BAT评级：浏览器用户转化率低，尚缺乏稳定资产

1 估值、评分、变化趋势

1.1 基本信息

名称：Basic Attention Token

代币：BAT

创立于：2017年5月31日

代币总数：1500,000,000

流通比：51%

1.2 综合评分：3.9分

1.3 指标趋势：稳定

技术：稳定趋势

利用区块链技术，解决广告行业中的诸多问题。【利好】

Brave浏览器用户体验较好，用户数量持续增加。【利好】

数字货币市场波动较大，系统支付依靠数字货币会而非稳定币种会对用户资产造成影响。【利空】

社区：稳定趋势

项目开发进度受到社区质疑。【利空】

Brave成为HTC手机默认浏览器，进一步拓展用户群体和社区影响力。【利好】

目前BAT系统仅限于Brave浏览器生态，入口过于狭窄。【利空】

用户：稳定趋势

Brave浏览器用户较多，但链上活跃度较低，传统用户转化为区块链用户比例较低。【利空】

Brave在Android上有超过1000万的下载量（以及每月500万活跃用户），相较于其他区块链项目保持一定优势【利好】

Brave市场占有率较低，挑战Chrome等传统巨头难度较大。【利空】

市场：下降趋势

上线Coinbase，币安，火币，okex等交易所，流动性较强，受到市场认可。【利好】

2 项目背景

2.1广告行业现状

随着互联网行业的普及，数据也迎来爆炸性增长。互联网行业的广告占比也在逐年增加,并在以后的时间里有着不错的预期，但是Google和Facebook统治着73%的广告市场，并瓜分美国广告市场每年99%的增长份额。

图1 2011和预测2021年广告行业占比[1]

传统广告业由广告商、内容商和用户组成，但现今三者间充斥着中间人、行为追踪和各种欺诈,三者之间的利益摩擦和成本越来越高。这是目前广告行业健康发展的一个重要的不利因数。同时，互联网上存在着严重的隐私泄露，机器人恶意广告刷量等问题。

2.2 广告行业存在的问题

传统广告业由广告商、内容商和用户组成，但当今三者间充斥着中间商、行为追踪和各种程序欺诈行为。

（1）广告商

广告商无法得知所支付的资金是流向何方。

营销人员经常遭受假冒网站和恶意机器人的欺骗。

精准投放很弱，用户经常性无视广告。

（2）内容商

Google和Facebook统治着73%的广告市场，并瓜分美国广告市场每年99%的增长份额。

营收下降66%。

去年恶意机器人造成72亿美元的欺诈。

超过6亿台移动和桌面设备运行防广告插件。

（3）用户

高达50%的用户流量是用于广告、追踪，每月成本可达23美元。

移动端平均花费5秒载入广告。

广告额外消耗多达21%的电池量。

内嵌多达70个追踪器的大型媒体网站侵犯隐私。

每年恶意软件数以高达132%的速度增长。

观点：目前互联网包括移动互联网越来越普及，互联网行业的广告占比也越来越大，但是在互联网中广告行业的不透明和欺诈等问题使得广告成本高，效率低，中间商的出现也增加了广告成本，所以目前不管是用户还是内容商或是广告商对于一种新的高效的广告投放机制都具有迫切的需求，而区块链利用开源、透明、去中心化、高效的特性有希望能改变这种寡头垄断又低效的行业现状。

3 BAT技术分析

3.1 Brave浏览器

Brave浏览器快速、开源、注重隐私保护，可屏蔽广告、追踪恶意软件,并内嵌能匿名获取用户注意力从而对内容商进行精确奖励的账本系统。

（1）Brave在移动端和web端的性能表现

图2 Brave、Chrome、xfactor网页加载时间对比[2]

图3 Brave在web端性能对比[3]

