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比特币将「减半」，用数据「刻舟求剑」还灵不灵？

刘坤Crypto2024-04-03 02:36:17

4月3日，Web3数据分析平台OKLink的“减半倒计时”专区显示，距离比特币第四次区块奖励减半还剩大约17天（根据出块难度和速度动态调整），BTC现报价65500美元。

按照倒计时预计，大概在今年4月20日左右，这个全球最大的区块链网络每区块产出的BTC将由6.25个减少为3.125个，这也意味着，比特币日产量将从900 BTC左右降至约450 BTC。

比特币网络自2009年1月上线后，固定执行一种发行规则——每生成21万个区块时，给予维护网络节点（矿工）的BTC奖励减少半数。

这个周期如果换算成自然日，大约为每四年减半一次。比特币网络运转15年来，已经发生过三次“减半”，分别在2012年、2016年和2020年。

自从2010年美国程序员Laszlo Hanyecz用10000 BTC兑换了价值不到40美元的披萨后，BTC有了价格。随着比特币交易所这样的二级市场出现，BTC又开始有了K线。此后，市场交易者从比特币减半周期相关的数据中寻找价格规律，成为一种分析手段。

过去10年里，BTC似乎总在“减半”发生的次年内达到价格新高。但今年，历史规律被打破了——距离减半还有1个多月的3月14日，BTC创下了73700美元左右的历史新高。市场公认的原因是比特币现货ETF在美国上市而带来的新增资金。

市场在变化，“规律”貌似不灵了，但比特币链上数据仍然草蛇灰线般预埋着未来，不仅关乎价格，还有奖励减半后比特币生态将去往何方。

第三次减半周期内出现「三顶」

根据OKLink比特币浏览器实时数据显示，截至4月3日8时许，全网产出量已经达到19,666,231.25BTC，流通量接近产出量，占总供应量21,000,000 BTC的93.64%，全网只剩1,333,768.75 BTC待挖掘。而比特币“减半”后，BTC的产出率将区块奖励的减少而下降。

1966多万枚在流通的BTC支撑超1万亿市值，用时15年，如今6万美元的单价并非一蹴而就。

OKLink的“比特币减半专题页” 挖掘到的价格走势历史数据显示，2009年1月至2012年11月这四年多里，BTC的价格最高才约23美元，这个周期内，比特币最初的区块奖励为50 BTC。

OKLink比特币减半专题页BTC价格走势图

比特币持有者们对“减半”与价格规律的摸索也正始于2012年11月28日——比特币网络首次执行区块奖励减半的规则，每区块产量也降至25 BTC，1年后即2013年12月1日，BTC的价格达到1127美元新高，是上一次最高点的47.25倍。

“减半后次年会创新高”的认知在此后2016年7月9日的第二次减半的次年得到加深。

2020年5月11日，第三次减半结束。当人们认为次年即2021年11月10日BTC登上67145.美元就是最高点、又一次会“验证规律”时，谁都没想的是事发生了——2024年3月14日，BTC创下了73737美元的新高记录。此时，比特币网络距离减半还有一个多月。

减半周期内BTC价格变化（综合OKLink和CoinGecko数据整理）

正如OKLink显示的价格走势图所示，在比特币第三次减半的周期内，BTC价格市场出现了“三顶”结构。

仔细探究已经不难发现，大约每4年一个周期内的价格最高点发生时间，并不总在减半发生后的一年里：2017年的高点距离第二次减半过去了足足一年半，2024年创下的高点已经距离2020年减半过去了3年零8个月。

OKLink的比特币浏览器市场数据之一“BTC江卓尔周期对比数据”也描述了这一现象。

OKLink比特币浏览器内收录BTC江卓尔周期

该数据展示了熊市周期低点至牛市最高点的BTC走势（本轮周期即第四周期暂无标记高点）。指标跟踪者、莱比特矿池创始人江卓尔认为，比特币体量越大，波动性越低，上涨速度会越慢。涨得越慢，越不容易触发由于涨幅过大、新资金跟不上而导致的高位崩盘事件，牛市持续时间更长。因此，前三周期的牛市持续时间越来越长，涨幅倍数越来越小。

“BTC江卓尔周期对比数据”被一部分交易者作为BTC牛市周期持续时长的辅助判断指标，在OKLink上，光BTC的市场指标就有20个，包括BTC ahr999囤币指标、BTC ahr999x逃顶指标等，这些辅助指标也被一些交易者作为常用的市场价格分析工具。

当然，价格的涨跌过程必然伴随着当时市场资金体量的增减。

发生在2024年3月的“第三顶”就得益于比特币现货ETF年初在美国的上市，包括贝莱德在内的10家比特币ETF的资管公司，2个多月里吸引了超过500亿美元的增量资金，将82.5万枚BTC纳入了机构持仓中。

推动价格的还有减半预期。

一个明显的走势是，减半前的几个月，BTC的价格出现明显攀升，而减半后BTC市场酝酿价格新高点的时间也在加长。OKLink记录的“减半前后BTC价格走势”图更具象地描述了上述趋势。

