稳定币“翻身战”之后，会继续火吗？

2017 年是区块链元年，2018 年是稳定币元年。

9 月，锚定美元的 GUSD 和 Paxos 获美国纽约金融局的批准，被认为是稳定币领域的里程碑事件。此前 10 月中旬，USDT 大跌引发市场恐慌。

ICO 非理性繁荣逝去，USDT 的信任危机暴露，加上监管的认可，掀起了稳定币热潮。

之前一直默默无闻的稳定币项目纷纷浮出，包括以 ETH 作为抵押资产的稳定币项目 Maker DAO；采用算法银行模式的 Basis 项目，曾于 4 月获得谷歌创投、贝恩资本等过亿美元投资；金融服务机构 Circle 在 5 月推出锚定美元的稳定币项目 USD Coin。

12 月，Basis 因监管问题被迫停止运营。更多人也开始思考稳定币的合理模式，以及与监管的正确相处模式。

回顾稳定币的 2018，无不感慨，这个一直处于边缘地位的应用终于进入区块链主流视野。

“稳定币在今年是彻底翻身了，之前对稳定币的误解有很多，或者说根本没有人关心。我上半年跟人说稳定币很有价值，结果有人问我，这东西又不能炒，搞他干嘛？结果，Gemini 和 Pax 出来之后，所有人都想搞。” 长期关注稳定币的新湃资本执行总经理王卓认为，稳定币市场将是一个价值千亿美金的市场。

Odaily 星球日报通过采访稳定币领域观察者，发现稳定币的价值，预测 2019 年趋势。

本期嘉宾

新湃资本执行总经理 王卓

Ture USD 联合创始人 StephenKade Bio

Bibox 副总裁 向丹

MakerDAO 中国社区负责人 潘超

访谈如下

Q1. 稳定币的根本价值在哪里？

▼ 王卓：合法的法币入金通道

稳定币本质是打通了 Crypto 的虚拟世界和现实世界，而这其实是 Crypto 世界或者说去中心化原教旨主义者一直在抗拒的。但如果考虑功用，在现在这个阶段没有比稳定币更有价值、更有意义的金融应用了。稳定币更大的价值，是一个合法、或者说基本合法的法币入金通道。

Crypto 2018 年跌成这样，一个基本的问题是这个市场里很少有机构的钱。本来年初我相信是有很多 hedge 的，而且很大机构也跃跃欲试。但是 SEC 要调查，这些钱全跑了。机构的钱进来就需要合法的通道，不能是 OTC 和灰色交易所。 所以，机构的钱要进来，稳定币是第一步，是最基础的基础设施。

机构的考量很现实，但其实他是公平的，所有人都可以通过合法的稳定币入金，这在市场发展到一定的阶段，是必须的。 如果总是通过 OTC 或者非法交易所才能入金，市场永远都是小众的，永远都会有巨鳄操纵。

我认为，稳定币市场的规模决定了 Crypto 市场的规模。

▼Stephen Kade Bio：是区块链经济基础的核心

稳定币是区块链经济基础的核心部分。如果没有价格稳定的加密货币，许多区块链应用程序将无法实现。

例如，为了让企业使用区块链来支付工资、贷款或向股东支付股息，他们需要一个与区块链应用程序一起使用的价格稳定的代币。想象一下，如果你的月薪是每月 1 BTC。这可能是 19,000 美元或 3,000 美元，而具体是多少美元取决于在哪一个月份。如果没有基于区块链和价格稳定的货币，许多已经在区块链上承诺的应用 - 从汇款到民主化资本和贷款的获取，再到更快的国际公司支付，都是不可能的。

稳定币对加密货币交易者也很重要。无论是散户还是大型加密货币对冲基金，如果加密货币市场正在走下坡路，都需要能够快速取出资金，在交易所更快更容易转换成稳定币，而不是换为法定货币。

Q2. 未来哪一种模式稳定币会成为主流？你最看好哪一个？

▼Stephen Kade Bio：足够流动性、有透明性和可兑换性承诺的

目前市场上存在三种模式的稳定币：法定货币抵押、数字资产抵押、算法稳定币。

每种稳定币模型都有权衡。例如，算法稳定币旨在提供加密原生的解决方案，但尚未找到价格稳定性，面临许多监管障碍，并且尚未证明其长期可行性。

加密资产抵押的模型随着时间的推移表现出更高的稳定性，但由于它们仍然受到市场上证明自己的数字资产的支持，因此价值没有长期保证或安全性。

另一方面，法币支持的稳定币如 TrueUSD 提供了将每个 TrueUSD 令牌兑换成 1 美元的合法权利。 此外，由于每个令牌都是通过第三方托管账户中的资金进行全额抵押，并由顶级审计公司进行验证，因此我们的客户可以防止加密市场出现无法预料的波动。

不同的项目在底层基金周围具有不同的透明度和安全性，交易者应始终选择能够证明具备可赎回性、安全性和基础资金的选项。

在市场上众多项目中，那些有透明性和可兑换性承诺的，以及能够为市场提供足够流动性，并且与用户建立信任的项目将在未来一年取得成功。

▼王卓：跟着法律监管走

至于目前存在的几种模式，法律认可哪种我就看好哪种。2018 年因为这个事情，整个市场终于回归了。起码多数人，不再与政府、监管为敌。 不管是被教育的，还是因为更多人进入了市场，总之大家意识到脱离监管是不可能的。