图4Brave个人设置页面

（2）Brave浏览器对用户安全及隐私方面的改进

对网站访问进行安全升级，当访问不安全的链接时Brave会自动升级到HTTPS进行安全的加密传输。

无法在站点之间识别或跟踪用户。

Brave浏览器服务器不会查看也不会存储用户的浏览数据，只会在本地保存。这意味着不会将用户的数据出售给第三方。

在每个站点或浏览器范围内选择用户的设置。通过查看信息中心，查看每天有多少广告和跟踪器被Brave阻止。

Brave可以抵御恶意软件并阻止跟踪，确保用户的信息安全。

（3）Brave Rewards打赏功能

Brave在提供快速和安全的浏览器体验之外，还可以使用BAT代币的支持喜爱的网站，BAT代币是通过匿名的方式提供给网站所有者来保证用户隐私，根据Brave提供的资料显示超过10,000名发布商和内容创作者已注册接收Brave Rewards。

在互联网的世界里，浏览器是流量的入口之一，有着大量的用户群体。BAT团队以高效和安全为突破口来吸引用户。同时Brave Rewards有着不错的创新，通过打赏功能吸引更多的内容创作者和用户使用Brave浏览器。

3.2 BAT代币和Brave浏览器结合的解决方案

（1）BAT代币

Basic Attention Token是一个基于区块链的数字广告和奖励平台，由Javascript和Mozilla&Firefox的联合创始人Brendan Eich创建。该平台由多个组件组成，包括自助服务仪表板（允许广告客户启动和管理广告）、本地运行的广告匹配算法（将BAT网络中的广告与用户匹配）、注意力测量系统等。开发人员将能够通过BAT SDK将BAT功能整合到他们的应用程序中。

基本注意力代币是基于以太坊的Erc20代币，借助以太坊区块链网络的安全透明稳定等特性将BAT作为广告商,内容商和用户间的交流单位。

项目团队的目标是使用代币对注意力进行量化。用户花费精力观看广告、内容就是花费了注意力。

（2）BAT广告系统

图5BAT广告系统

用户

用户在浏览器活动的标签页中实时浏览广告和内容时，注意力才被测量。用于观看广告的注意力价值会根据持续时间进行统计。在后续的系统设计中，会定义每个行为的模型。系统检测到用户花费注意力后会根据系统算法奖励给用户BAT代币。

广告商

对于广告商来说，区块链系统的去中心化和透明机制，可以减少欺诈行为，让广告投放更加精准回报率更高。

内容商

在BAT系统内，用户观看广告时会获得BAT代币的奖励。BAT能被用来支付Brave平台内的优质内容和服务。同时内容商会获得大部分的广告收入总额，用户也会捐赠部分代币支持内容商，因此内容商也可以获得更多的收入。

3.3 项目开发状态

因为BAT代币是以太坊平台上的ERC20代币，所以目前项目方主要的开发内容是将BAT与Brave浏览器进行结合并完善BAT SDK和Brave浏览器的相关功能。

（1）版本迭代

图6Brave版本发布与更新

Brave浏览器的开发到发布正式版本一共分为3个阶段，Dev、Beta、和Release。新功能通常在Dev版本中引入，当新功能变得更稳定时，会进入Beta版。最后，在解决了所有问题后，新功能将会合并到Brave的Release版本中，整个开发进程才算完成。根据官方资料浏览器版本大概每三周更新一次。Brave浏览器项目代码是已经开源，可以GIthub上查看项目进度[4]。

