SignalPlus宏观研报(20230918)：9月加息概率将至1%，以太坊新提案将减缓质押增长

上周五，中国经济数据略有改善（工业增加值同比增长 4.5% ，高于预期的 3.9% ），同时欧洲央行警告 12 月份可能再次加息，试图引导市场预期，另外，美国纽约联储制造业指数出现了不错的反弹（1.9 点），主要是受到新订单项目增长 25 点的拉抬，而进口价格通胀放缓的趋势则慢下来，同比下滑 3% ，幅度小于先前的 4.4 %。

美债市场整周都未能得到缓解， 2 年期收益率周五收盘时高于 5.03% ，而 10 年期收益率则回到近期高点 4.33% ；市场定价认为本周三会议暂停加息的机率为 99% ，而预期 11 月加息的机率又回到了近期低点，仅有 30% 。

股市在上周的最后 48 小时相当活跃，首先是周四令市场期待已久的 ARM IPO，打破了美国 IPO 市场长期以来的停滞状态，开盘时该公司股票价格上涨了 25% ，使其市值达到约 600 亿美元（市盈率约 110 倍），成为 2021 年以来最成功的 IPO，并促使 SPX 在周四收于近一个月的最高水平，市场对此的积极反响应该会使休眠的 IPO 市场有所回暖，一些公司将争取在年底上市（Instacart、VNG Ltd.、Birkenstock、Klaviyo 等）。

然而，周五股市出现反转，自纽约开盘后几乎直线下跌了 1.2% ，市场对美国汽车工人联合会 (UAW) 的大规模罢工行动表示担忧，这是该工会 88 年的历史上首次同时针对三大汽车制造商进行罢工，车辆短缺可能会在中期加剧通胀压力；UAW 的诉求较为激进，要求在 4 年内加薪 40% ，并减少工时至每周 4 天、共 32 小时，同时也要求生活成本和养老金调整等相关福利，这些都会导致汽车制造商的劳动成本上升且盈利能力下降；此外， Biden 总统似乎倾向支持工会工人这一点也令市场感到担忧，但考虑到 UAW 是唯一一个还没有对即将到来的 2024 年总统选举给出支持的主要工会，这个举动也不令人意外。

我们预计 9 月下半月会比上半月更加波动，除了 UAW 罢工的隐忧和股票季节性的负面影响外，上周五的期权到期日有约 4 万亿美元的期权到期，在过去几周里，由于市场 long gamma，SPX 基本上保持在一定范围内波动，在月底之前我们更倾向对风险敞口持消极的立场。

在加密货币方面，日本传来一些正面消息，据报导，日本政府将允许新创公司向特殊类型的投资基金（“LPS”）出售代币（而不是股权），而德国银行业巨头 Deutsche Bank 已与瑞士加密货币公司 Taurus 合作，要为机构客户提供托管服务，虽然加密货币交易仍然不在该银行的“近期计划”中。

另一方面，目前约有 20% （410 亿美元）的 Ether 流通量已被质押锁定，用于产生长期收益，根据一些 Ethereum 开发者的估计，按照目前的速度，到明年 5 月将有近 50% 的 Ether 流通量会被锁定，而到明年 12 月这个比例可能会达到 100% ，为因应这个情况，他们推出了新的 EIP-7514 提案作为下次主要升级的一部分，通过设置新验证者数量（“churn change”）来减缓质押的速度，这可以将达到 100% 质押的时间推迟几年至 2030 年，作为一个暂时的解决方案，为社区争取时间直到找到更长期的解决方案。

与 TradFi 在过去 15 年里所看到的“追逐收益”叙事类似，加密货币在短期内似乎也会出现同样的现象，在我们等待这个漫长熊市结束的同时，投资叙事将会主要围绕生成收益来展开。

这个提案旨在实施适当的解决方案前，减轻高比例 ETH 被质押带来的负面效应，也就是说，该提案理解改变奖励机制的复杂度，目的仅是为了减缓质押增长。

如果按照当前速度，ETH 供应量的质押比例将在 2024 年 5 月之前达到 50% ，到 2024 年 9 月达到 75% ，到 2024 年 12 月达到 100% 。

来源： EIP-7514