比特大陆凉了吗？

推荐一篇认真又戏谑的文章，作者田川本人也是如此，他是这么介绍自己的：Founder of Nomad Capital, 傻韭菜。

短的答案——没有，但BCH大概凉了。

长的答案，慢慢看吧——

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比特大陆是一家简单的公司。

它的收入，90%以上来自于矿机销售。

它的矿机，占全球70%的市场。

主要挖比特币。

矿机头牌叫S9，占销售60%。

它的成本，80%是芯片。

芯片，60%从台积电买。

矿机，是一种软性的中期币价看涨期权。

矿主可以在六至九个月内以成本价挖币。

矿机的最高预期价，等于劳损周期内——

Σ 产币量  * （预期币价 - 挖矿成本）

矿机的生产成本 ，约等于芯片价格 * 1.25

而比特大陆的利润，等于

(矿机价-成本） * 价格弹性。

用一个固定的成本，赌一个美丽的未来。

价格弹性和币价相关。

牛市里，矿主排着队，对比特大陆唱：

只要你要、只要我有。

倾我所能、尽我所有。

我给过你的，给不了第二个人。

你给过我的，也请不要再给第二个人。

业务专一，打法生猛。

2017年，比特大陆营收25亿，净利润12.5亿，美元。

他们说自己还搞AI芯片？

你见过卖白粉的兼售泡泡糖吗？

比特大陆又是一家不简单的公司。

创始人吴忌寒，是有理想的。

这理想叫做比特币现金 (BCH)。

北京的夜，他没有去蹦迪。

他思考着，比特大陆向何处去。

比特币，挖矿产出每四年减半。

公司估值是不是也四年减半？

比特币挖完了，矿工只能靠手续费。

比特币被大规模使用，矿工才有未来。

但代码权掌握在开发者手里。

大区块，人家不乐意。

一秒七笔交易，多了不给。

你算算，一百亿美元估值，

一笔手续费该多少钱。

你我穷鬼，碰到这种事大概就认怂了。

人家是核心开发者，你还能是中本聪？

吴忌寒跟你我不一样。

首先，他有钱。

《比特币：一种点对点的电子现金系统》

他翻译的。

平地一声雷，革命有了指引方向——

比特币，是现金，打倒 Blockstream 修正主义。

2017年8月1日，独立日。

比特币硬分叉，比特币现金诞生。

独立宣言：

美国不是英国，比特币现金不是比特币。

比特币现金，本是超凡入圣的一步。

回到第一段里的公式。

矿机价 =

Σ 产币量 * （预期币价 - 挖矿成本）

利润 =

(矿机价-成本） * 价格弹性

价格弹性和上涨速度相关

只要币价涨——

比特大陆矿机存货的价格会涨

比特大陆持仓的币值会涨

比特大陆的毛利率会涨

那有没有一种办法，让币价能永远涨？

—— 分叉一个自己控盘的币

—— 用矿机的销售回款推高币价
—— 替代比特币

这是一个自我加强的递归循环：

币价上涨——矿机销售回款——推动币价上涨

想起货币乘数效应了吗？

发放贷款——收回存款——发放新贷款

在这个循环里，比特大陆是产生信用的银行。

限制乘数规模的，是现货矿机成本。

玩得更野一点，期货矿机，空对空。

更妙的是，可以拿销售数据上市融资，

再拿市盈率放一次杠杆。

“目前估值140亿美元，按2017年净利润12.5亿美元计算，P/E为11倍”

“高端制造行业龙头(如海康威视)市盈率(P/E)50倍左右，按2017年净利润12.5亿美元，估值为625亿美元，若按三年投资期，IRR预计为65%”

——摘自不存在的比特大陆 Pre-IPO 融资文件

太刺激了，吓死宝宝了。

比特币现金才是未来。

吴同学这么说，也这么做。

自己的孩子自己奶，自己的分叉币自己买。

2017 年初到 2018 年一季度，

比特大陆经营性现金流 (operating cash flow) 共 15.4 亿美元 。

18年一季度结束，比特大陆持有比特币现金 102 万枚，

成本 869 一个， 8.9 亿美元 。

整个牛市里赚到手的钱， 一大半买了比特币现金。

如果这都不算爱。

2017年8月分叉初，比特币现金 400 美元。

12月，突破 3000 美元。

12月20日，GDAX上线“比特币现金/美元”交易对。

开盘后，价格达到 9500 美元。

交易所服务器宕机。

当天比特币价格 17000 美元。

伊卡洛斯，飞高高。

巴菲特说，退潮的时候，去偷看裸泳的人。

2018年，退潮了。

估值，牛市看梦想能有多大，

熊市看清盘剩多少渣。

比特大陆从天上掉下来，摔成一个 惨 字。

比特币现金，

从 2000 美元跌到 200 美元（算上BSV)。

S9 矿机，

从 2700 美元卖断货，跌到 300 美元。

凭运气赚的钱，凭努力亏光了。

我们来点点，还剩下些啥。

二季度结束，比特大陆资产三十一亿美元。

杂项三亿， 现金和给台积电的预付款 十亿。

九亿矿机存货，九亿加密货币。

先看存货。

二季度末，存货减计了四个亿。

剩下的九个亿里，

矿机价格下跌，旧机型淘汰，

毛估估还要减计 70% 。

这部分资产，乐观估计，

账面损失五亿美元。

再看加密货币。

招股书没有公布具体币种仓位。

以现价（1月9日）计算，

这部分的损失率在50~75%之间。

损失不到六亿美元。

两项合计，账面损失十亿美元以上。

净资产还剩六亿美元。

最后看债务。

逼死一个企业的，往往不是资不抵债，而是无力偿还。

比特大陆，没有贷款，堪比老干妈。

也正因为没有选择举债扩张，它能活下去。

比特大陆以可转换可赎回优先股的形式融了两轮资。

解释一下这个词。

可转换——上市成功，估值合适够高，变成上市公司股权。

可赎回——五年内上市不成，比特大陆退本金，给利息。

优先股——比特大陆破产，B轮投资者优先清偿。

五年嘛，慢慢磨，足够熬到下一个牛市了。

账面亏损再多，现金流不出问题，破产不了。

B轮投资者，套得牢牢。

比特币现金的就比较惨了。

从裁掉哥白尼团队看，

比特大陆已经收回了对比特币现金的支持。

会不会有人接过这面旗呢？

这个问题的答案蛮值钱的。

你猜猜看吧。

利益相关：文章发布时，作者不持有文中币种仓位