（2）开发路线图1.0

BAT Mercury（2017年夏季），该版本主要完成以下功能：

BAT钱包与Brave浏览器相结合。

将Brave的支付从比特币转换为BAT。

开发广告匹配的器学习模型，并根据用户意图将它们放置在用户本低数据中。

用户私有广告位的设计研究和工程开发。

通过基本注意力指标（BAM）系统衡量广告参与度和用户满意度。

扩展基于ANONIZE ZKP（零知识证明）的协议，以达到确认广告归属以及交易确认。

BAT Gemini（2017年秋/2018年冬季）

优化反欺诈的KYC（humint+机器学习），并对浏览器的速率和流量进行控制。

用户增长池（UGP）。

机器学习开发和优化。

BAT广告目录的可视化数据表。

与精选代理商和其他需求方/潜在合作伙伴进行用户私有广告试用。

BAT Apollo（2018年剩余时间）

真实广告收入随用户增长而增加。

打赏流量费用收入较少，通过激励用户从广告中获得BAT收入，尽可能的鼓励用户回馈给网站。

优化用户的可视化仪表盘。

完善BAT开源规范并集成到其他应用程序。

在项目给到的开发路线图来看，版本更新和项目的开发进展比较令人满意，但是目前还没有完成对除Brave之外的应用的拓展。但根据官方给出的资料来看，虽然Brave浏览器代表了第一个“BAT启用的应用程序”，并且是BAT Roadmap1.0的主要工作重点，但该团队打算将BAT扩展到Brave浏览器之外，通过SDK插件将BAT平台扩展到其他网络浏览器、聊天软件以及游戏和其他注意力经济应用中。这一部分将在BAT Apollo版本完成后进行，目前项目方还在对Brave项目进行完善，对拓展到Brave浏览器之外的设计没有过多的披露，但可以看出这是一个比较正确的发展方向，使生态和流量入口不局限于浏览器。

3.4 代币分配

BAT的代币于2017年5月31日发布。在代币发布期间共创建了15亿代币总量，其中10亿公开售卖，剩余的5亿用于用户增长池和开发团队激励。

在官方公布的资料中，团队拥有的5亿代币中的三分之二将用于开发，营销，运营和其他成本：

BAT开发预算58％：该团队由20多名工程师组成，包括对现有Brave浏览器技术的必要调整和开发。

应急预算7％：这是对不可预见成本的预留。

营销预算12％：营销预算将专注于扩大用户，发布商和广告商之间对Brave浏览器和BAT解决方案的认知，这还包括全球社区的发展和维护。

承包商预算13％：这将用于公关，维护合作伙伴关系，支付给第三方提供商等。

管理预算10％：由BAT法律，安全，会计和其他相关管理成本组成。

项目方公开了团队代币的使用及分配规则，但并没有公开募集到的ETH的财务状况。从以上材料上看项目预算分配较为合理。

3.5 系统内部缺乏稳定资产

在BAT系统内，BAT代币作为用户打赏，广告商支付和内容商接受的主要媒介。在市场行情波动的情况下容易受到市场波动给用户带来的损失。而在Steem中存在Steem Dollar这种稳定资产保证用户收益稳定和广告商的成本，TokenGazer认为在激励体系中如果没有这一类稳定资产会给客户带来一定困扰。

目前项目还在出去不断完善和建设中，通过隐私、良好的广告匹配和更快速安全的用户体验吸引用户，同时BAT通过对用户的注意力的测量，实现隐私合规性，并对对内容商、广告商、用户之间提供了一个新的三赢激励模型。但该系统以价格波动较大的BAT代币作为支付手段，市场波动情况下会影响用户的收益和资产情况。

4 市场和用户

4.1 BAT市场情况分析

图7BAT交易对成交额占比[5]

图8BAT价格变化趋势

根据非小号数据显示BAT目前共上线交易所48家，有多达80个交易对。BAT于近期上线了Coinbase交易所，Coinbase上币审核较为严谨，成交量较大，进一步增加了BAT的市场流动性，显示出市场对BAT项目的认可。但BAT换手率较低仅为5.68%，交易不够活跃存在一定流动性风险。根据图8所示，BAT市场价格波动较大2018年以来代币价格随随市场下行，并未走出独立行情。