另一个角度，如果希望区块链对这个社会有价值的话，就必须和这个社会合作，和这个社会和解。任何有监管认可，背书的我都看好，剩下就是商业竞争。

你看现在还有很多人说质押 Crypto 的好、算法银行好，但是在有合法稳定币之前，他们干不过 tether，有了 Gemini 和 pax 才几天，Gemini 和 pax 就把这些甩出几条街。另外，要让监管机构相信，你有能力 / 动机把这个事情做好，同时有好的金融机构愿意给你做法币的托管。单纯说要求的话其实还好，做好 KYC AML 这些，把流程设计好就够了。Gemini 和 pax 的智能合约据说都写的一般，关键还是监管那一侧搞定了。

Q3. 稳定币的市场到底有多大？

▼Stephen Kade Bio：需求巨大

2018 年，TrueUSD 显示，加密货币交易所和 OTC 平台上存在对受监管的稳定币的巨大需求。

事实上，稳定币的速度和安全性可以用于提供 “交换媒介” 的传统金融的大多数领域。这个应用程序比任何单个市场都大得多; 稳定币是在区块链上与现实世界产生价值交易的第一个用例。

Q4. 目前稳定币的瓶颈是什么？

▼潘超：流动性、兑付两难等

分不同模式来看。法币托管模式面临两难的困境，它首先需要有足额的美元进行保证，如果真正这样做的话，流动性方面会有问题，而一旦超发，又会出现兑付问题。

USDT 就有流动性和兑付性的两难问题。同时还有监管层面，它其实并不是区块链上的产品，它只不过是一种凭证。流动性和兑付性是它天生的矛盾无法去解决，它的方向可能是如何成为已有监管模式下的一个子产品。

另一种，数字资产抵押模式的瓶颈就是区块链的瓶颈，比如跨链资产，目前链上资产抵押停留在单个链本身，很多资产无法在不同链之间进行互通，所以还没有更多资产作为抵押物去发行他们。同时，链上资产抵押是一种有担保的稳定币，他背后是需要超额的资产进行抵押的。他没有办法去抵押没有担保的信用货币。

这种模式的稳定币最终还是要合规，但它并不依赖机构的信用。两种模式的方向是不一样，第一种是重监管的金融机构对它一个应用，第二个是依靠区块链本身的发展和扩大。

Q5. 你认为稳定币应该由国家还是企业来发行？

▼Stephen Kade Bio：都可以

锚定法币的稳定币是一种“新技术媒介”，基于区块链的稳定币可以锚定美元、黄金、或者一揽子商品。最终，人们可以创建一个锚定一揽子 20 种不同法币的稳定币。

那么，“稳定币”会取代美元等关键货币吗？ 我认为不。相反，像美元这样的货币将和基于区块链的代币结合成为一种新的价值媒介：“锚定法币的稳定币”。这是一种新的技术进步形式，就像从纸币转向信用卡一样， 使人们更快，更容易使用基础货币。

我们是一个技术层，通过区块链技术将现实世界的资产连接起来。 区块链技术将来会在所有资产类别中普遍存在，公司和政府都可以选择如何升级现有系统，将这些优势传递给消费者和公民。

Q6. 您认为受监管的稳定币是行业的趋势吗？

▼Stephen Kade Bio：我们倡导监管

我们最近发布了一份“Stablecoin 道德规范“来回答这个问题，以便成为值得信赖的稳定币。我们提出的标准是：1） 一对一支持；2） 无价格操纵；3） 可再保证；4） 监管合规。 我们是第一个倡导者，这一举措在全球范围内备受关注。

纽约州已公布其对稳定币监管的意见，但其立场并不适用于其他 49 个州，我怀疑在全国范围内对稳定币达成监管共识需要一些时间。

与此同时，稳定币项目可以自行寻求在本国进行监管并尽可能透明。 这就是我们所做的。 我们在州一级（通过我们的内华达信托公司）和国家层面（通过我们的 FinCEN 的 MSB）受到监管。

Q7. 对 2019 年稳定币市场有什么预判？

▼王卓：合法稳定币会成为入口级布局

我觉得 Gemini 和 pax 会大面积的攻占 tether 的市场份额，同时可能对 tether 的调查会有一些结果，tether 可能会受到重创。

Basis 要关张了，如果市场还是这样，而且很可能还是这样，估计有些稳定币的项目也会关张。

稳定币作为一个基础设施，未来回头看会比现在更加重要吧。做了合法稳定币的人都是有远见的人，这会成为一个入口级的布局。

未来几年区块链会有机会开始真正为社会带来价值，会有一个缓慢的上升期。

但由于区块链自身的特点，曲线会比其他类型的技术更陡峭。

▼Stephen Kade Bio：成为改善金融的机会

稳定币将更多地集成到区块链应用程序和业务中。 更大的图景是普通人和企业可以使用稳定币来改善他们的金融机会。 稳定币和区块链是工具，一种有助于为世界各地的人们创造更好的金融机会和服务的手段。

▼向丹：投资热情会越来越高

我觉得经过 2018 年的寒冬（这个寒冬可能会持续到 2019 年），区块链世界肯定会经过几轮洗牌， 稳定币的地位肯定还是充当用户对冲风险的工具，可能寒冬时间越久，大家对稳定币的投资热情会越来越高。

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