加息缩表接踵而至，这次对加密的影响不可忽视。

3月议息会议纪要较市场预期更加鹰派，缩表将加速10年期美债收益率的上行速度。议息会议纪要表明未来缩表上限很可能为每月950亿美元，受俄乌问题干扰，本次未能加50bp。

很多票委表示在未来几次议息会议上多次加息50bp是合意的。认为美联储将于5月议息会议启动缩表并加息50bp，缩表将对10年期美债起到更直接影响，而对美股、大宗商品等其他大类资产的影响基本可控。

美联储每月缩表规模上限扩大近两倍，最快将在8月达到规模上限。纪要内容与美联储副主席布雷纳德近期发言所述内容基本一致。美联储最快将在3个月内达到缩表规模上限，即每月缩减600亿美元美国国债和350亿美元MBS，共计950亿美元，而上一轮缩表上限仅为每月500亿美元。

加息使得住房抵押贷款利率上行，美联储或将加速MBS减持进程。截至3月末，美国30年期房贷利率已较年初上行145bp，这将拖慢MBS提前还款量。在美联储年内将加息200bp以上的预期下，美联储考虑将对MBS采取更加激进的策略，即在缩表进程稳定后直接出售持有的部分MBS。

本轮加息周期与上轮有何不同？

通过比较美联储资产负债表，目前美联储资产端规模达8.99万亿美元，资产端规模几乎是上一轮缩表前的两倍，所持美国国债占比也较先前上升近10个百分点至68%。从美联储所持美国国债规模来看，短期美债占比较先前有所上升，两年内到期债务总额达1.77万亿美元，加权平均到期年数为11.28。可见当前SOMA平均期限较短，具备快速缩表基础。

在上一轮缩表周期中，美联储提前3个月公布了缩表计划，设置了每月缩表上限，并通过渐进式提高每月操作规模进行有序缩表。2014年10月，时任美联储主席耶伦宣布终止量化宽松，但并未急于启动缩表。待美国就业情况明显改善后，美联储于2017年6月公布了缩表计划，后于9月议息会议上启动缩表。按照计划，美联储最初以每月减少60亿美元美债和40亿美元MBS的速度进行缩表，超量到期部分则进行展期操作。同时，FOMC让交易台在必要时进行美元滚动策略（DollarRoll）和息票掉期交易（CouponSwap）以促进MBS交易。缩表启动后，美联储于每季度初提高缩表规模，并于2018年10月达到上限，即每月缩减300亿美元美债和200亿美元MBS。

缩表的主要逆风因素在于美国对准备金和流动性需求。市场对美联储负债的需求是影响缩表规模的主要因素之一，美联储快速减持证券将促使银行体系在扩大证券持有量的同时减少其准备金的储备量，继而影响货币市场流动性。回顾2019年缩表情况，过度缩表将导致流动性不足，使得短端利率快速上升并迫使美联储增加回购操作。

缩表对10年期美债的影响大于加息，在加息、缩表的共同作用下，收益率曲线倒挂情况或将有所缓和。然而依然要警惕过快缩表、大幅加息对短端利率的影响，过于鹰派的美联储或将促使10Y-3M美债利差出现倒挂。相较于加息，缩表将大幅增加美债供应量，这对10年期美债收益率的影响更加直接。2019年美联储以每月500亿美元的速度缩表时，遇到经济下行风险增大，10Y-3M美债利差于2019年6月出现倒挂。

加息预期落地，短期影响有限

不过也有一种观点认为，比特币和其他加密货币价格在首次上涨后会表现良好，因为投资者已经对即将到来的上涨进行了定价。

在美联储加息的潜在影响下，数字资产将是存储资本的“最佳场所”。认为加密市场很快就会脱钩。投资者会想，随着美联储从地球上唯一的买家变成卖家，债券将会崩溃。利率上升将降低股票和房地产的吸引力。那么，当股票和债券都在下跌时，人们应该投资什么呢？区块链是一个非常合理的投资领域。”

为何美联储加息没有立即造成比特币下跌，反而有稍微的上涨呢？

美联储这次加息是在市场预料中，因此币圈的反应没有太大的，没有太大的波动金融市场的价格变动是随着预期而发生的，不是在事件发生的时候才会表现出来

加密资产市场的主流资产比特币从去年11月的历史高点69040美元下跌了40%，市值第二大的以太坊则下跌了49%。

如果从中长期来说，慢慢就会传导到加密数字货币的市场，资金的减少，必然会给包括比特币在内的所有的币种带来向下的压力。

如果美联储继续按照之前计划，今年连续加息六次，那么它的影响就会越来越大，加密货币的下行压力也就会越来越大。

美联储加息对加密货币有何影响？

美联储加息尘埃落定，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.25%至0.5%的水平，将今年的GDP增速预期中值下调了1.2个百分点至2.8%，将今年的通胀预期、核心PCE价格指数中值上调了1.4个百分点至4.1%。美联储主席鲍威尔说，美联储的首要任务是将通胀率恢复到2%，而缩表相当于变相提高利率，是收紧货币政策的有效工具。

此次加息作为美联储自2018年12月以来首次加息，也影响着加密货币市场。加息将导致市场流动性减少，银行利息和国债收益率会提升，美元也会升值。投资理财的资金重回到银行、国债和美元市场。给加密货币市场也带来巨大影响，加密货币面临抛售风险，大量资金从加密圈流向稳健型投资，加息意味着在抽取金融市场上的多余流动性。对加密资产市场的支撑减弱，产生更多不确定性。

美联储时隔1183天再加息，回顾2018年的美联储加息，全球经济增长动能下降，需求放缓，加息周期内美国经济处于温和复苏，通胀率也未达高点。反观加密货币的走势，比特币从2018年初的13234美元跌至2018年底的3638美元，当时的美联储加息对加密货币的影响还是很大的。

若美联储继续按照计划，执行连续六次加息，那对加密货币的影响是巨大的。面对此次美联储宣布加息，比特币没有开启下跌通道，但早于去年底，美联储宣布将开始缩减债券购买规模并暗示利率上升，加密资产已开启下跌模式。加密货币投资人Michael Novogratz表示，随着美联储加息，比特币今年可能会继续在一个价格区间内交易，而不会大幅上涨。

《华尔街日报》报道称，美联储时隔三年多的首次加息为后续多次加息拉开了序幕，其目标是防止美国经济过热并控制创40年新高的通胀。未来，利率与通胀的博弈，对加密资产来说既是挑战，又是机遇。

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