4.2 链上活跃地址数与用户关系

图9BAT链上地址活跃度

BAT代币是BAT项目内的价值传输媒介，所以BAT代币的链上活跃度一定程度反映BAT系统的用户使用率问题，根据官方公布是数据来看Brave现在每月活跃用户超过300万（截至7月1日超过310万），目前正以2018年底前的500万大关的速度增长。但根据链上活跃度来看，真正使用BAT代币进行打赏奖励的用户只有数千个，变换趋势来看也没有一个持续的用户活跃度增长，该项目主要解决的问题为广告行业的高效去中心化防欺诈问题，但目前来看浏览器的用户并没有转化为BAT系统用户，这也是目前项目要解决的问题之一。

4.3 合作伙伴和验证的出版商

BAT和Brave与道琼斯传媒集团，DuckDuckGo，TownSquare Media，Qwant，CIVIC等有正式合作关系。与其合作的主要YouTube明星包括Philip DeFranco和Bart Baker。

经过验证的出版商包括超过25,000个网站、YouTube创作者和Twitch流媒体。已经通过Brave Rewards验证的出版商，如The Guardian，The Washington Post，VICE，Vimeo，Slate，MarketWatch，Barron's，以及在YouTube和Twitch等主要平台的总计超过2亿订阅者。

5 社区和治理

5.1 团队核心人员

Brendan Eich：BAT项目创始人，发明JavaScript，Mozilla&Firefox联合创始人。

Brian Bondy：BAT项目联合创始人&浏览器首席工程师，先前从事Khan Academy, Mozilla, Evernote研发。

Yan Zhu：安全隐私工程师EFF研究员，先前在Yahoo, TorProject, HTTPS Everywhere, Privacy Badger任职研发。

Brian Brown：市场营销，Joyent联合创始人，华尔街日报布鲁塞尔分部副总编辑。

顾问：

Ankur Nandwani：Coinbase & Brave顾问。

Zooko Wilcox：Zcash公司CEO。

Greg Badros：天使投资人，先前在Facebook & Google工作。

Jon Bond：先前在Tomorro LLC，Kirshenbaum＆Bond工作。

从团队成员来看，BAT团队人员配置合理，无论是技术人员还是管理人员或者是商务都有丰富的经验或是有在较大公司的从业经验，同时顾问团队也不乏区块链行业名人，比如Zcash公司CEO、及Coinbase 公司顾问等等。这个给BAT项目的发展提供了较好的基础和发展空间。另外BAT项目开发和项目推进目前全部由BAT公司来负责，有一定的中心化风险。

5.2 开发进度受到社区质疑

虽然团队项目开发在不断进行，也可以看到版本在每三周的时间会有一次更新，但因为链上开发工作量不大，又无需搭建新的公链体系，社区内的质疑的声音也不断传出“为什么一个广告系统需要这么久的时间？”

对此团队也列出了一些工作难点和创新性的开发进度：

本机实现的机器学习，将广告与用户匹配

广告商仪表板/管理门户（Web应用程序）

广告确认的零知识证明协议

本机实现的反botting检测系统（人性证明）

一个完整性检查系统，确保在客户端上执行的代码是我们发布的代码

把这一切都联系到Uphold的基础设施

虽然开发团队给出了解释，但也可以看出社区对开发进度和开发成果并不是特别满意。

6 综述

BAT团队利用Brave浏览器测量用户注意力，方便广告精准投放，并通过零知识证明保证用户隐私，使用BAT代币防止行业欺诈行为。旨在解决广告行业内的种种问题，设计理念新颖独特，在技术上有着不错的创新。团队阵容强大，上线交易所较多，市场流通性乐观。但系统内部无稳定币种设计，会给用户资产造成一定影响。Brave浏览器用户体验较好，但BAT系统用户使用率不高，链上活跃度偏低，挑战传统巨头有一定难度。目前生态入口仅限于Brave浏览器，流量入口较小，项目方计划开发SDK将生态拓展，但目前主要工作在Brave浏览器的开发上，SDK开发进度并不乐观。