江卓尔：为什么孙宇晨60万枚ETH被清算，以太坊也不会跌破1000美元

PANews 5 月 20 日消息，加密货币遭遇重挫下， DeFi 协议惨遭大规模清算。波场创始人孙宇晨 60.6 万个以太坊险遭清算，不少人认为这将导致以太坊跌破 1000 美金。对此，莱比特矿池 CEO 江卓尔认为，如果孙宇晨 60 万 ETH 被清算，大概率什么都不会发生。

原因如下：

1 、 Defi 的强平清算，和中心化交易所的爆仓类似，但又有所不同，交易所是一次性把爆仓单尸体以低一些的价格挂出来，并且由于：低一些挂单 = 往下砸盘 = 最新成交价降低，因此有可能导致下面的单子也爆掉，形成连环爆仓。

2 、 Defi 的抵押借贷在抵押率低于一定程度后，就会把单子挂出来，允许搬砖者参与清算，这个过程类似于爆仓。例如借 $100 U ，在抵押物 ETH 的净值是 $110 时，你就可以去清算这个单子，用 $100 U 换回价值 $110 的 ETH ，然后把 $110 的 ETH 卖到交易所，赚取 $10 的清算利润。（ Liquity 使用稳定池等 3 种方法清算，原理大同小异，不展开讲了）

3 、但 Defi 的最新币价不是像交易所一样，由买卖单直接交易产生，而是由预言机从外部输入。因此交易所的清算单，会直接把成交币价瞬间打下去，而 Defi 的清算单虽然也会降低成交币价，但这个过程依靠清算者套利完成，有一定的延迟时间，并且是间接作用。

4 、极端情况下，如果市场上搬砖清算者都耗光了资金，那不管有多大的清算单，都只是在系统里，不会把影响传到到其他 Defi 和中心化交易所。孙割的 60 万 ETH 就是这样的情况。

5 、当 Liquity 的稳定池耗尽 LUSD 稳定币（无法依靠系统内预存稳定币清算，要依靠外部搬砖清算者），整个系统抵押率低于 150% 时，就会开启究极模式 ——Recovery mode （恢复模式），所有的单子，哪怕高于 110% 的，从低到高，都会被清算，直到整个系统的抵押率恢复回 150% 为止，由此逼迫借款人尽快补钱进来。

6 、 Recovery mode 就是孙割说的 “ 已经开始排队枪毙了，我是排在队尾，前面已经有四万个 eth 被枪毙了 ” ，孙割此时虽然高于 110% ，但也在排队枪毙的队列里，理论上可以被枪毙。但孙割即使什么都不做，系统把前面低抵押率的单子枪毙后，很可能整个系统抵押率就能恢复 150% ，从排队枪毙模式退出。

7 、即使币价进一步下跌，系统抵押率不能恢复 150% ，不能从排队枪毙模式退出，在孙割的 60 万 ETH 被挂清算单时，搬砖清算者的资金已经不够，连孙割前面的清算单（尸体）都还没吃完，暂时还轮不到孙割的 60 万 ETH 。

即使把孙割前面的清算单（尸体）吃完了，对这 60 万 ETH 也要一口一口慢慢吃，对交易所币价的影响，取决于搬砖清算者的资金，而搬砖清算者的资金此时显然不够。

并且，在币价重新上涨后，和交易所爆仓单尸体不会恢复成正常单不同，大部分的 Defi 都会把未清算完毕的清算单，恢复成正常单。例如 Liquity 整个系统抵押率恢复 150% 后，就会从排队枪毙模式中退出。

7 、所以总结一下，如果孙割没及时补仓会怎么样？大概率什么都不会发生，因为：

a 、最低币价就维持了几分钟，几分钟后币价上升时，搬砖清算者连孙割前面的尸体也吃不完。

b 、就算吃完了孙割前面的尸体，对交易所抛压也只取决于搬砖清算者资金，而他们资金此时明显不够，且受 ETH 拥堵影响，搬砖效率很低。

c 、清算完孙割前面低抵押率的单子后， Liquity 系统抵押率可能升回 150% ，从排队枪毙模式中退出

因此，大概率什么都不会发生，不会导致 “ETH 跌到 1000” 。只有几个条件凑齐：币价长时间处于低位（但又不能太低，导致清算无利可图） + 搬砖者资金充裕 + ETH 不堵，才有可能导致搬砖者把这 60 万 ETH 源源不断搬到交易所，影响交易所币价。

8 、孙割最大的风险在于：某个巨鲸盯上了他，在 Liquity 进入排队枪毙模式，且总抵押率严重低于 150% 时，直接用大量 U ，把 Liquity 的所有单子（包括排在队尾的孙割）全部清算掉，那孙割就会在低价被人买走 60 万 ETH 。

但巨鲸一次性吃下 60 万 ETH ，大概率就是纯买入，因为拿到交易所套利砸盘的话， 10%~20% 的价格差不够砸，会自己把自己砸亏，所以也不会导致 “ETH 跌到 1000” 。