大人虎变，以太坊正在“换骨”
作者：Fairy，ChainCatcher
编辑：TB，ChainCatcher
以太坊，正在经历一次深层“换骨”。
一边是基金会裁员、收缩支出，工程导向成为核心；一边是资本密集布局，收购上市壳、大宗买入 ETH，构建以太坊版“微策略”。
以太坊基金会开始“动手术”了。过去一段时间，EF 被社区吐槽最多的两点：一是频繁卖币、账目不透明；二是团队“养老”、效率低下。如今，基金会试图扭转这一局面。
年初，以太坊基金会领导层完成“大换血”。然而，就在前两天，基金会宣布开始裁员，并将“Protocol R&D” 团队直接更名为 “Protocol”，围绕三大战略目标进行重组：L1 扩容、blob 扩容、用户体验优化。每一方向均设立明确负责人，并引入更强的问责机制。换言之，EF将进入“KPI”时代，从“讲愿景”到“做产品”。（相关阅读： 7 次人事调整、三个新建组织，以太坊的“自救”能否涅槃重生？ ）
更大的动作出现在财政层面。昨晚，基金会更新了财务政策：年度支出不得超过国库资产的 15%，并计划在未来五年内压缩至 5%。是否出售 ETH，将基于运营缓冲周期（当前设定为 2.5 年）及法币储备比例，在每个季度动态调整，通过链上或法币渠道实现。
同时，基金会引入“Defipunk 标准”来评估项目，强调开源、自托管、无许可访问与隐私保护等原则。
此次从架构到制度的变革，是一次深度转型的信号。以太坊基金会认为2025–2026 年将是以太坊关键阶段，或许这是以太坊重启效率引擎的开始。
以太坊正成为新一轮战略资金的战场。OG 联手美股壳公司“钞”能力进场、与主权资本的对接尝试，ETH 的资金面似乎在悄然活跃。
ETH 版“微策略”开始启动。5 月 27 日，SharpLink Gaming 宣布完成 4.25 亿美元私募融资，并将 ETH 纳入公司财库。紧接着 5 月 31 日，该公司拟再募资 10 亿美元加仓 。然而，私募融资由 Consensys 、ParaFi、Pantera Capital、Galaxy Digital 等早年重仓以太坊的老牌机构参与，一场由 OG 牵头、顶级玩家共振的 ETH 战略正在浮出水面。
ETH 版“微策略”合集
与此同时，以太坊联创兼 Consensys CEO Joe Lubin 表示，公司正与一个“大国”的主权财富基金和银行接洽，探讨在以太坊生态上构建金融基础设施。他暗示，这些机构或将涉及以太坊一层与二层基础设施。释放出主权资本的信号。
场内资金也在积极行动。昨晚，疑似 Consensys 关联地址从 Galaxy Digital 购入价值 3.2 亿美元 ETH。其目前已通过 Liquid Collective 质押价值 1.2 亿美元 ETH，体现出长期化的配置意图。
投资公司Trend Research 明牌做多 ETH，并在 5 月 27 日买入 8846 枚 ETH，耗资 2300 万美元，资金来自在 Aave 上抵押 ETH 后借出再买入，表明在进行杠杆加仓。
此外，美国现货以太坊 ETF 已连续 13 日录得净流入，ETH/BTC 过去一个月上涨约 30%，较 4 月 22 日创下的多年低点 0.01766反弹幅度高达 48%。
在当前背景下，越来越多投资者、机构与分析师开始重新评估以太坊的潜力与弹性。
10x Research 在最新的市场分析中指出，ETH 的走势远超预期。“虽然我们在几天前预期会有一波回调，但实际走势远比预想中更具韧性。从技术面来看，以太坊正在逼近一个大型三角形整理结构的顶点，最终突破方向，可能将价格推向 2000 美元或 3000 美元。”
机构投资者在加大押注。LD Capital 创始人 JackYi 表示，以太坊的震荡周期或已临近尾声，“我们基本满仓”，并将策略转向 ETH 本位。他强调，随着 ETH 基金会持续优化成长战略、ETF 获批以及 M2 增长、降息预期等宏观因素叠加，ETH 及其生态的中长期逻辑愈发清晰。
情绪回暖也体现在社区中。KOL 蓝狐表示，“原本以为以太坊要经历 5-10 年的时间，才能迎来像 BTC 本轮周期的认知破冰时刻，但现在看来，或许 2-3 年就能完成，世界的频率正在加快。”
但迷茫的声音同样存在，社区用户 @diamondhandjs 表示：“从一些指标来看 ETH 表现并不好，但同时 OI 却持续攀升，好像有什么大事要发生。第三方基金和推特上很多博主都看多 ETH 并已买入，但我自己思考了很久，还是没把握。”
以太坊，正在努力渡过“中年危机”。
由理想主义和社区信仰驱动的时代，或许正在谢幕，更务实的资本逻辑与制度化建设正逐步接管叙事。正如 a16z 指出，基金会模式已难适应当下的演进节奏，加密行业需要以更高效的激励机制、明确的问责体系和可规模化的结构。
