忽略四月盘整，五月加息会议只有一个方向：看涨币圈！

比特币连续数日下跌，现已跌穿2.75万美元。自上周五以来，比特币下跌超过 10%，市值第二大的加密货币以太坊在此期间下跌了 8%。截至4月21日美股收盘时，比特币交易价格约为2.73万美元，24小时跌幅3%。根据CoinGlass 数据，在过去 24 小时内，价值超过 1.7 亿美元的衍生品合约被清算，其中超过 80% 为多头，本周清算总额超过 4 亿美元

TradingView 数据显示，比特币的主导率在第一季度从 42% 上升至 48%，并且本月到目前为止一直难以突破这一水平。专业人士表示，比特币在整个加密市场中所占份额的增长已经停滞，这暗示着山寨币季节可能到来

交易所储备比率持续下降

过去的牛市始于美国交易所增持，一个相关的指标是“交易所储备率”，衡量的是任意两个交易所平台之间的储备比率。交易所储备是指当前位于中心化交易所钱包（或几个平台的组合钱包）中的比特币总量

分析通过追踪过去几个周期中美国与离岸平台的比特币储备比率的趋势，发现该比率在历史上先于牛市开始的模式尚未形成。因为从历史上看，当我们迈向牛市时，美国平台相对于离岸平台的持仓量有所增加

上图显示，该比率近几个月一直在不断下降。事实上，该指标自 2014 年以来一直呈整体下降趋势，这意味着多年来美国交易所的份额一直在缩小，出现了许多新的离岸交易所（并且已经发展到相当大的规模）

美国交易所、银行和基金持有的比特币比例尚未上升，我认为真正的牛市到来还为时过早

5月加息会议只有一个方向：看涨币圈

走势不是一时半会就能走出来的，还要慢慢煎熬，暂时没啥预期。下周可能还有一跌，但下周基本有稳住反弹的预期。这种下跌对于很多山寨来说是没有太大意义的，都是自己杀自己，货还是要慢慢地砸，另外大饼是否已经不行还是两说之事，所以个人觉得下周稳住看反弹。

宏观上来看，我对五月份的行情比较乐观，主要是议息会议，很可能会引来最后一次25个基点的加息。按照我对接下来行情走势的推演，停止加息是宏观上最大的情绪利好，会带动活跃资金入场，届时配合这个利好会出现看好后市的宣传，来一轮小型的fomo行情

5月fomo有两种情况：1）加息25bp，并指引鸽派，不会再加息了，这是目前的一致预期，大概率；2）不加息了，3月那次就是最后一次

我们能看到的客观事实是，主要资产价格最近的变动，确实是在交易衰退，但这是结果。也有一种可能是，2024年衰退，2023年下半年再来个回关返照。美联储一直在放鹰，可是短端利率反而大幅下降，一周之内1月期国债收益率下降了100bp，债券市场不信美联储官员嘴巴的话，信经济数据

鲍威尔一直说劳动力市场还是很紧张，供需失衡，这个事情从今年出开始有结构性变化，供需明显改善，未来几个月平均工资增速会继续回落。我猜劳动力市场供需改善的转折点是2023年初。未来几个月，非常大概率会看到新增非农就业人数低于预期，比如某个月出现10万出头，而市场预期在20万左右的情况

综合上一条的结论和这一条的图，我判断市场加息预期会越来越低，利好科技股和币。 故事的背景是这样的。 鲍威尔自己对通胀走势的逻辑

然而，我们看到过去两个月，劳动力市场供需迅速改善，甚至走入弱。这意味着，鲍威尔对通胀的展望，会在未来几个月转向，变得鸽派一些。 这个事情对美股的影响，取决于劳动力市场走弱的速度。 两种情形：

1）如果是边际走弱，比如新增非农月均从之前的25万下降到18万什么的，那就是利好美股

2）如果是迅速大幅走弱，比如月均新增非农到10万甚至更低，大家就会更担心衰退，利空美股。 我觉得第一种情况的概率更大

行情我一般是不太去预判这种很短的结构。总体来说，一个5-10%左右的调整是可期的，因为行情的演绎各种因素影响的参数也在变化，大概率是压力调整之后仍然继续新高，然后降息靴子落地或者衰退超预期之类的利空来了会有大的波动，which means可能到时候需要做利润保护

最后个人现在操作逻辑分享:

不会再考虑4月叙事了，主要关注5-6月的美联储加息博弈和宏观消息面。会忽略短期，关注中期深熊回调时间点和长期牛市启动区间进行下一次参与市场时机的等待