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叙事为王的时代,如何用评分模型找到下一个百倍叙事?

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原文作者:Ignas

原文编译:Luffy,Foresight News

你可能花了无数小时试图捕捉加密领域的下一个热门叙事。判断正确,你将大赚一笔;入场太晚,你就会成为接盘侠。

在加密市场,最高的投资回报率来自:

  • 尽早识别叙事

  • 在其他人之前绘制资本轮动路线图

  • 在预期泡沫达到顶峰时退出

  • 锁定利润

然后思考:下一波叙事浪潮会到来吗?叙事会循环,投机浪潮在以下情况下会卷土重来:

  • 叙事背后有真正的技术创新支撑,因此在第一波炒作退去后仍能反弹

  • 出现新的催化剂

  • 炒作消退后,有坚定的社区持续建设

我在下面的文章中详细阐述了我的想法:

叙事为王的时代,如何用评分模型找到下一个百倍叙事?

https://x.com/DefiIgnas/status/1757029397075230846

比特币上的 Ordinals 为例,我们可以从下图中清楚地看到 4 波投机浪潮。

叙事为王的时代,如何用评分模型找到下一个百倍叙事?

  • 2022 年 12 月:Ordinals 理论发布,链上活动很少。

  • 2023 年 3 月:BRC-20 标准触发第一波行情;活动冷却了六个月。

  • 2023 年底 -2024 年初:持续的开发引发了第二波和第三波行情。

  • 2024 年 4 月:Runes 推出,价格飙升,几周后消退。

Ordinals 提供了数月的布局时间和多次退出机会,Runes 则只提供了一个短暂的单一退出窗口。目前该领域已一片死寂。

Ordinals(包括 Runes)、NFT 或其他新形式会卷土重来吗?也许会。这取决于我的叙事评分。

分析框架

叙事为王的时代,如何用评分模型找到下一个百倍叙事?

这是一个用于识别热门新叙事并判断后续投机浪潮是否持续的框架。这是一个仍在完善的版本,以下是我的 1.0 版公式:

叙事评分 = [( 1.5 × 创新 × 简洁性 ) + ( 1.5 × 社区 × 简洁性 ) + ( 流动性 × 代币经济学 ) + 激励机制] × 市场环境

这个公式不算完美,但它展示了哪些因素重要以及权重如何。让我们逐一拆解!

创新

这里的创新是指我所关注的技术层面的加密原生创新。

最强大的催化剂是从 0 到 1 的创新。它可以出现在新领域(DeFi、NFT、RWA 等)、新代币经济学模型(如 veToken),甚至是代币发行方式(公平启动、Pump.fun)。

我之前曾 写道 :从 0 到 1 的创新具有改变行业轨迹的独特性,其原创性会催生新的加密细分领域。

由于认知偏差,识别这种创新颇具难度。当新事物出现时,它可能很少受到关注(如 Ordinals),甚至被视为噪音。因此,保持开放心态并尝试每一个新趋势(尤其是有争议的趋势)是抢占先机的关键。

如果没有真正的技术创新,叙事只是昙花一现的投机泡沫。

本轮周期之所以独特,因为它的创新(AI)来自外部。得益于 AI,我们看到了 Kaito InfoFi 和 AI 代理等创新。

本轮周期的一些例子:

  • Ordinals

  • 再质押(Restaking)

  • AI 代理

  • InfoFi

  • SocialFi

  • ERC 404

我的目标不是列举所有案例,而是建立识别它们的思维模型。创新程度可按 0 到 10 分打分。

简洁性与模因潜力

并非所有创新都具有同等传播力。有些易于理解,有些则不然。

复杂叙事(如零知识证明、再质押)传播缓慢,简单或具有模因属性的叙事(如 WIF)传播迅速。你能在 5 秒内解释清楚这个概念吗?有梗吗?

举例:

  • 高简洁性(10/10):AI、Memecoin、作为区块链银行的 XRP

  • 中等简洁性(5/10):SocialFi、DeFi、NFT、Ordinals

  • 低简洁性(3/10):零知识证明、模块化链、再质押

复杂叙事需要时间发酵,价格上涨也更缓慢。此外,简洁性还能推动社区增长。

社区

比特币是最伟大的从 0 到 1 的创新,但如果没有社区,它只是一段代码。比特币的价值来自于我们赋予它的故事。

人们仍然不明白,为什么 CardanoXRP 在创新有限的情况下却表现良好,原因在于:死忠社区。

或者用一种更激进的说法:Memecoin。

它们没有任何技术创新,但 Memecoin 如今已成为一个市值 660 亿美元的板块,这完全归功于一群围绕代币凝聚的人群。

棘手的部分在于计算社区的规模:是看 X 平台粉丝数、X 上的话题热度,还是 Reddit 订阅数和帖子量?

