動區直擊 WebX 2025｜搶先專訪 Arthur Hayes：USDe 明年將超過 USDC、ETH 漲跌取決這一點

WebX 2025 即將在明（25）日於日本東京・王子公園塔酒店登場，在活動開始前，動區提前帶你訪問重磅講者 BitMex 共同創辦人 Arthur Hayes，他對於近期市場、穩定幣和以太坊有什麼看法？

去中心化穩定幣的未來：明年 USDe 將會超越 USDC

動區 Alex： Arthur 你好，我們就直接從穩定幣開始吧！你曾提到，許多新穩定幣項目 「沒有真正的未來」 ，因為它們無法透過加密交易所、社交媒體巨頭或傳統銀行等主要管道發行。

同時，你又對新的去中心化穩定幣表現出信心， 例如 Ethena 協議的 USDe，你相信它有一天可能取代 USDT，成為最大的美元穩定幣 。那麼在你看來，去中心化穩定幣的未來有多少可能會實現？尤其是在現在由 Tether 與 USDC 等巨頭主導的市場中，新穩定幣需要具備哪些關鍵特質，才能脫穎而出並在長期中取得成功？

Arthur Hayes： 提到 USDe，我認為 Ethena 會在明年超越 Circle，變成市場第二。

我們已經看到 USDe 的供應量增長速度，它增長的非常快， 因為它與其他穩定幣不同 。Ethena 能夠實際上把錢借給加密投資者，這裡就可以產生收益。

隨著更多人理解穩定幣後，使用者也希望獲得更多收益，他們就會轉向 Ethena，並使用它。 我認為 Ethena 的獨特之處在於它佔據了這個特定市場，而幾乎不可能再有另一個發行方能夠複製這一模式。

ETH 價格的上升，重點取決於 Layer 2 與 Layer 1 的關係如何演變

動區 Alex ：你作為加密貨幣市場領導人物之一，你一直都對以太坊的未來保持信心。近期，你表示你在市場回調時買了更多 ETH，並預期 ETH 在這輪牛市中能達到 10,000 至 20,000 美元。你還提到 ETH 在你的投資組合中比例過大。

有些人相信， 「以太坊最終將變成全球金融系統的基礎層 」，所有金融活動都會建立在以太坊之上。從你的角度來看，以太坊在未來的全球金融中扮演什麼角色？你覺得它真的有潛力成為全球金融系統的根基？

為了實現這一目標，以太坊生態系統需要克服哪些挑戰或條件？

Arthur Hayes： 當然我覺得 以太坊作為智能合約層，很明顯是最具主導地位的 ，以太坊擁有最多的開發者同時也市場份額也最大，這優勢會一直持續下去。但… 這是否會轉化為 ETH 價格的上升，這非常取決於 Layer 2 與 Layer 1 的關係如何演變。

我不確定未來會怎麼發展，以及交易手續費與排序器（Sequencer）的收入會如何在安全層（Layer 1）與應用鏈（Layer 2）之間分配。這是一個有待回答的問題。

但如果未來每一家金融機構都有自己的應用鏈，但最終都依靠以太坊來確保安全，那麼以太坊該如何在這些經濟活動中分一杯羹 ？這才是它能否真正成為底層並支撐所有 Layer 2 的關鍵問題。 但這是否能轉化為對 ETH 持有者的回報，仍然是一個疑問。

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加密市場驅動力的最終解答還是：降息印鈔

動區 Alex ：在你近期的文章中，你大膽預測比特幣可能在 2025 年底漲到 250,000 美元，你認為的主要原因是：美國政府可能會迫使聯準會再次印鈔以應對財政壓力。你更多的表示： 「對我的投資組合來說，重要的不是美國的實力，而是體系中存在多少法幣」 ，這突顯了流動性與貨幣政策的重要性。

在當前的宏觀趨勢（如高通膨、龐大債務以及可能的印鈔）與全球政治風險（如貿易衝突與監管變化）下，你認為哪些因素將最深刻地影響加密市場的未來？

Arthur Hayes： 影響加密市場未來的關鍵， 我覺得 最終 還是取決於資產基礎與貨幣印鈔 。

就像你覺得現在全球有多少單位的美元在流通？未來會有多少？市場又認為未來會有多少？就像我們在最近看到鮑爾在 Jackson Hole 年會的演講中提到的那樣，聯準會已經接受了要進一步寬鬆貨幣，來支持川普投資並推動其政策。

這意味著，美國的貨幣基礎將會持續擴張，並且其他國家也會隨之加快反應。我認為這個過程會不斷加速。所以這就是為什麼我覺得只有降息印鈔才是關鍵。

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