做出重大的、有意义的努力，也就是说XRP的价值取决于Ripple这家公司。

在2014年的宣传文件中，Ripple称，"Ripple Labs的商业模式是基于这样一种信念，即“如果Ripple协议被广泛采用，对XRP的需求将增加，导致价格升值”。

至少从2014年开始，Ripple承诺，将努力为XRP创建、维护二级市场。

例如，Ripple在其网站上表示，“我们将参与投资策略，预计将导致XRP对其他货币的汇率稳定或升值。”

其中，最重要的是让XRP上线更多的交易所。

2017年和2018年，Ripple与至少10家加密货币交易所签订协议，这些平台均未以任何身份在美国证券交易委员会注册，其中至少有两家平台的主要营业地在美国。

Ripple用XRP向这些交易所支付费用，以允许交易XRP，有时还为达到交易量指标提供奖励。

比如，2017年5月，Ripple给了一家总部位于美国的加密货币交易所支付了1700万XRP，用于支付上币费以及三个月内每月最高6万美元的交易费用返还。

2016年10月至2017年10月期间，Ripple向这些平台分发了约2800万XRP，当时的市值为680万美元。

此外，Ripple通过各类手段干预XRP二级市场。

在整个发行过程中，正如Garlinghouse和Larsen在不同时间所指示的那样，Ripple进行了大量的努力来监控、管理和影响XRP交易市场，包括XRP的交易价格和交易量，这些努力包括：

(1) 利用算法确定向市场出售XRP的数量和价格的时间；

(2) 向某些做市商支付奖励，如果销售达到XRP的一定交易量水平。

Ripple内部将这些策略描述为旨在最大限度地提高Ripple在发行中可以筹集的资金量，或实现"更多的投机购买量"，对外，Ripple则描述其努力是为了保护公众对XRP的投资。

为了让价格平稳上涨，Ripple内部有一个"XRP市场团队"，负责监控XRP的价格和交易量，并定期与Ripple的XRP做市商沟通XRP销售策略，一般来说，销售XRP的金额不超过XRP日交易量的一定比例，一般在10到25个基点之间。

最迟从2017年开始，Ripple联合创始人Larsen和Garlinghouse开始参加XRP市场团队的会议。

在二级市场做市手法上，Ripple常用的一个手法是，配合利好消息，同步拉盘。

2016年9月，Ripple指示做市商在Ripple发布当月提到Ripple成绩的公告前后开始积极做市，9月20日，财务副总裁给做市商发来邮件，称应该在发布公告后的24小时内使用全部的30万美元用于购买XRP。

在2017年8月12日发给公司高管的电子邮件中，Garlinghouse指示某些Ripple员工应该主动尝试用积极的XRP消息来增加投机交易价值。

2020年6月，Ripple员工为Garlinghouse和Larsen提供了一份内部报告，员工在报告中强调，自2020年5月初以来，"XRP开始表现低于比特币"，部分原因是Ripple销售XRP。这些员工提出了"限制供应的策略"，比如Ripple回购XRP。随后，Garlinghouse批准了回购方案。

在Garlinghouse做出决定后，Ripple于11月5日在其2020年第三季度的市场报告中披露，Ripple购买了价值4500万美元的XRP，XRP也开始大幅上涨。

两位高管获利6亿美元

瑞波公司的两位高管，CEO Garlinghouse和董事会执行主席 Larsen 依靠兜售XRP一共获利约 6 亿美元。

（瑞波CEO Brad Garlinghouse））

SEC报告揭示了两位高管的XRP抛售情况。

在 2017 年 4 月至 2019 年 12 月，CEO Garlinghouse（Brad Garlinghouse）把从Ripple获得的3.21亿多XRP卖给市场投资者，从中获取约1.5亿美元收入。

另一边，从2015年至2020年3月，在明知XRP可能构成证券发行的情况下，Larsen和妻子至少向市场出售了 17 亿XRP，净赚超过 4.5 亿美元。

2015 年和 2017 年，Ripple至少发行了20亿XRP送给联合创始人Larsen另一家公司“Ripple Works”，旨在投资XRP相关项目。

但RippleWorks的实际职责是做市商代表，帮Ripple公司向公开市场出售XRP。从2015年中至今，RippleWorks一共向公众出售约 6.93 亿XRP，金额约为1.76亿美元。

作为Ripple联合创始人的Larsen，之前也面临过SEC的起诉。

Ripple 联合创始人、现任董事会主席 Larsen（Chris Larsen）在2005年联合创办过一家公司，并2011年前一直担任该公司CEO。该公司在 2008 年 11 月被SEC起诉，罪名是违反《证券法》第5（a）和（c）条。