有些社区难以识别,因为他们使用不同语言或在不同渠道交流,比如韩国用户在本地论坛讨论 XRP

Kaito 提出的 「心智份额」(Mindshare)是一个优秀指标,但 Loudio 实验表明,拥有巨大的心智份额并不一定意味着建立了一个真正的社群。

叙事为王的时代,如何用评分模型找到下一个百倍叙事?

https://x.com/DefiIgnas/status/1929511567768363174

要识别一个真正的社区,尤其是在早期阶段,最好的方法是融入其中:购买代币或 NFT,加入 Discord 或 Telegram 群组,观察 X 上有哪些人在讨论它(非付费推广)。如果你感受到真实的归属感和连接感,这是一个强烈的看涨信号。

在我看来,Hyperliquid 是增长最快的社区。币安OKX 对 HYPE 的攻击反而增强了它的凝聚力,赋予社区支持团队和协议的使命与目标。Hyperliquid 已然成为一场运动。

叙事为王的时代,如何用评分模型找到下一个百倍叙事?

https://x.com/DefiIgnas/status/1904923406325473286

我认为创新和社区是最重要的因素,因此为两者都分配了 1.5 倍的权重。

与创新一样,我在社区因素中加入了相同的简洁性变量:叙事越简单,越容易传播。

Memecoin(如 PEPE)易于理解,而 Hyperliquid 虽然不那么简单,仍成功凝聚了社区。

Runes 和 Ordinals 都带来了技术创新(允许在比特币上发行可替代代币,这曾被认为不可能),并拥有强大的社区。但为何价格下跌?

因为还有第三个因素需要考虑。

流动性

创新点燃叙事,社区构建故事与信念,但流动性是让你乘势而上并在顶峰安全退出的燃料。这是区分 「可持续浪潮」 与 「音乐停止时最后接盘」 的关键。

Runes 的创造者 Casey Rodarmor 在构建可替代代币模型上表现出色,但或许他应该同时在比特币上建立类似 Uniswap 的 AMM 池,以维持 Runes 的热度。

Runes Memecoin 难以与 Solana 或 Layer 2 Memecoin 竞争,因为它们缺乏被动流动性池。事实上,Runes 更像是在 Magic Eden 上交易的 NFT:虽然有不错的买入流动性,但缺乏足够的卖出流动性供大额退出。低交易量无法激励一线 CEX 上线。

NFT 也面临流动性问题。这就是为什么我曾对 ERC 404 NFT 碎片化模型寄予厚望,它本可以通过交易量提供被动卖出流动性和年化收益。不幸的是,它失败了。

我认为流动性是 DeFi 期权多年来难以崛起的主要原因。

叙事为王的时代,如何用评分模型找到下一个百倍叙事?

https://x.com/kristinlow/status/1929851536965873977

在近期市场波动中,我想用期权对冲投资组合,但链上流动性糟糕透顶。我曾对加密期权平台 Derive 抱有很高期望,但它的未来现在充满不确定性。

流动性不仅指深度订单簿、持续流入的新资金、CEX 上线或流动性池中高锁仓量(TVL),这些固然重要。公式中的流动性还包括随着流动性增加实现指数增长的协议,或内置流动性引导模型的项目,例如:

  • Hyperliquid:更多流动性意味着更好的交易体验,吸引更多用户,进而带来更多流动性

  • Velodrome 的 ve 3.3 DEX:通过贿赂机制构建流动性

  • Olympus OHM:协议自有流动性

  • Virtuals DEX:将新 AI 代理的发布与 VIRTUAL 代币配对

代币经济学

代币经济学与流动性同等重要。糟糕的代币经济学会导致抛售。即使有深度流动性,解锁带来的持续卖压也是巨大风险。

优秀案例:高流通量、无大型 VC / 团队分配、清晰的解锁计划、销毁机制(如 HYPE、设计良好的公平启动)等。

糟糕案例:恶性通胀、大规模悬崖式解锁、无收入(如某些 Layer 2 项目)。

一个创新评分 10/10 但代币经济学评分 2/10 的叙事是一颗定时炸弹。

激励机制

激励机制可以成就或摧毁一个协议,甚至整个叙事。

再质押叙事依赖 Eigenlayer 的表现,但代币发行失败(可能由于叙事复杂或社区薄弱)导致该叙事停滞不前。

在叙事初期评估流动性具有挑战性,但创新的激励机制有助于构建流动性。

我对新的代币发行模型特别感兴趣。如果你读过我之前的文章,就会明白我的意思:当代币以创新方式发行时,市场往往会发生转变。

  • BTC 硬分叉→比特币现金、比特币黄金

  • ETH以太坊经典

  • 首次代币发行(ICO)

