美联储终期利率最高5.75%？对我们有影响吗

全球投资银行的瑞银集团首席经济学家在专栏文章中指出，美国的通货膨胀更多是利润而非工资的产物，指控美国公司哄抬价格制造通胀，批评美联储主席鲍威尔在加息后，根本没有给出具体理由。

瑞银全球财富管理公司的保罗·多诺万(Paul Donovan)在美联储加息75个基点前写道：“鲍威尔的公开言论几乎没有提供关于他预计加息将如何抑制通胀的见解，这就是当前的通胀情况。公司已经将更高的成本转嫁给了客户，但他们也利用环境扩大了利润率。除了商品价格之外，通胀的扩大更多的是利润率扩张，而不是工资成本压力。”

“尽管实际工资为负，但消费者仍在继续消费，”多诺万补充道。“消费者似乎在购买似乎证明价格上涨是合理的故事，但实际上这些故事可以作为利润率扩张的掩护，这种非常规的通货膨胀意味着更高的失业率和更低的工资并不是唯一可能的治疗方法，政策有更多途径来解决这个问题。如果原因是关于利润的，那么通货膨胀就会降低。”

他强调：“即使是一家大银行的首席经济学家现在也承认，企业正在打着通货膨胀的幌子哄抬物价。”

到目前为止，鲍威尔领导的美联储主要使用加息来降低通胀，尽管批评人士警告说，这种做法会伤害工人，并有可能在没有解决主要驱动因素的情况下导致毁灭性的衰退。在周三的新闻发布会上，鲍威尔再次承认，加息“在很大程度上不会直接影响食品和能源价格”，这是埃克森美孚、雪佛龙和百事可乐等追求利润的公司所决定的通胀的两个主要来源。

百事可乐首席财务官上个月在公司财报电话会议上表示：“我们在第四季度初根据我们当时所知道的情况提高了价格，展望未来，凭借我们对品牌的投资，我仍然认为我们有能力接受我们需要的任何定价。”

在周三的公开露面中，鲍威尔没有被问到一个关于企业牟取暴利在导致高通胀中所起的作用的问题，尽管高管们吹嘘他们拥有巨大的定价能力。几个月来一直关注美国企业通胀牟取暴利的进步倡导者和经济学家抓住多诺万的金融时报专栏文章作为进一步的证据，证明他们的数据驱动论点正在逐渐渗透主流，尽管鲍威尔忽略了这一点。

“即使是一家大银行的首席经济学家现在也承认，企业正在打着通货膨胀的幌子哄抬物价，”美国经济自由计划周四在推特上写道。乐施会国际税务司法负责人克里斯蒂安·哈勒姆补充说，“根据瑞银全球财富管理公司的首席经济学家的说法，暴涨的利润应该归咎于通货膨胀。”

“也许我们应该对暴利征税，而不是试图通过加息来制造失业？” 哈勒姆建议道。

美联储加息后，投资者和策略师正在提高对美联储将在多大程度上加息，旨在降低通胀的预期。自周三晚些时候以来，期货交易员已将美联储所谓的终端利率，即政策紧缩周期中的最高基准隔夜利率的预期，小幅上调至2023年6月的5.14%。

在联邦公开市场委员会(FOMC)周三宣布如预期将基准隔夜利率上调0.75个百分点之前，联邦基金期货在5月左右指向5.02%的最终利率。这将其联邦基金目标区间推高至3.75%-4.00%。美联储还暗示，未来借贷成本的增加可能会以较小的步骤进行。

美联储政策声明发布后，该最终利率预测降至4.96%。但鲍威尔在宣布这一消息后的新闻发布会上发表的言论令市场感到不安，市场最初认为该政策声明略显鸽派，并导致预期终端利率上调。鲍威尔告诉记者，“现在考虑暂停”提高联邦基金目标利率还为时过早。

在公司的最新预测中，道明证券将其最终利率预测从4.75%-5.00%范围上调至5.25%-5.50%，并表示预计美联储将在12月13-14日的政策中加息50个基点。

“声明和新闻发布会为未来加息步伐的放缓铺平了道路，但也明确表示美联储有办法收紧政策，最终利率可能会高于建议的水平，”道明证券策略师写道。

与此同时，野村经济学家将终端利率预测上调25个基点至5.50%-5.75%，他们预计12月将加息50个基点。

法国巴黎银行的策略师表示，他们预计下个月将再次加息75个基点，因为通胀应该会持续到今年年底，同时他们认为政策“下调”可能会在12月至明年2月之间到来。他们写道：“我们对更高的终端联邦基金水平的预期更有信心，到明年第一季度联邦基金将达到5.25%，并在2023年前保持这一水平。”

巴克莱的策略师在一份报告中表示，鲍威尔在周三的评论中“暗示更高的终期利率”。他们写道：“我们现在预计徒步旅行周期会更长一些，但峰值速度相同。”他们的政策利率目标范围是“最高”的5.00%-5.25%。