OKLink跟踪的比特币减半前后价格走势

OKLink提供的“减半前后BTC价格走势”图中，数据取自减半前120日（T-120）至减半后240日（T+240）内BTC的价格。将近一年内，减半前的近4个月里，预期推动着价格高潮，BTC走入上升通道，减半后的8个月里，价格则缓慢攀升。

激励渐少未来价值支撑靠什么？

庞大的BTC持有者、交易者是比特币生态用户中体量最大的群体，OKLink比特币浏览器显示，截至 4月3日8时，BTC持有地址数达到了51,222,406个，其中，活跃地址数为956,961个，24小时链上交易量达10.9万BTC。

除了持有者、交易者外，维护比特币网络运行的矿工们也是生态人群的重要组成部分。如果比特币减半对于市场交易者来说是利好，对于矿工来说就不那么美好了，因为区块产量的减半意味着他们从每区块中获得的奖励减少。

这样的现实下，矿工们将需要重新计算“挖矿”即维护网络的投入产出比，也就是挖掘BTC带来的收入能否覆盖甚至高于投入成本（矿机算力、电力、维护等）。

对于比特币矿工来说，收入主要是区块奖励，其次是链上交易产生的手续费，OKLink“比特币减半专题页”的矿工收入数据明示了矿工的收入结构。

OKLink跟踪的自比特币产出以来的矿工收入数据

OKLink的“矿工收入”数据显示，随着每一次挖矿奖励减半，手续费收入的规模增加明显。

第二个减半周期内矿工手续费收入规模增加

OKLink的比特币浏览器收录的矿工收入两个来源的占比数据显示：

第一个比特币减半周期（2012/11/28-2016/7/8）内，手续费占矿工总收入的比例才频繁突破 “0”，但最高不过8.49%。
第二个减半周期（2016/7/9-2020/5/10）内，这个比例在逐渐上升，最高达到了44.88%。
第三个减半周期（2020/5/11至今）内，手续费占矿工总收入的比例最高达41.84%。

但三个减半周期内，手续费对比矿工总收入的比例都有过低于1%的时候。

第三个周期内手续费占矿工总收入的比例最高达41.84%

如果加入价格因子也不难发现一个规律，当BTC价格升高时，矿工的手续费收入通常增加。唯一例外的是2023年5月，BTC在27900美元附近时，手续费占矿工总收入的月内最高比例达到了41.52%，仅次于当年年内BTC价格新高时。

特殊情况缘于比特币生态中新应用“铭文”的早期发迹。

这种基于名为Ordinals协议在比特币网络上发行的代币，包括同质化的BRC-20代币和非同质化的Ordinals NFT，最早的创建行为发生在2023年3月，并在5月份风靡于“打铭文”用户群中。而比特币网络上的铭文协议也逐渐丰富，Atomicals、Stamp协议在用户群里各有拥趸。

OKLink比特币浏览器收录全网铭文协议数据

OKLink浏览器集合了全网所有铭文协议数据，该工具显示，截至 4月1日，比特币网络上的BRC-20格式的铭文代币共计77637个，Ordinals NFT有3189个；SRC-20铭文代币总数次之，为991个；ARC-20铭文代币为366个。

大量的铭文代币在比特币网络中创建，也促成了大规模的链上交易行为，进而为矿工带去了近乎与挖矿奖励相当的手续费收入。而随着类似Ordinals协议的增加，铭文应用的用户不仅贡献了比特币链上交易手续费，还丰富了比特币的交易类型。

铭文风靡后，比特币交易类型得到丰富

在OKLink“比特币减半专题页”内可以看到，从2023年年初开始，Ordinals、Stamp、Atomicals这些铭文协议不断挤占普通交易的比例。2024年1月14日，Ordinals协议贡献的交易量一度占据了80%，远超普通交易。

“铭文生态”的火爆现象则为比特币矿工们增加了手续费收入，这为过去长时间内矿工需要依赖挖矿奖励而生存的局面打开了一个突破口。

除此之外，铭文也是比特币采用的链上表现。随着比特币将迎来第四次区块奖励减半，新增比特币的数量与已然流通的数量相比已经是九牛一毛，链上活跃度则代表着比特币的内在活力。

有分析师认为，除了过往共识中存在预期效应外，比特币减半对于BTC价格的影响程度将降低，加之BTC衍生的金融资产目前已经进入主流金融市场中，以法币为代表的全球资金体量变化将更明显地影响BTC的价值，以及主流市场对比特币的采用。

事实上，无论是过去一些上市公司将BTC纳入资产负债表，还是诸如萨尔瓦多这样的主权国家将BTC纳入国家财政，以及现在比特币ETF的上市，包括铭文的出现，都是采用比特币的不同形式。

只有采用增加，这个电子现金系统才会保持活力，维护网络的矿工才愿意继续为它的安全贡献算力，进而维护比特币的长期价值。

随着市场的扩大，循着“比特币减半”历史“刻舟求剑”准确的价格并不靠谱，但利用好OKLink这样的Web3数据工具，将为价值关注者发掘比特币采用的进展，在那些随着时间而变化的持币地址数、链上交易量、网络节点数、链上交易类型等数据中，埋着比特币的历史，记录着现在，也暗藏着未来。

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