  • 流动性挖矿、公平启动、低流通量高完全稀释估值(FDV,适合空投但对二级市场不利)

  • 积分叙事

  • Pump.fun

  • Echo/Legion 上的私募 - 公募销售

随着市场变化,代币发行和激励机制也在演变。当一种激励模型被过度使用且其规律被市场广泛知晓时,意味着市场已进入饱和阶段和炒作顶峰

最新趋势是加密货币财库 。上市公司购买加密货币(BTCETH、SOL),其股价估值竟超过所持加密货币的价值。

这里的激励机制是什么?理解这一点对避免成为接盘侠至关重要。

市场环境

在残酷的熊市或宏观风险事件(如早期关税战)中启动的最佳叙事也会被淹没。反之,在流动性宽松的狂牛市场中,即使普通叙事也能飞涨。

市场环境决定了以下乘数:

  • 0.1 = 残酷熊市

  • 0.5 = 震荡市

  • 1.0 = 牛市

  • 2.0+ = 抛物线式狂潮

案例:Runes(2024 年 4 月)具备创新、社区、初始流动性和一定激励机制,但其推出时恰逢比特币减半炒作退去后市场开始大幅回调(市场环境乘数~ 0.3)。结果:表现平平。若提前 3 个月推出,可能效果更好。

如何使用公式

按 1-10 分对每个因素评分:

  • 创新:是否是从 0 到 1 的突破?(Ordinals: 9 ,Memecoin: 1-3)

  • 社区:是真正的信仰者还是投机客?(Hyperliquid: 8 ,VC 主导的项目: 3)

  • 流动性:市场深度如何?(快速上线一线 CEX: 9 ,交易如 NFT 的 Runes: 2)

  • 激励机制:是否有吸引力和持续性?(Hyperliquid 空投: 8 ,无激励: 1)

  • 简洁性:能否形成模因?($WIF: 10 ,zkEVM: 3)

  • 代币经济学:是否可持续?(BTC: 10 , 90% 预挖: 2)

  • 市场环境:牛市(2.0)、熊市(0.1)、中性(0.5-1)

评分具有主观性。我给 Runes 的创新评分是 9 ,但你可能给 5 分。这个公式只是建议需要考虑的因素。

以 Runes 为例计算:

创新 = 9 ,社区 = 7 ,流动性 = 3 ,激励机制 = 3 ,简洁性 = 5 ,代币经济学 = 5 ,当前市场环境 = 0.5

代入公式:

  • 1.5 × 创新 × 简洁性 = 1.5 × 9 × 5 = 67.5

  • 1.5 × 社区 × 简洁性 = 1.5 × 7 × 5 = 52.5

  • 流动性 × 代币经济学 = 3 × 5 = 15

  • 激励机制 = 3

小计 = 67.5 + 52.5 + 15 + 3 = 138

乘以市场环境(0.5):

Runes 叙事评分 = 138 × 0.5 = 69

相比之下,Memecoin 在我的主观评分中得分更高(116 分):

  • 创新 = 3 (因 Pump.fun 创新发行模型,非完全零分)

  • 社区 = 9

  • 流动性 = 9 (融入 AMM、高交易量 = 高 LP 收益、CEX 上线)

  • 激励机制 = 7

  • 简洁性 = 10

  • 代币经济学 = 5 (发行即 100% 流通、无 VC,但存在小团体风险 / 抢购、无收入分成)

  • 市场环境 = 0.5

总结

  • 尽早扫描叙事:使用 Kaito、Dexuai 等工具,关注创新和催化剂

  • 严格评分:如实评估。代币经济学糟糕?处于熊市?缺乏激励?市场环境随时变化,新的领域原生创新可能重振叙事(如 Runes 的 AMM DEX

  • 在激励机制衰退前退出:在代币释放峰值或空投落地时卖出

  • 尊重趋势:不与宏观趋势对抗。熊市囤现金,牛市部署资金

  • 保持开放心态:尝试协议、购买热门代币、参与社区讨论…… 在实践中学习

这只是我的 1.0 版公式,我会持续完善它。

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