SignalPlus宏观分析(20240514)：数据预期不容乐观，通胀恐将开始反弹

昨天市场以一个安静的交易日开启新的一周，不过接下来几天将有多个可能影响市场的经济数据公布，周二 PPI 数据，接著重要的 CPI 和零售销售数据都会在周三发布，分析师们都忙于预测这些指标的结果。同时，继上周五密大消费者调查的通胀预期上升后，纽约联储消费者预期调查也显示未来 1 年通胀预期反弹至 3.3% （之前为 3.0% ），这是 1 年多来首次出现显著反弹。

本周期明显的一点是，住房和服务业通胀与历史数据相比相当根深蒂固，住房供应短缺、原材料成本上升以及顽固的租金价格（最近有谁的租金“降价”了吗？）似乎成为我们这个时代的常态，就像过去几十年的量化宽松/宽松货币政策一样，这种情况可能会使得即将发布的名目通胀维持在一定的水平，不过由于美联储倾向为其鸽派叙事背书，预计市场会“过度分析”数据结果，试图找出任何微妙的细节或未达预期的部分来配合美联储的叙事。

根据花旗的计算，SPX 在过去 24 个 CPI 发布日平均波动 +/-1.3% ，其中约 40% 的交易日实际波动低于 1 日跨式盈亏平衡点，而 60% 的交易日则较高。目前的跨式定价与 3 月类似，盈亏平衡点约为 1.25% ，处于近期波动范围的较高水平，但考虑到 CPI 以及零售销售数据将在同日发布，这个预期也相当合理。各位交易时务必小心！

在 CPI 之外，股市的基本波动率指标仍较为有利，VIX 及其二阶 VVIX 仍处于历史低百分位数，凸性仍倾向于上涨，换句话说，SPX 在上涨日实现更强的回报，而该指数自 2 月中旬以来从未出现过 -2% 的日跌幅。最近的月度和季度波动范围也是近 40 年来的最低水平之一，同时隐含相关性较低。简而言之，市场的理想荣景仍然活跃，且市场定价也正在从最微小的宏观发展中纳入美联储更细微和间接的政策反应和调整。

虽然加密货币狂热最近有所平息，不过著名的 TradFi meme 股票 OG (Roaring Kitty) 昨天在 Twitter (X) 上凯旋归来，发布了一个简单的 meme，没有任何附带信息，不过他的出现就足以刺激 Gamestop 价格飙升超过 100% ，导致做空者（专业人士？）昨天损失超过 10 亿美元，这让人想起疫情期间的热闹日子。过去一个月，SPX 指数仅上涨了 2% ，而最被做空的股票群体则上涨了近 16% ， 0 DTE 看涨-看跌期权比率升至 1 以上，且交易量强劲。看看谁才是最终的赢家？