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探究加密市场下个阶段核心叙事及赛道梳理

老姚说财经2022-08-18 09:28:23

在过去的一周多的时间里，传统金融市场在美国通胀压力有所减轻的背景下出现了一些积极的信号，而加密货币市场也「追随」其迎来了阶段性的复苏。

7 月美国 CPI 数据录得 8.5% 水平低于市场预期。

而一个月前公布的前值创出了 9.6% 的创纪录高点，数据发布时大多数市场参与者都会如此糟糕的数据发布后金融市场出现的猛烈反弹感到惊讶，但实际上这是因为市场对于「数据不会更差了」进行的前瞻性定价，而从结果上来看，这种看似与当期数据背离的判断是准确的。不过至于 CPI 究竟能否就此迎来拐点，我们只能继续观察下去。

如果从纯粹的「财富破坏」角度来看，今年相比于加密货币历史上任何一个周期的熊市都更加猛烈。Luna 在 5 月份的暴雷事件直接从加密货币市场中抹去了 600 亿美元的总市值，并进而在整个生态中造成了一系列的连锁反应。比特币和以太坊价格的快速跳水导致对冲基金 Three Arrows Capital 遭遇危机，6 月加密市场总市值再度跌去 100 亿美元，多家规模很大的加密领域 CeFi 机构破产，市场经历了一轮狂风骤雨般的去杠杆。

如果从好的方面来看，那就是我们几乎不可能再在短期内看到如此大规模的抛售潮了，此外这种事件发生后形成的底部往往会成为未来强有力的支撑。本文并不是交易指导，只是通过市场上的蛛丝马迹寻找市场下一步走向的大概率结果。

值得一提的是，美国 7 月就业数据表现抢眼，虽然市场对于就业状况的定价效率不高，毕竟多数观点认为就业好转会导致美联储在加息上更加激进。但是我认为一旦市场开始正常定价就业指标的变化，那么通胀很可能会受到健康的就业状况影响而迎来拐点。

重要事件：

- 8 月 25 日：杰克逊霍尔年会

- 9 月 2 日：8 月非农就业数据

- 9 月 13 日：8 月 CPI

- 9 月 15 日至 16 日： ETH 合并

- 9 月 22 日：美联储议息会议

在美联储下一次议息会议到来前，我们还有一个大约 4-5 周的时间窗口，在这期间行情很可能走出先跌后反弹的表现，并以此来提前消化以太坊合并和美联储利率决议等重大风险事件的影响。如果下个月非农和 CPI 数据仍然表现良好，那么回调预计不会很强。不过由于今年整个金融市场非常情绪化，因此在这种不确定性仍然很高的阶段，一定需要保证自身的流动性。未来一段时间里行情预计将给出一些更明确的指向性信号，这种时候我们需要做的就是相信自己的判断并坚定执行。

一些思考

我认为市场最糟糕的时候已经过去了，以太坊合并前我们不太会看到新的低点了，不过我们还是需要进行风险对冲，比特币在短期内缺乏新的叙事以及市场表现仍然欠佳的近况无疑是当下最适合的可用于对冲做空的资产。虽然比特币有一群忠实的信徒，但是这些人购买比特币往往只关注特别长的周期，并不会在意短期内的波动。目前宏观金融市场的状况仍然不够好，不过一旦经济衰退的焦虑情绪开始减弱，市场上的流动性会很快回归。而一旦市场出现向好迹象，那么跟进的最佳选择实际上是狗狗币、链上期权以及一些 MEME 山寨币。当然，我也很喜欢 Chilliz，因为他提供了人们和自己喜欢的球队建立联系的最佳机会，我会非常愿意为自己喜欢的球队推出的链上资产买单。无论经济状况如何，人们总是喜欢竞技体育。我之前也关注了 StepN，但是并没有做太多研究，也没有搞清楚他的模型是否可持续。所以到目前为止我还没用过这个 App。我认为元宇宙赛道仍然充斥着 alpha，因为这个赛道仍然没有被深入挖掘，但是我并不打算在这里做过多展开，读者们可以多关注一下这个赛道的新项目。

在过去的两个月里，Lido Finance、OP、GMX、FOLD 等与合并相关的币种表现很好，不过接下来这些币会迎来考验，以太坊合并一旦顺利完成进而导致大规模减产，有可能会导致这类资产集体回调。接下来 9 月 Arbitrum Odyssey 的重启值得重视，而像最近这轮牛市中表现很好的 LINK 和 SNX 等看似已经度过了熊市最艰难的阶段逐渐开始复苏。不过当下现货买入以太坊可能是风险最低的选择，如果你想要更保险的选择，那么就请多去在二层上进行交互，并等待新项目未来公布发币计划。

即将到来的杰克逊霍尔年会预计将会让市场对于未来美国经济数据的解读思路更加清晰，也会给出一些美联储货币政策调整的前瞻性信号，这都是接下来必须要关注的重点。

重点关注的主流资产：ETH、SOL

重点关注的 MEME：SHIB、DOGE

具有较高上限的资产：CHZ

中等上限的可关注资产：XMON

用于风险对冲的选择：BTC、 APE

观察列表：SNX、LINK、LDO、FOLD、GMX、SYN、SCRT、UNI、AAVE

IMX、OSMO、DPX、MATIC、BTRFLY

展望未来

当前市场关注的重点是将在第四季度到来的以太坊合并，不过我们还是应该进一步拓宽思维。考虑到宏观金融市场仍然具有很大的不确定性，因此我并不认为现在能够预判到美股接下来会如何发展。我们没必要去猜测 CPI 的具体数值，不过我们可以通过一些细节去分析美联储可能做出的反应和决策。如果我们真的能够重新迎来牛市或者至少迎来一轮更大规模的熊市反弹，那么我们需要应对的板块轮动将和 2021 年的市场状况完全不同，一旦趋势发生改变，我们需要尽快找到真正具有长期潜力的新的热点赛道。

未来市场值得关注的叙事：

- Sol 2.0 与本地化帐户费用市场

- Optimistic Rollups v2: Arbitrum Nitro 和 Optimism Bedrock

- privDeFi: Aztec Connect, Secret Network, Penumbra, Mina + zkApps

- sudoSwap & 图狗

- 跨链安全

- 应用链间的账户互操作性

- 链上期权的兴起

- zkEVMs: Scroll vs. zkSync vs. Starknet vs. Polygon Hermez

- 新公链: Aptos & Sui

- xApps & 跨链通讯: CCIP vs. Stargate vs. Synapse Chain vs. Connext vs. Wormhole vs. IBC

- Celestia & Sovereign Rollups