根据公开资料，这家于2005年创立的公司是Prosper Marketplace，美国第一家P2P贷款公司。PROSPER 因“不合格的证券”被大量投资人起诉到法院，为息事宁人，最后与客户达成了一千万美金的和解金。

被定义为证券

SEC将XRP被定义为“投资合同”，也是证券的一种。Ripple只有虚拟货币业务许可证，没有证券许可证。这是SEC对Ripple最大指控之一。

Ripple通过全资子公司XRP II进行机构销售。XRP II向NYDFS（纽约州金融服务部）申请了许可证，从事"虚拟货币业务活动"，即向“为投机目的购买XRP”的“机构和其他认可的投资者”销售XRP。

如果XRP是证券，那Ripple公司应该履行什么行为？

美国国会《证券法》第5条规定，禁止任何未注册登记的证券发行。如果发行人的证券不面向公众销售，可以免于登记，而其他情况都需要登记，并且要求发行人定期公开披露财务报告和重大事件，使发行中的投资者及二级市场购买者获取知情权。

然而，Ripple从未提交过注册声明，也没有向投资者提供每年的出售数据，也没有定期公开财务和管理信息。

瑞波公司在没有拿到有效注册声明的情况下，将XRP货币化，同时利用他们在市场上制造的信息不对称性为自己谋取利益，为投资者带来巨大风险。

被告瑞波公司从事以上行为，违反了《证券法》中非法证券要约和销售的规定，Larsen和Garlinghouse还协助和教唆Ripple公司违反这些条款。

Ripple公司8年前已知晓风险

早在2012年，Ripple就收到法律建议，称在某些情况下XRP可以被视为“投资合同”，也就是联邦证券法规定的证券。但Ripple没有停止这种“非法的证券发行活动”，没有向美国SEC登记XRP的销售情况，并且没有申请豁免。

Ripple曾经就XRP的分销和货币化相关的法律风险向一家国际律师事务所寻求建议。律师事务所在 2012 年提供了两份备忘录。

备忘录指出，根据联邦证券法，XRP被视为"投资合同"(从而成为证券)的风险是存在的，这取决于各种因素。如果个人购买XRP是为了“从事投机性投资交易”，或者如果Ripple员工宣传XRP可能会涨价，Ripple将面临更大的风险，即XRP单位将被视为投资合同(因此是证券)。

根据《外汇法》，XRP不太可能被视为"货币"，因为与"传统货币"不同，XRP没有中央政府的支持，不是法定货币。

两份备忘录都建议Ripple和Larsen与美国证券交易委员会联系，以明确XRP是否属于联邦证券法规定的证券。

但Ripple和Larsen没有听从律师这些建议。

Larsen在2014年的一份邮件里解释，在Ripple公司成立时收到的XRP是用来补偿个人承担了“被视为证券发行人”的风险。

也就是说，Larsen明知存在风险（XRP被定义为证券）的情况下，大量倾销XRP。

Garlinghouse在多次公开和非公开场合被警告并理解XRP具有“证券型”特征。

2017年3月11日，Ripple时任首席合规官与Garlinghouse在邮件中表示：“XRP当然有一些'证券型'的特征，我们确实需要修订对外信息传递。”

在2018年2月接受雅虎财经采访时，Garlinghouse承认：“如果没有真正的应用，那么它（XRP）是证券发行。而如果是证券发行，就不存在监管的不确定性。它应该被作为证券发行进行监管。”

法律备忘录也指出，与比特币不同的是，有一个特定的实体Ripple，负责XRP的销售和Ripple网络的推广和营销功能。

在2018年4月26日的一封内部邮件中，一位股权投资者A想知道XRP Ledger是否会像比特币区块链那样受到“51%攻击“，他的结论是，"鉴于目前利益相关者的激励措施，这更像是一个长期的问题，这意味着Ripple有激励措施来保护XRP Ledger。另1名员工也表示同意：“这一直是问题的关键。Ripple是由1个实体控制的，而不是通过比特币这样的分布式实体。“

SEC的诉讼请求

起诉书指出，除非被告（Ripple公司、Larsen、Garlinghouse）受到永久限制和禁止，否则他们将继续从事以上所述的行为、做法和业务。

根据《美国法典》、《证券法》，SEC谨请法院作出最后判决：

永久禁止被告及其代理人等相关人员直接或间接违反《证券法》，包括将XRP交付给任何人员或采取任何其他步骤实现XRP的任何未登记要约或销售。

交出在诉讼实效内的所有不义之财，并支付预付利息；

禁止参与任何数字资产证券的发行；

根据《证券法》第20条被处以民事罚款；

给予法院对投资者利益公正和适当的任何其他救济。

*深潮TechFLow 提示各位投资者防范追高风险，本文所提观点不构成任何投资建议。