从Jay Clayton走到Gary Gensler，BTC ETF的「八年传奇之路」

本文来自 etf ，原文作者：Sumit Roy

Odaily 星球日报译者 | Moni

对于普通 投资 者来说，持有 BTC 可能是一种与众不同的体验，但并不是每个人都能轻松获得这种数字 货币 。美国投资者可以开设一个 Coinbase 账户来购买和交易比特币，然而也不是每个人都愿意这样做，由于各种原因，人们似乎更愿意在传统经纪账户中买卖证券。

而这，就是 BTC ETF 派上用场的地方。

不幸的是，美国证券交易委员会（ SEC ）一直没有批准此类产品，但现在情况有所改变。10 月 15 日，SEC 投资教育官推“突然”提醒投资者在投资持有比特币 期货合约 的基金之前，请务必仔细权衡潜在的风险和收益，并且还附上了今年 6 月发布的有关比特币期货交易基金投资者公告。

种种迹象表明，BTC ETF 即将到来。

八年传奇

对于那些支持 BTC ETF 的人来说，这是一条漫长的道路。当年控告 Facebook 创始人马克·扎克伯格剽窃创意的卡梅隆(Cameron Winklevoss)和泰勒·文克莱沃斯(Tyler Winklevoss)双胞胎兄弟早在 2013 年就已经向 SEC 提交了 BTC ETF 的申请。

然而时至今日，已经过去了八年，没有一个 BTC ETF 获批。

由于担心新兴加密货币市场风险性过高，拟议中的 BTC ETF 多次被美国证券交易委员会拒绝。在过去的几年里，SEC 已经拒绝了十多个 BTC ETF（如下表所示，资料来源 SEC），而且每次都以比特币市场投资者保护不足为由。

被拒绝的 ETF 形式和规模各有不同，有的是基于“实物”的 BTC ETF，有的是在芝加哥商品 交易所 持有衍生合约的期货产品，也有的是只做多头的基金，还有的是杠杆和反向产品——但所有这些申请都没能通过美国证券交易委员会的审查。

Jay Clayton 时代

前 SEC 主席 Jay Clayton 对加密货币并不友好。

在美国上市的 BTC ETF 获批的八年过程中，没有比 2018 年夏天更让人感到煎熬了。2018 年 8 月，美国证券交易委员会在一天时间内拒绝了 9 个提议的 BTC ETF，而当时担任美国证券交易委员会主席的正是 Jay Clayton（2017-2020），他在 2018 年这样解释说：

“所有交易数字货币的平台都没有防止市场操纵的规则和监督。”

不仅如此，加密货币托管问题也令 Jay Clayton 感到不满，他表示ETF的风险应该只是标的资产的价值风险，不应该包括该资产被盗或被窃的风险。Jay Clayton的美国证券交易委员会甚至对比特币期货市场当时的新生状态提出异议，在2018 年拒绝一项基于期货的BTC ETF 申请时，SEC 在回复中这样写道：

“虽然 CME 和 CBOE 是受监管的比特币衍生品市场，但美国证券交易委员会无法根据市场规模记录得出结论。此外，由于比特币期货自 2017 年 12 月以来一直在 CME 和 CBOE 交易，因此美国证券委员会没有依据来预测这些市场将如何随着时间的推移而增长或发展，或者它们是否或何时可能达到可观的规模。”

现在，是时候了

当看到美国证券交易委员会主席 Jay Clayton 的态度之后，BTC ETF 的申请越来越少，但在美国上市的梦想从未消逝。经过两年的平静之后，随着 Jay Clayton 的离任，2021 年 BTC ETF 的申请数量显着增加，市场对 BTC ETF 能成功推出的期望也达到了前所未有的高度。

坦率地说，促成 BTC ETF 获批还有以下三大原因：

首先，加密货币生态系统在过去几年已经变得越来越成熟。在撰写本文时，比特币市值已经超过 1 万亿美元，比特币期货在芝商所交易也已经超过三年；许多信誉良好的交易平台都开始提供 BTC 交易和/或托管服务，比如 PayPal 和 Fidelity 等。

其次，包括加拿大在内的全球许多国家都已经成功推出了 BTC ETF，这表明已经有监管机构能够接受加密货币是一种可投资资产类别的想法。

最后，也许是美国上市 BTC ETF 最重要的一个原因，就是——美国证券交易委员会主席换人了！新主席 Gary Gensler 已经直接暗示可能会批准 BTC ETF。

Gary Gensler  来了！

今年八月，Gary Gensler  在阿斯彭 安全 论坛的演讲中表示愿意考虑 BTC ETF，之后市场对于 SEC 最终批准 BTC ETF 的预期大幅上升。

Gary Gensler  当时表示：

“我预计可以根据《投资公司法》['40 Act]提交有关交易所交易基金的申请文件，当与其他联邦证券法结合在一起时，'40 法案提供了重要的投资者保护。鉴于这些重要的保护措施，我期待工作人员会对此类申请进行审查，特别是如果这些文件仅限于在 CME 交易的比特币期货。”

市场很快对 Gary Gensler 的态度做出反应，就在他发表演讲后的两周内，六个基于期货的比特币 ETF 的申请进入了美国证券交易委员会。

九月底，Gary Gensler 又重申支持比特币期货 ETF 基金，而非比特币现货 ETF 基金。

好戏，终于要开始了。

期望上升

如果说 2018 年标志着美国 BTC ETF 的市场低点，那么随着 Gary Gensler  的上任，市场兴趣开始逐渐走高。

今年夏天，美国证券交易委员会批准了三个 BTC 共同基金，之后越来越多人觉得监管机构可能最终批准比特币 ETF，由于这些基金都投资于比特币期货，因此市场认为基于期货的 ETF 可能会首先获批。

然而并非每个人都看好美国证券交易委员会批准 BTC ETF，比如加密货币平台FRNT Financial Inc.首席执行官Stephane Ouellette表示，BTC ETF获得批准无疑是一个好消息，但目前还远远不能“带来巨大的市场变革”，更不能称为是“ 游戏 规则改变者”。 Bloomberg Intelligence的埃里克·巴尔丘纳斯 (Eric Balchunas) 则表示，即使获得批准，一个由期货作为标的基金对市场带来的影响可能非常有限，他认为主要原因是与期货挂钩的ETF并 “不理想”，这可能会因期货的特殊性影响业绩。更多的观点认为，实物 BTC ETF才是为数字货币市场带来真正驱动力的主要因素。

不过，如果基于比特币期货的 ETF 能够顺利启动，那么 SEC 或许会采取下一步行动，批准直接持有 BTC 的交易所交易基金。

总结

经过“八年奋战”，至少就目前而言，美国能否上市 BTC ETF尚无定论，但分析师表示，一旦获得美国证券交易委员会批准，第一个 BTC ETF 很可能会受到投资者的欢迎——尽管可能不如“实物”比特币 ETF 的受欢迎程度那么大。

美国 ETF 行业的人们普遍认为，BTC ETF 几乎已经是“板上钉钉”的事情了，因为美国监管机构不太可能阻止这些产品于下周开始交易。

八年之后，投资者已尽其所能，但毫无疑问，BTC ETF 的传奇故事还在继续。