SignalPlus宏观研报(20230927)：美股下跌，CPI恐将在明年一季度反弹

与前几天类似，疲软的经济数据（8 月份新屋销售 -8.7% ，为 3 月以来的最低水平；美国消费者信心指数 -5.7 点，为 5 月以来的最低水平）、即将到来的政府停摆风险、Moody's 评级下调威胁以及市场整体去风险操作使得 SPX 早盘的反弹尝试徒劳无功，最终收盘再次下跌 1.5% 。

此外，昨天 CoreLogic 20 座城市房价指数出现反弹（+ 0.13% ），引发了对于价格压力已触底并开始加速的担忧，住房价格、ISM 服务价格和二手车价格的反弹以及原油价格处在 90 美元高点都增加了 CPI 在年底和 2024 年第一季回升的可能性。

而疫情期间所积累的超额储蓄也终于开始耗尽，只剩前 20% 的家庭尚未用完超额储蓄，贷款拖欠率开始上升、学生贷款将于 10 月 1 日重新开始偿还、美联储「高利率维持更久」等因素使得市场对消费支出前景产生许多疑虑，导致消费相关类股加入利率敏感型股票的行列，表现显著落后。

债券和股票的同步走软使得常见的“风险平价”策略在本月为止的表现相当糟糕，加剧了避险基调，并增加了强制抛售的压力；SPX 市场广度大幅下滑，只有约 40% 的股票处于 200 日移动平均线之上，而股票、债券、CDS 和新兴市场外汇同步走跌，进一步强调了 2023 年“现金为王”的主题；另外，与加密货币不同的是，跨资产波动率已开始再次上升，其中股票 VIX 和利率波动率的回升最为明显，已反弹至夏季前的高点。

展望未来，在市场短期超卖、棘手的季度末、持续的 UAW 罢工和政府停摆风险等因素相互作用下，价格走势预计将十分震荡，十月初也可能不会有太大的缓解，我们仍建议对风险采取谨慎/偏看跌的态度。